$国轩高科(SZ002074)$
1.公司基本信息
(1)货结构 公司出货结构以电芯为主，l电池包占比较大。具体比例不详
(2)主要海外市场和客户
公司主要海外市场为广泛安公司，占比较大。具体占比不详
(3)竞争优势
公司竞争优势主要体现在技术方面和国际化布局方面。在技术方面具有一定优势，并加快了海外市场
的发展，国际化布局也是优势之一。
2.定价机制及碳酸理和电池利润问题
(1)公司的定价机制因客户群体较多，前五大客户占比不超过 60%。每个客户的情况不一，有的季度 谈一次，有的每月谈，有的随意性较强。(2)碳酸和电池利润
碳酸鲤的利润在去年和上半年计入投资收益，未计入毛利。碳酸鲤和电池的利润可能不会体现在产品
的毛利率上
3.碳酸理产量和成本
(1)产量
上半年碳酸鲤出货约为5000 吨，预计全年将超过15000 吨，目标为2万吨
(2)成本
去年成本约为30万，上半年降至20万左右。随着产量的增加，成本有望降至10万左右。
4.碳酸未来成本预期
公司希望将碳酸鲤和矿产业链的成本做到最优。目前江西地区做得最好的几家公司的成本约为7~8 万，公司在10万左右时仍有进一步下降的空间。
5.碳酸产量规划
公司预计2025年碳酸产量可达到10万吨水平
6.海外产能布局
(1)美洲市场 公司在美国布局材料和电芯产业，nb)材料方面包括正负极材料和电 池产业。已确定材料厂址，并通过州政府审批，电芯厂址已确定但尚未获得土地
(2)亚太市场
公司在越南和泰国分别设有合资工厂，总产能约为 15亿
(3)欧非市场
公司在摩洛哥和东欧分别设有产能，总产能约为 60亿。这些工厂的建设已启动，预计今年下半年或明 年年初投产
(4)东欧产能
具体情况保密
(5)电池出口
今年出口的电池主要通过国内工厂出口
(6)材料布局
公司在美国自行生产正负极材料，在阿根廷拥有盐湖矿，预计2026年开始产出，碳酸鲤也会用于正极 材料。在非洲利用丰富的磷矿资源生产负极和磷酸铁材料，在印尼拥有镍矿，预计将生产前驱体材料
Q&A
Q:我们现在在美国的材料和电芯工厂的进展如何? A:材料工厂的厂址已经定了，正在进行行政许可的申请，预计只是一些行政审批，并不会对项目有任 何实质性的阻碍。电芯工厂的厂址也已经定了但士地可能还没有拿到，可能会比材料厂稍慢一点。
Q:电芯厂拿土地的进展如何?
A:拿地没有实质性的障碍，可能是一些审批过程需要时间，估计可能比材料厂会慢个3~6个月
Q:我们在美国除了大客户之外，还有其他整车客户吗?有没有进展比较大的合作方?
A:在美国市场上，除了大众合作之外，我们也在建立联系或者已经在接触 特斯拉、斯特兰蒂斯和福特等其他客户
Q:我们在全球的产能布局如何? 分别在哪些地方建设产能?
A:我们全球分成三个市场，一个是欧非，一个是亚太，还有一个是中国 全球亚太市场有越南和泰国的 合资工厂，总产能大约为15亿个g。欧非市场有摩洛哥和东欧的产能，总产能大约为 60亿个g。
Q: 我们今年出口的电池几乎都是由国内工厂出口的吗?
A: 是的，今年出货的电池几乎都是由国内工厂出口的。
Q:未来的材料主要是从中国出口到其他地方吗?
A:美国这边的正负极材料是自己做的，同时在阿根廷有一个盐湖矿，可能在2026年会有产出，碳酸理 也会做正极材料。在非洲那边因为磷矿资源丰富，负极和磷酸铁会在那边做。在印尼拥有镍矿，在那 边会做前驱体。
Q:我们现在几个新技术方向的进展如何?
A:关于铁理、磷酸锰铁以及复合铜箔等新技术方向的进展，请您继续关注我们的进展
Q:公司是一个什么类型的公司?在研发方面有哪些重点?
A:国轩高科是一个技术型公司，非常注重研发和应用新技术。公司有自己的实验室和中国、国际工程 研究院，致力于前沿技术的研发，包括复合铜箔、铝箔、钠电等方向
Q:公司在储能领域的产品结构比例如何?产能布局如何?
A:储能领域目前主要以大储为主，占总出货量的 60~70%，其他通信储能包括电信储能约占 20~30%。今年的产能布局大约是28~20个G到2025年可能规划80~100个G
Q:相较于动力领域，国轩高科的储能领域毛利率水平如何?
A:储能领域的毛利率可能比动力领域高 15%~20%左右
Q:公司储能行业的利润率相对较低，与动力领域相比没有超过动力的利润率。对此有何看法?
A:储能行业的利润率确实较低，很多公司利润率水平也不高，可能与储能行业上半年价格下跌有关
Q:公司主要与哪些客户合作?国内外占比如何?
A:我们主要与能源集团的五大和四小合作，主要合作对象是国内客户。在2025年，我们可能会与这些 客户合作 80~100个G的产能。海外市场的产能也在迅速增长，但对于2025年的情况还无法确定
Q:关于给大众(Volkswagen)的产品，国轩高科的产能和出货量预计如何? A:新站产线正在进行拉通，预计到第四季度能够达到验收或转固的标准，在大众整车进度完成之前， 我们将从第四季度开始向其供应c样的电芯进行验证。关于具体的出货量和合作情况，很抱歉，由于商 业信息及竞争地位等原因，无法在公开场合透露。但我们在新站已经建立了一个20个G瓦时的工厂， 并计划在安徽可能建立一个30~40个G瓦时的工厂此外，在东欧的工厂也有很大一部分是给大众提供服 务，因为我们为大众建立的都是标准化的电芯工厂