双汇这种低毛利的公司，其营收和净利润受成本端价格的影响比较大。随着猪肉价格的波动，近几年双汇营收和净利润的变化如下表所示：
本轮猪肉价格从2018年下半年开始上涨，所以可以发现双汇的营收和净利润在猪肉价格上涨周期里都出现了两位数的增长。双汇的产品主要分两块：肉制品和生鲜品。其营收和销量的变化如下表所示，从中我们可以发现：
1、肉制品销量几乎不受猪肉价格的影响，始终保持在160万吨左右。随着2019年双汇对肉质品的提价20%，在销量保持不变的情况下，2020年肉制品营收相对2018年而言增长49亿元。
2、生鲜产品的销量受猪肉价格影响在10%以内小幅波动。这轮猪肉价格从2018年下半年开始上涨，直到2021年上半年达到最高位。所以双汇生鲜产品的销量从2018年开始出现小幅度的下降。
如果猪肉价格可以维持在2018年的低位水平，那么肉制品的提价可以给双汇带来40亿左右的净利润。这样总的净利润能达到90亿左右。如果给20倍PE，那么双汇的总市值可以达到1800亿，相对目前的股价还有80%左右的增长空间。
虽然从2020年开始双汇加大了新产品的品类和营销投入，但目前来看这对肉制品销量的提升效果并不明显。从2021年中报看，双汇肉质品销量为77万吨，相对2020年来说并没有提高。尽管营销上没有带来突破，但是2019年的提价依然可以给我们带来不错的投资回报。#双汇发展#