一年时间，双汇由高点61.95跌到最低25.02（分红除权后）， 下跌59.6%。2021.8.12晚发布中报， 净利润下跌16.5%。原因是：随着猪肉价格的下跌，资产咸值6.54亿，比20年中报多减值1.81亿；销售费用14.07亿，比20年增加1.54亿；管理费用6.21亿，增加 0.57亿。 这三项导致成本增加了3.92亿。如果不增加这三项成本的话那今年上半年净利29.29亿与去年的30.41亿相差不大。另外虽然猪肉价格下跌，但并没有体现在毛利上。 21年上半年毛利16.25%，相比去年同期还略有下降。 所以我之前对成本下降的影响太乐观了。反思之后有以下几点感悟：
1、市场是有效的。一年时间里股价下跌近60%，其实是反映了利润的下降。 所以今后如果发现一支超跌的股票以为市场误判的时候，我就得想个问题：为什么市场有这么悲观的 预期。 利润增长上有没有什么问题？ 拿双汇这件事来说，我觉得猪价下跌导致成本下降，这对经营应该是个利好呀！为什么市场会这么悲观，难道我的逻辑有问题？这时我应该去翻上个猪周期中双汇的利润表现，对比看猪价下跌的利好能不能这么快体现在报表上。不要太过乐观，事实证明，我的这种伙计太乐观了，①猪价下跌，存货减值。②进口猪肉是远期合约，加上库存猪肉的缓冲，虽然国内猪价下跌很多，但双汇的成本并不能快速下降。当然在猪价上升中，成本也是缓慢上升，减小了成本端的波动。
2、不能太乐观，要留够安全边际。去年双汇股价高点时达40倍PE。当时我觉得绝味这样的公司都能给60倍PE，双汇达到这个估值是迟早的事。于是我就一直等着双江再次上涨，太乐观了。从商业模式讲，肉制品占净利的60%而已，所以按消费品的估值走有点不合适。而且双汇的肉制品受猪价影响， 成本波动大，并不满足白酒、牛奶、零食这些典型消费品稳定的特性。②从历史估值看（近10年）双汇的估值一直在15-20这个区间变化，在商业模式没有变化（营收来源不变）的情况下你怎么能指望估值能突然增大很多呢？所以在市场有效的情况下，还是要参考其历史估值。
3、上涨永远只是少数时候，下跌震荡才是常态。炒股要耐得住寂寞，不以物喜，不以己悲！