中国股市开立以来，就投资理念而言，经历了这样几个阶段。
2006年之前属于早期探索阶段，股票市场就是个试验田，总设计师说股市可以试试，不行就关了。股市看上去动静挺大，经常上新闻，其实在国民经济中的作用不大。2006年股权分治改革以后，制度上才算实现了从计划经济向市场经济的转变。
2015年之前，股民最认同的投资理念是“跟庄”。小盘、有题材比较容易做庄，股票就是炒小炒概念。早期是上海深圳的大户就可以干一票，后来出现了德隆系这种大庄家。随着民营企业上市越来越多，大概是2012、13年前后的样子，上市公司自己做自己的庄，出现一个名词叫“市值管理”，徐翔后期其实就是做这事。
2015年这轮牛市之后，并购泡沫破裂，商誉减值带来巨额亏损，并伴随着股权质押爆仓，股民认识到小盘股、题材股的风险，也认识到自己的韭菜身份。形成对比的是白马股估值很低，业绩却稳定增长，买白马股长期投资能安心赚钱被证明行之有效，价值投资理念得到认同。这几年股市规模扩大，政策上发展资本市场成为激活创新能力的国家战略，投资者机构化、专业化。2016年到现在，是白马股价值发现的过程，也是价值投资成为市场主流投资理念的过程。
去年以来，随着茅台为代表的一批白马股屡创新高，现在买股买龙头的观念深入人心。当所有人都认同白马股的价值，所有的机构投资都会去研究白马股，市场对这些股票定出的价格永远是最正确的价格（如果不是过高的话）。今后一直持有这些公司的股票，不再会有超额收益。
这轮白马股行情之后，接下来股票投资将进入一个新阶段，散户（个人投资者）的关注方向又要回到小市值公司。上市公司越来越多，机构只关注大市值公司，会出现一些业绩优秀，但不被市场了解的小公司。找出这些定价错误的股票，才能有超额收益。个人投资者没有短期业绩考核压力，没有各种投资限制，能够做这件沙里淘金的工作，并且可以长期持有小市值公司，从而获得机构投资者无法获得的超额收益。
这是《彼得林奇的成功投资》里描写的，四十年前美国的情况，建议大家去看看。我觉得很符合我们当下的实际。