回购利率低于1%的时期只有3次，第1次是四万亿放水的2009年，第2次是股灾前疯狂加杠杆的2015年，第3次是当前，从6月24日持续至今。
前2次都引发A股牛市盛宴，或长或短，在低回购利率A股持续上涨并在回购利率回归正常仍保持一段时间的上涨，那么2019年是否也能迎来一轮A股盛宴，当前突破3000点在即，能否持续？
一、2009年回顾，以史为鉴
1.回购利率维持半年多
2008 年 年 12 月-2009 年 年 6 月， 低利率维持半年时间。自 9 月央行降准之后，回购利率于10 月开始快速下行，到了 2008 年 12 月 17 日，R001 首度跌破 1%，当日全天加权平均利率为 0.97%，回购利率首次进入 1%时代。
此后回购利率连续半年维持在 1%左右的低位，且较为稳定。
直到 2009 年下半年，面对经济增速的回暖和蠢蠢欲动的通胀，央行提前调控，央票重启，宽松的货币政策开始转向以避免过度刺激。2009 年 6 月 29 日，R001加权平均利率为 1.0060%，重回 1%以上，结束了为期半年的低利率时代。
2.低利率为股市注入动力， 股市触底回升
A 股的表现则相对较为提前，金融危机爆发后，A 股迅速调整，2008 年 5 月份开始加速下跌。但宽货币和宽信用并举之下，A 股于 11 月开始见底回升。
而当隔夜利率跌破 1%后，上证综指也向上突破 2000 点。回购利率和票据利率长期稳定在低位为 A 股上涨注入动力，上证综指于 6 月底达到 3000 点。
2009 年，发达经济体出现复苏迹象，A 股继续复苏，并在年中达到 3500 点。
二、2015年回顾，以史为鉴
1.低回购利率
货币政策放松带动短期资金利率下滑，2015年年初，隔夜回购利率加速下探，5月初达1%附近，此后在1%附近平台整理。同时，股灾爆发后，风险偏好大幅降低，大量资金涌入债券市场，也曾促成了回购利率的下行。
2.低回购利率时期股市大涨
3.房价大幅上涨
低利率环境下，房地产企业还通过商业银行表外业务、信托通道、基金子公司通道等方式获得大量资金。房地产企业资金充足最终导致土地成交火爆，地王频现， 房价大幅上涨。
在资金的追捧下，2015 年下半年土地成交市场较为活跃，土地成交溢价率由上半年的 10%左右飙升至 2016 年中的 80%，2016 年 9 月住宅用地成交溢价率更是突破 100%，地王频现。在地价被推高的同时，房价也“水涨船高”。2015 年下半年开始，70 个大中城市新建住宅价格指数环比持续上涨，2016 年房价上涨速度加快，10 月同比涨幅突破 10%。
三、2019年：有何不同？
从宏观背景上看，与2009 年和2015 年类似，2019 年也面临着内外交困的局面。但不同之处在于，当前经济面临的结构性矛盾更加突出，政策定力也与前两轮略有不同，本轮更有节制。
从货币政策取向来看，前两轮货币政策全面宽松，今年基调仍是合理充裕，仍提“总闸门”。且今年更偏向结构性货币政策，总量宽松力度不及前两轮。
从前2次历史经验看，资金面宽松与股市上涨显著正相关。据此推测，回购利率持续时间越长，A股反弹上涨的时间越长，本次反弹行情将与回购利率的时间长短存在强正相关关系。
按照2009年和2015年经验，低回购利率期间带来了A股新一轮上涨，在低回购利率期间，不宜减仓或空仓。
本次低回购利率是否带来A股新的一轮盛宴，拭目以待。