经过多年发展，已成长为国内第二大氯化钾生产企业，全球盐湖提锂技术工艺领先企业，同时，利用自身优势，积极推进国内外钾锂矿产资源的挖掘、储备与开发。钾盐方面，青海察尔汗盐湖年产氯化钾产量保持在100 万吨以上。与老挝政府签订钾盐矿勘探协议，已完成巴俄矿区199.28 平方公里的野外勘探工作，《勘探报告》正式提交老挝政府开展评审，《可行性研究报告》正在编制过程中；塞塔尼矿区198.97平方公里的野外勘探工作正在根据勘探计划顺利推进中。锂盐方面，现有1 万吨碳酸锂生产线，通过参与藏青基金间接持有麻米措矿业公司24%股权，麻米错盐湖建设准备进行中，共规划碳酸锂产能10 万吨，一期工程建设5 万吨，已于2023 年7 月取得环评批复。投资认购藏青基金47.08%份额，藏青基金收购国能矿业34%股权，投资开发结则茶卡盐湖矿区和龙木错盐湖矿区，两个项目各项报告编制及评审工作持续推进中。
参股巨龙铜业（持有30.78%股份），延伸布局优质铜矿资源。据公告，2024 年2 月22 日，巨龙铜业收到西藏自治区发改委批复，获准在现有15 万吨/日采选工程项目基础上，通过改扩建新增生产规模20 万吨/日，形成35 万吨/日的总生产规模。巨龙铜矿二期预计2025 年底建成投产，达产后将成为中国采选规模最大、21 世纪以来投产的全球采选规模最大的单体铜矿山；巨龙铜业矿产铜年产量将从2023 年的15.4 万吨提高至约30-35 万吨，矿产钼年产量将从2023年的0.5 万吨提高至约1.3 万吨。
一、最保守估计藏格的买点
藏格的财报中三费大约占营收的7%，税费大约占12%两者相加我按照20%算。
臧格碳酸锂按12万销售价算，去除3.7万的成本和3万左右的三费+税费，大约一万吨赚6亿。
氯化钾售价2700元，成本1100，去掉三费+税金600元，一顿赚1000元，100万吨，大约10亿。如果价格波动两者相加大约13-16亿，加上巨龙铜矿12亿，约为25-28亿的现金流。2026年，巨龙建成，麻米错投产，理想估计净利润在40-45亿。这些都不考虑，那么最低的净利润能到手多少呢？按照第四季度的算，3.8×4+14=29亿。不算将来的扩产部分，这算是基本保底的净利润了。
那么买点大约应该设置到多少呢？
藏格属于矿产资源企业，按照周期股给估值，市盈率给与20倍，属于保守偏低。周期股的买点=平均净利润×20×0.7/股本，
则买点=29×20×0.7/15.8=25.7元。
二、按照紫金矿业的估值，估算藏格买点。
紫金矿业2023年营收2934 亿元，实现扣非归母净利216 亿元。其中，铜101万吨，金68吨，铅锌47万吨，银412吨。
根据毛利占比测算：1吨金折7905吨铜，1吨铅锌折0.03吨铜，1吨银折合1305吨铜。
2026年预测紫金产金99吨，铜134万吨，铅锌50万吨，银500吨，折合铜279万吨。
根据《紫金矿业2023年年报》巨龙铜业（含巨龙铜矿及知不拉铜矿）拥有资源量铜 1,927 万吨、银 1.06 万吨、钼 120 万吨；2023 年矿产铜 15.44万吨、钼 5,596 吨、金 633 千克、银 105.7 吨；2024 年计划矿产铜 16.6 万吨；项目二期改扩建工程获有关部门核准，2024 年将全面开工建设，计划 2025 年底建成投产，达产后整体年采选矿石量将超过 1 亿吨，年矿产铜将达 30-35 万吨，将成为国内采选规模最大、全球本世纪投产的采选规模最大的单体铜矿山；项目未来将进一步规划三期工程，若获得批准，最终可望实现年采选矿石量约 2 亿吨规模，成为全球采选规模最大品位最低、海拔最高的铜矿山。
2026年，预测巨龙铜矿产铜33万吨，金1吨，银205吨，折合铜60.5万吨。
巨龙约为21.68%个紫金矿业，按可比市值算，紫金目前4238亿，巨龙铜矿大约价值919亿市值。藏格占巨龙铜矿的30.78%股权，折合当前市值283亿。当前藏格为478亿市值，氯化钾和碳酸锂2023年产生净利润24亿，给与的市值是195亿，大约8PE。