本报告导读：
7月十大转债组合聚焦低价超跌反弹、景气度复苏的TMT行业和二季度业绩确定性较强三个方向
摘要：
随着评级落地、小微盘指数企稳，市场情绪回暖，低价转债将迎来系统性修复。现存转债中已有527只披露2024年跟踪评级，其中41只信用评级下调，评级下调比例为7.78%，显著高于2023年的3.46%。随着跟踪评级基本落地，意味着评级下调担忧造成的低价转债冲击基本结束。当前破面转债数量占比达到14.66%，回到2月初水平，价格低于110元的转债数量占比达到40.04%，接近4月下旬的水平，随着小微盘指数企稳，转债市场情绪回暖，由于情绪冲击和流动性踩踏导致下跌的低价转债将迎来系统性修复机会。
7月权益市场有望企稳反弹，看好高股息和新质生产力的投资机会。5月下旬以来股市持续调整，主要源于市场对于经济复苏节奏和政策作用效果不确定性的担忧，小微盘指数跌幅较大则是受到问询函、量化新规和部分股票接近退市条件的扰动。当前上证指数回到3000点附近，对于负面因素的计价相对充分，向下空间不大。展望7月，随着三中全会临近，政策定调有望引导市场风险偏好回升，前期地产松绑、财政发力、以旧换新等政策效果也有望逐步显现，市场有望企稳反弹。7月开始中报业绩预告和中报也将陆续披露，业绩确定性也将成为投资者关注的重点。高股息的电力和公用事业、银行仍具备配置吸引力。此外，政策引导和景气度向好的人工智能、智能网联汽车、低空经济等新质生产力主题性机会仍值得关注。
转债低价冲击预计暂时告一段落，建议从三个方面把握超跌后的反弹机会。第一，近期大幅下跌的低价转债中固然有部分具有正股退市或违约风险，但绝大多数是流动性踩踏导致，近期出现急跌但实质风险不大的110元以下的低价高YTM转债有反弹机会，部分剩余期限3年内的或有下修动力；第二，受小微盘正股下跌带动，近期部分偏股型转债明显下跌，此类转债弹性较好，后续有望随正股反弹；第三，正股大市值、高股息、高评级的转债更符合当前的政策导向和资金偏好，此类转债将成为更多低风险偏好转债投资者的底仓选择，估值有望进一步抬升。
7月十大转债组合聚焦低价超跌反弹、景气度复苏的TMT行业和二季度业绩确定性较强三个方向，包括：（1）近期跌幅较大但正股退市风险或信用风险极低的低价高YTM转债，包括晶科、大丰、永02转债；（2）景气度底部回升的电子和通信，尤其是受到AI和算力等产业催化的标的，包括立昂、烽火、立讯转债；（3）二季度业绩确定性较强，转债弹性较好的广泰、华翔、花园、益丰转债。
风险提示：理财赎回风险；转债转股溢价率压缩风险；转债正股表现不及预期。
$东时转债(SH113575)$ $可转债ETF(SH511380)$ $广汇转债(SH110072)$
文章来源：国泰君安
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