转债周度专题
5月以来，因业绩持续下滑、评级下调等负面因素影响而跌破债底的转债数量持续增长，我们在此前多篇周度专题中已提示过相关风险。本周，我们换个角度，尝试挖掘弱资质转债蕴藏的博弈机会。
博弈回售兑付较为常见，包括附加条件回售（通常是改变募投项目）和有条件回售两种形式。74只转债年内即将进入回售期。其中40只转债的转股价值较低，在触发回售边缘，再其中有9只转债的收盘价相对回售兑付金额而言有一定折价，建议关注转债规模较低且正股暂无面值退市风险的个券。
此外，建议重点关注因发行人减资而额外赋予转债投资人的清偿博弈机会。
截至2024-06-14，5月1日以来发布减资公告的转债目前仍在债权申报期，收盘价相对转债偿付价值（面值+当期应计利息）有一定折价的转债主要包括美锦转债、回盛转债、绿茵转债、鹿山转债等4只，建议密切关注转债在债权申报期内的价格变动，或有一定套利博弈机会。
转债市场表现
本周转债市场收涨，其中中证转债上涨0.10%，上证转债上涨0.13%，深证转债上涨0.05%；万得可转债等权上涨0.29%，万得可转债加权上涨0.12%。
本周转债日均成交额有所回落。本周转债市场日均成交额为681.26亿元，较上周日均回落295.66亿元，周内成交额合计2725.06亿元。
转债行业层面上，合计16个行业收涨，13个行业收跌。其中电子、非银金融和通信行业居市场涨幅前三，涨幅分别为1.58%、0.90%、0.90%；美容护理、食品饮料和建筑材料等行业领跌。
转债市场估值
本周全市场加权转股价值下降，而溢价率上升。从市场转股价值和溢价率水平来看，本周末按存量债余额加权的转股价值均值为77.62元，较上周末减少0.40元；全市场加权转股溢价率为64.07%，较上周末上升了0.43pct。
全市场百元平价溢价率水平为22.12%，较上周末上升了0.23pct；拉长视角来看，当下百元平价溢价率水平仍不低，目前处于2017年以来的50%分位数水平左右。
转债供给与条款
本周转债新发重启，升24转债发行，发行规模28亿元。本周一级审批数量不多（2024-06-08至2024-06-14）。其中恒辉安防（5.0亿元）上市委通过；甬矽电子（12.0亿元）、微导纳米（11.70亿元）股东大会通过。
本周21只转债发布预计触发下修公告，9只转债公告不下修，4只转债提议、2只转债实际下修；英力转债、红相转债发布预计触发赎回公告，合力转债、国光转债公告提前赎回。
风险提示：1）宏观经济波动超预期；2）权益市场波动剧烈；3）海外基本面变化超预期。
$可转债ETF(SH511380)$ $惠城转债(SZ123118)$ $超声转债(SZ127026)$
文章来源：民生证券
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