本期投资提示：
结论或投资分析意见：以当前市场估值水平，湘泵转债破发概率不大，建议投资者积极参加配售。
原因及逻辑：
1、票面利率较低，补偿利息较高、纯债价值较低，按5.59%的贴现率计算，则纯债部分价值为85.49元。
2、湘泵转债全部转股对A股总股本的摊薄压力为16.33%，对流通股本的摊薄压力为16.42%，对流通股本的摊薄压力较高。
3、湘油泵目前的年化波动率约为41.58%，长期240日年化历史波动率位于43.04%左右，在转债股中波动性较高。20日年化波动率为52.01%，高于历史平均水平（41.09%）。
4、当湘油泵的股价为17.5元时，转换价值为103元，对应转债价格在122.75元～123.16元，当湘油泵的股价在13元至21元时，对应转债的市场合理定位约在108.89元～137.87元之间。
5、以当前市场估值水平，湘泵转债破发概率不大。
6、假设转债首日涨幅为23%时，每股配售收益约为0.64元，以17.5元的股价成本参与配售，综合配售收益为3.15%，配售收益较高。
7、粗略估计剩余可申购额为0.8亿元至2.8亿元。申购资金范围为9.4万亿至10.2万亿之间。中签率范围估计为0.0008%至0.003%。当湘泵转债总名义申购资金为9.8万亿元且剩余可申购金额为1.8亿元时，中签率为0.0018%，当首日涨幅为23%时，打满的投资者网上申购收益期望值为4.2元。
8、风险提示与声明：本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测。模型根据历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效。新产品开发风险、新技术新产品替代导致的业绩下降风险、信用评级变化的风险、募集资金投资项目实施风险。
$湘泵转债(SH113684)$ $可转债ETF(SH511380)$ $创业板指(SZ399006)$
文章来源：申万宏源
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