央企考核体系有何优化？
2024年将全面推开上市公司市值管理考核，全面实施“一企一策”考核，推进服务国家战略考核全覆盖，强化研发投入和产出“双线”考核。在推动提高核心竞争力方面，全面实施“一企一策”考核；在推动增强核心功能方面，推进服务国家战略考核全覆盖；在推动培育新质生产力方面，强化研发投入和产出“双线”考核，进一步健全符合科研规律的差异化考核机制。
央企表现如何？相比地方国企、民企如何？
中央企业“量”上稳步增长，“质”上显著提升，总体保持稳定。央企市值整体规模持续提升，经营质量稳步提升。2023年中央企业实现营业收入39.8万亿元，利润总额2.6万亿元，归母净利润1.1万亿元，实现高质量的稳步增长。央企平均ROA自2019年较为稳定，除2023年前三季度外，央企平均ROE均低于民企平均ROE，但相比前些年央企ROE的下行趋势已经出现拐点，有回升趋势，央企相比民企胜在资产规模庞大。
央企考核体系优化的战略意义?
围绕增强核心功能、提高核心竞争力。2023年，中央企业资产总额达86.6万亿元，固定资产在2023年上半年达到10.4万亿元，累计完成固定资产投资超5万亿元，实现稳健运行；截止2023Q3，央企平均年化ROE为2.26%，央企ROE有望改善，资产负债率总体稳定，实现有效提升。在继续坚持“一利五率”目标体系的基础上，实现“一利稳定增长，五率持续优化”，聚焦战略性新兴产业发展，加强统筹谋划。
央企转债有哪些？
截至2024年2月20日，央企转债有烽火转债、国投转债、南航转债等17只。该17只转债评级分布集中于高评级，AAA级占70%以上；其行业分布广泛，主要分布于公用事业、交通运输等领域；各转债对应正股总市值差异较大，有4只转债对应正股市值超过1000亿元，有7只转债对应正股市值低于200亿元；各转债转股溢价率也存在显著差异。
央企转债表现如何？
从评级分布来看，该17只央企转债信用评级高，分布集中，其中70%以上为AAA级；从转股溢价率来看，央企转债转股溢价率持续低于民营企业，转债有较大的弹性空间；从转债均价来看，央企转债均价相对较低，央企、国企及民企转债近半年均持续下跌，目前均价已相差不大；从正股市值来看，平均市值远高于国企与民企，且增长趋势显著，总市值保持稳中攀升；从到期收益率来看，央企YTM跑赢大盘，具有较高增值潜力。
风险提示
正股及公司基本面表现不及预期；转债破发风险；转债违约风险；数据统计与提取产生的误差等。
$浦发转债(SH110059)$ $可转债ETF(SH511380)$ $智能转债(SZ128070)$
文章来源：华安证券
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