1月17日，恒锋工具发布公告，拟于2024年1月19日通过网上发行可转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过6.20亿元。其中，4.67亿元拟用于年产150万件精密刃量具高端化、智能化、绿色化先进制造项目，项目总投资4.67亿元；0.62亿元拟用于恒锋工具研发中心建设项目，项目总投资0.62亿元；0.91亿元拟用于补充流动资金。
锋工转债发行方式为优先配售和网上定价，债项和主体评级A+。发行规模为6.20亿元，初始转股价格为24.95元，参考1月17日正股收盘价格23.53元，转债平价94.31元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（1月17日）为8.34%，到期赎回价115元，计算纯债价值为74.7元。博弈条款方面，下修条款（15/30，85%）正常、赎回条款（15/30，130%）正常、回售条款（30/30，70%）正常。综合来看，债券发行规模一般，流动性一般，评级偏弱，债底保护性较差。机构入库较难，一级参与无异议。
转债首日目标价121-125元，建议积极申购。截止至2024年1月17日，锋工转债平价在94.31元，估值参考金沃转债（评级A，存续债余额3.1亿元，平价96.01，转债价格121.2，转股溢价率26.24%）、斯莱转债（评级AA-，存续债余额2.4亿元，平价89.75，转债价格123.64，转股溢价率37.76%），综合考虑当前市场环境及平价水平，锋工转债上市首日转股溢价率水平预计在【28%，33%】区间，对应首日上市目标价在121-125元附近。
公司主营业务为精密复杂刃量具、精密高效刀具的研发、生产和销售，同时提供精密修磨、检验检测等高端生产性服务。本次募集资金投资项目将投向公司的主营业务，有利于公司优化产品结构，进一步改善公司现有研发条件，进一步提高公司的研发能力和自主创新能力，保证公司产品技术先进性的同时不断扩充、完善公司产品研发体系，巩固并强化公司行业地位和市场份额。
预计首日打新中签率0.0015%~0.0029%附近。截至2023年9月30日，恒锋控股有限公司持股比例为49.43%；陈尔容持股比例为8.72%，恒锋控股为公司控股股东，陈尔容、陈子彦、陈子怡为公司实际控制人。前十大股东持股比例为78.70%。因此我们假设本次老股东配售比例为59%~78%，则锋工转债留给市场的规模为1.36亿元~2.54亿元。
风险提示：公司能否保持持续创新能力、下游行业波动的风险
$镇洋转债(SH113681)$ $可转债ETF(SH511380)$ $维格转债(SH113527)$
文章来源：东北证券
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