$可转债ETF(SH511380)$ $亚康转债(SZ123181)$ $小康转债(SH113016)$
转债市场先抑后扬，通信传媒板块转债与正股分化。
上周前半周转债市场在外需承压、内需恢复动能较弱下持续走低，后半周在汽车、家电等稳增长政策刺激下，交易情绪回暖，市场小幅反弹，中证转债指数整体周度小幅下跌0.11%。TMT 表现分化，通信、传媒表现较强，但转债因缺乏英伟达产业链品种，板块整体下跌。地产相关板块包括家电、银行、建筑装饰、建筑材料等表现较好。
转债退市整理细则出台，关注近期评级下调个券风险。上周深交所发布《关于可转换公司债券退市整理期间交易安排的通知》，明确正股进入退市整理期交易的，可转债同步进入退市整理期交易。本轮信用事件的风险冲击主要是针对资质较弱的个券，6 月底之前处于转债跟踪评级报告发行期，需要重点关注评级发生调降的个券，警惕相关个券的下跌风险。
截至6 月9 日，主体评级或债项评级发生下调的个券有8 只，除ST 板块个券外，还包括天箭转债、蒙娜转债、立讯转债和神马转债。除评级下调的个券外，我们还是梳理出另外5 类具有负面新闻的个券，包括收到2022 年报问询函、被出具保留意见审计报告、被出具带强调事项段的无保留意见审计报告、连续三年出现亏损以及收到中国证监会立案告知书的个券。
关注稳增长政策发力方向
基本面悲观预期未有明显改善，内外需压力较大，稳增长政策预期博弈升温。（1）5 月出口数据下滑幅度超出市场预期，外需承压。考虑基数效应，预计二、三季度的出口数据仍面临较大压力。（2）5 月CPI 数据显示同环比涨幅均有所下降，显示出国内消费修复动能仍然不足。（3）下游地产方面，30 大中城市的成交面积环比继续回落，环比上周下降32.41%。
汽车数据回暖，政策支持持续加码，板块悲观情绪有望扭转。5 月汽车产销数据好转，库存压力缓解。政策支持持续加码，6 月2 日，国常会提出要延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，6 月8 日，商务部办公厅发布关于组织开展汽车促消费活动的通知。汽车消费是稳增长政策的重要发力点，板块的悲观情绪有望扭转，但后续仍需持续跟踪新能源汽车购置税减免政策、新能源汽车下乡的落地、税收补贴力度等。
当前从数据上看，经济内外需均有承压，政策发力的预期升温，从上周汽车促销费、绿色智能家电举措出台情况看，政策显现出积极信号，更多的托底举措值得期待。当前，国内经济基本面“弱现实、弱修复” 在数据层面不断得到验证，经济敏感度相对较低的主题板块交易机会仍需关注。此外在经济环比走弱和悲观预期充分发酵的情况下，稳增长政策博弈的预期增强，可关注政策发力方向。
风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、业绩增长不及预期、外围市场波动等。
来源：华创证券
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