可转债回报驱动力。对于投资者而言，可转债兼具债性与股性，具有“进可攻、退可守”的特性；对于发行人而言，发行转债综合融资成本较低。
可转债的回报驱动力主要来自四个方面：正股、估值、条款博弈和债底，其中正股上涨驱动转债上涨是可转债的核心盈利模式。
1）正股。正股走势决定的转换价值是转债价格长期的锚，尤其对于股性较强的转债，正股分析是其价格研究的核心内容。
2）估值。估值衡量了转债市场的情绪以及投资性价比等，主要指标有隐含波动率、转股溢价率等多种变量。
3）条款博弈。条款博弈也是影响转债价格的重要因素，博弈重点在于发行人促转股的意愿和能力。
4）债底。理论上，债底价值提升会驱动转债价格提升，但由于纯债市场低波动特点以及存在替代效应等，债底对于转债价格的驱动力偏弱。
可转债政策变化。全面注册制实施后，转债发行条件有所放松，预案审核程序有所优化，或将拉动转债发行增量。2022年发布的三项转债新规，进一步规范了转债交易制度，使得市场炒作投机得到有效抑制。
可转债市场复盘。随着转债市场的不断扩容与发展，转债与正股关联性不断加强。在不断变化的市场行情中，转债越来越体现出跟涨抗跌的属性。
1）跟涨属性。正股上涨带动平价上行，进而驱动转债价格上涨。如2019年1-4月、2022年4-7月等阶段，权益牛市行情带动转债大幅反弹。
2）抗跌属性。在债底保护下，当正股下跌时转债会发挥防御属性早于正股止跌。如2018年1月-2019年1月、2022年1-5月、2022年7-10月等阶段，转债指数下行幅度小于正股。但也存在一些非典型行情，如受到正股上行和转债估值拉伸的共同推动，转债涨幅超过正股；或者受到转债市场的高估值环境限制，导致跟涨幅度受限。
可转债投资策略。参与可转债市场投资的基础策略主要有以下几种：
1）低价策略。指选择价格较低的转债进行配置。低价策略的主要优点为在回撤相对可控的前提下，博取未来正股上行所带来的收益。
2）低溢价率策略。转股溢价率较低的转债股性较强，如配置景气度较高、成长性较强行业中的低溢价率转债，当正股大幅上行时，转债有机会在正股的带动下获得大幅跟涨。
3）双低策略。兼具了低价策略的稳健性和低溢价策略的高弹性，具有较高的性价比。
4）正股策略。通过对正股进行趋势研判，配置受正股驱动较为明显的转债。当正股方向性趋势较为确定时，可适当放宽对于转债价格和估值的要求。此外，还需要结合市场行情、估值水平等因素来进行仓位、风格以及个券等配置，才能在一定的安全垫上博取相对更高的弹性收益。