说明：
本周开始，每周一篇跟踪典型SAAS企业。对于美国的SAAS企业的概况，用一个词语形容，那就是百花齐放、百家争鸣的局面，着实让人羡慕。
跟TO C领域，我们国内很多企业是照搬美国企业的模式，而后在国内发展得如火如荼；在TO B领域，我们同样是大量借鉴美国企业。如销售易、分享逍客对照Salesforce；容联云、融云对照Twilio；Udesk对照Zendesk；钉钉对照Slack等等，可惜，至今，没有特别成功的中国SAAS企业。
尽管如此，毫无疑问的一点是，在云计算时代，SAAS是TO B的未来。广联达、用友网络估值的居高不下，光云科技上市后的惊艳表现，无不预示着中国资本市场对于SAAS企业分渴求。SAAS服务虽然在中国因为种种原因，走的如此艰难，但相信道路虽然曲折，前景终将光明，SAAS服务企业一定会在中国大放异彩，也一定会有来自中国的原创性TO B企业出海，走向全球。
PS：主要精力除了重点关注科技企业外，也在关注历史新高股，微信公众号“专注历史新高股”主要是对历史新高股的点评，欢迎交流关注！
开篇第一篇介绍金山云，其实其并非一家SAAS服务公司，而是IAAS服务。IAAS是SAAS的基础，金山云作为美股第一家挂牌上市的基础云计算公司，通过对其深入了解，有助于了解国内整个云计算环境。
话不多说，开始吧。
一、公司简介
金山云原本隶属于雷军旗下的香港上市公司金山软件，于2012年1月成为独立子公司，是一家国内独服务提供商。
云计算基础设施服务是一个非常烧钱的行业，即便背靠雷军和金山软件等富爸爸，也完全扛不住烧钱，所以，从拆分之初，金山云的发展就伴随着巨额的融资。
从2013年至今，金山云合计完成了9轮融资，合计融资金额近10亿美金，合计融资金额是本次IPO融资的5亿美元的两倍。
目前金山云为用户和企业提供云服务产品，拥有完备的云计算基础架构和运营体系，并通过与人工智能、大数据、物联网、边缘计算、AIoT、AR/VR等优势技术的有机结合，提供适用于政务、金融、医疗、工业、传媒、视频、游戏、教育、互联网、地产-园区、内容安全、内容理解等行业的解决方案。
截至2019年12月底，金山云拥有一个数据中心和CDN节点网络，在中国以及其他六个国家和地区拥有超过73,000台服务器，并实现了EB级的存储容量。
下面一张图是金山云公布在招股说明里的，对自身进本情况的介绍（炫耀）：
2019财年，公司主营业务收入39.6亿人民币，近两年年化增长率79%，净亏损11.1亿人民币。公司目前拥有243个高级客户（云计算服务公司大部分收入都是来自于此类高级客户），净收入留存率（net dollar retention rate，也就是复购率，SAAS、PAAS、IAAS领域非常重要的指标）155%。
公司是国内排名第一的独立云计算服务商。所谓的独立云计算服务，其实并没有一个业内的标准说法，是金山云为了更多突出自己的地位，而拆解出来的一个细分概念。
独立云计算的意思，就是主要业务收入不是依赖于母公司或者关联公司，主要为其他客户提供服务的云计算服务商。比如，阿里云规模很大，但是其仅仅为阿里系的淘宝、蚂蚁金服，以及大量的阿里电商企业等提供的服务占比就不小。
而金山云实际上也不是什么独立的云计算服务商，其为小米、猎豹、金山集团等提供的服务一点都不少。这个所谓的独立云计算服务，也就是金山云招股说明书里屡屡引用的 Frost&sullivan报告制造出来的，在更权威的Gartner和IDC报告里都没有所谓独立云计算服务商的概念。
以Frost&sullivan的秉性，感觉这份市场调研报告都可能是金山云赞助的。
公司还是国内排名第三的互联网云服务商。这个实际上是一个行业的排名，在服务于互联网领域，其是仅次于阿里、腾讯，位居业务第三，这个应该来说是比较客观的。
二、公司产品和服务
根据金山云照顾说明书，公司产品和服务概览如下图：
简单来说，其产品和服务主要分为公有云服务（Public cloud services）和企业云服务（Enterprise cloud services），两者在2019年的收入占比分别达到87.4%和12.3%。
公有云服务比较好理解，主要提供云计算，存储和交付，比较好理解，不做更多解读。其所拥有的产品和服务如金山云数据库、弹性计算、边缘计算、CDN网络服务、云安全等，几乎是所有公有云服务商的标配，可能相对有特色的是，其长期服务于视频、游戏等垂直行业，其提供的金山图像增强（“ KIE”）和金山智能高清（“ KSHD”）应当具备一定的特色。
企业云服务，可以理解为我们通常所说的私有云服务。即专为单个企业提供云部署的服务。如果说公有云服务是TO C，那么企业云服务就比较类似于TO B。
其企业云服务产品主要有Galaxy Stack，KingStack和Kingsoft区块链即服务（KBaaS）等。
Galaxy Stack：允许客户在其内部IT基础架构中部署公共云体系结构，从而使他们可以在内部获得与公共云服务相同的体验，同时满足业务合规性并保持控制力。
KingStack：私有化部署的云平台。根据客户的需求量身定制，提供了专有的，可控制的，可靠的，兼容的，统一的和可信赖的云平台，从而加快了客户业务的数字化进程，也就是真正的私有云服务。
KBaas：帮助开发人员在可视化界面中执行区块链构建和操作，从而显着降低开发阈值并提高效率。
目前，在企业云方面，公司已经在金融云服务解决方案，公共云服务解决方案（主要是政府）以及医疗云服务解决方案方便取得不错的进展。
三、客户结构
截至2019年12月31日，公司在 游戏，视频，人工智能，电子商务，教育，金融服务，公共服务（主要是政府）和医疗保健等众多行业领域拥有4,244个客户。
高级客户（premium customer）总数从2017年的113个增加到2018年的154个，并在2019年进一步增加到243个。来自高级客户的总收入，分别占2017年，2018年和2019年总收入的93.7％，95.3％和97.4％，说明剩余的3800个客户，几乎没有带来什么收入。
截至2019年12月31日，有82.4％的客户使用了金山云产品中至少有两个。在2018年和2019年，其公有云服务高级客户的净收入留存率分别为161％和155％。
在客户集中程度上，金山云收入高度依赖前三大客户。根据招股书，近三年，前三大客户贡献收入占比：
2017年，分别为总收入的27％（小米）、19％和10％，合计占比达到56%；
2018年，分别为总收入的25％（小米）、24％和11％，合计占比为60%；
2019年，分别为总收入的31％、14％（小米）和12％，合计占比为57%。
近三年，前三大客户占比合计全部超过50%，客户高度集中。
在关联客户上，2017年-2019年，小米集团、金山集团和猎豹集团三家关联客户，合计采购金额分别为4.06亿元，6.31亿元和6.87亿元，几乎全部是公有云服务，其在总收入中占比分别为32.8%、28.4%和17.9%，虽然占比下降明显，但绝对比例仍然较大。
四、财务情况分析
从收入情况来看，2017年至2019年3年间，金山云营收分别为12.36亿元、22.18亿元和39.56亿元，2018和2019年同比增幅分别达到79.5%和78.4%，表现尚可。
从营收结构来看，公有云服务的环比增长率在连续5个季度保持较快增长速度后，增速已经出现了明显的放缓，回落到了个位数增长，公有云营收占比也从2018年初的98%迅速回落到81%；
而企业云收入季度环比增长虽有波动，但整体保持高速增长态势，在总收入中的占比也从1%不到，迅速上升到2019年4季度的19%。
成本费用情况来看，2017年-2019年，公司营业成本分别为13.54亿元、24.18亿元和39.48亿元，毛利润分别为-1.18亿元、-2亿元和0.77亿元。
终于，在2019年实现了毛利润转正，也就是说收入总算可以覆盖成本了。
对于云计算基础设施提供商而言，在营业成本当中，大头自然是IDC运营成本。
金山云的IDC运营成本，2017年--2019年，IDC运营成本分别为0.1亿元、18.90亿元和28.5亿元，分别占收入成本的76.3%、78.2%和72.3%。
IDC运营成本中主要包括机房电费、带宽成本、折旧费用、机房建设摊销、机房租金、物料消耗和人力成本等，其中机房电费大约能占到总成本的一半左右，是非常典型的“电老虎”。
所以，在一线城市，IDC都是被限制建设的，能够获得IDC建设许可，是非常稀缺的牌照。
毛利润的转正，只是公司走向盈利万里长征的第一步。
从运营费用情况来看，2017年-2019年，其运营费用分别为6.08亿元、7.79亿元和11.5亿，增长明显。但费用在收入的占比明显下降，从2017年的49%下降到29%。
三项费用中，营销费用和行政管理费用增长速度基本和收入增速保持一致。而研发费用的绝对金额最大，2017-2019年虽然也在增长，但在收入中的占比显著下降，这也是运营费用在收入占比中显著下降的重要原因。
得益于运营费用比率的下降，公司净亏损相对于收入的占比显著下降，从2017年的-58%下降到2019年的-28%。但亏损绝对值则从2017年7.14亿元扩大到11.11亿，亏损绝对数额在持续扩大。
故在现金流量表上，2017年，2018年和2019年，金山云经营活动所用现金净额分别为-1.345亿元、-3.831亿元、-4.391亿元，现金净流出呈现逐年扩大趋势。但若考虑到公司这三年营业收入的显著增长，现金流净流出/收入比基本保持稳定。
五、总体结论
金山云2012年从金山软件中拆分出来后，合计融资了近10亿美金（实际不止，从照顾说明书来看，到2019年，单单夹层资产就有77亿，毫无疑问，这部分都是股权融资获得的），仅仅2017-2019年，公司合计就亏损了28亿元。虽然没有看到2013-2016年的数据，但考虑到前期收入有限，其亏损只会更多。
可见，从事基础云服务是怎样烧钱的一项业务。不仅对于无法抱大腿的企业而言，这种烧钱可能坚持不下去，即便是不少实力雄厚的企业，在面对持续的烧钱，也不得不忍痛退出。
2020年3月，美团云对外公告称，将于2020年5月31日起，停止对用户的服务与支持。
而在2020年2月，在投入了5个多亿后，苏宁云商城也发布公告，表示将于2020年4月30日正式停止运营。
即便是仍然留在市场上挣扎的小型公有云厂商，原有的七牛云，在融资了数亿后，已经多次转型，只剩下苟延残喘。
青云（Qingcloud）正在全力推动上市，希望抓住最后一根稻草；
而优刻得（Ucloud）虽然很幸运的熬到了上市，但上市还不到一年，2019年营业利润竟然出现了惊人的下滑72%，股价也是一跌在跌。
即便是金山云，在公有云上也出现了明显的疲态。2017年-2019年，其公有云季度环比已经陷入了个位数的增长，要不是小米、金山集团、猎豹集团采购的持续增长，以及前几大客户采购相对稳定，金山云的公有云业务也不会太好过。
现在，在公有云业务领域，金山云已经没有自己的江湖地位。
根据IDC的统计，2019年下半年，国内公有云服务整体市场规模为70亿美金，其中，阿里、腾讯、中国电信、华为、AWS位居IaaS+PaaS及IaaS市场前五，在IaaS+PaaS市场总体占据76.3%的市场份额，在IaaS市场总体占据77.5%的市场份额，并且5强在持续扩大领先优势。
按照金山云公有云服务2019年下半年18亿左右的收入，其在国内云服务IAAS和PAAS领域的市场占比仅为3%左右，只能被列入“其他”行列。
当然，在公有云服务竞争逐渐式微的同时，对于众多的小型厂商而言，TO b服务的私有云服务，尤其是聚焦垂直行业的私有云服务，可能会是出路。金山云虽然在公有云服务上发展乏善可陈，但在企业云服务上，先后拿下建设银行、北京市人民政府等案例，垂直行业解决方案方案120多个，企业云服务收入2017-2019年，年增长率超过300%。
目前来看，对于中小型云服务厂商而言，公有云的的机会已经不多了，垂直行业的私有云服务，是金山云突围的利器，也是绝大多数小型云服务厂商的出路！