$中国粮油控股(00606)$ $中国食品(00506)$发现球友关于中粮油和中食品的交易理解上似乎有一些偏差，提供一些个人的看法：1. 首先福临门一直是两家公司共同经营，中国粮油负责上游的采购、压榨、物流，中国食品负责营销、渠道。所以中国粮油收购的并不是整个福临门，而是自身的下游业务，营收也不是白长了90多亿，而是目标公司10亿多的毛利。也就是10亿的对价买每年10亿的营收，一倍的市销率。2. 第二，目标公司的净资产是4270万元，市净率是25倍。也就是该笔交易大概是1倍市销率、不到13倍市盈率、25倍市净率。而中粮油是0.2倍市销率、13倍市盈率、0.7倍市净率；中国食品0.3倍市销率、17倍市盈率、1.6倍市净率。显然，不管从哪个指标看，中国食品这笔交易都是赚的。但也不是说中国粮油吃亏了，过去几年福临门被金龙鱼大幅甩开，被鲁花赶超，是由于生产和渠道销售隔离，中国食品横向摊子铺的过大，而终端下沉不利。本次交易后中国粮油可以全面的掌握纵向产业链（未来可能会整合掌控上游原材料的来宝、尼德拉），有充分的条件和机会夺回市场份额。另一方面是从笨重的粮食加工企业向消费品企业靠拢，估值也有提升空间。10亿的估价相对战略收益来说不贵。而中国食品方面，财务首先就是一笔赚钱的买卖，也符合聚焦酒品饮料业务的战略，适合港股喜欢业务清晰简单的口味，明年可能派特别息也相当诱人。综合来看，中国粮油赚了持续经营能力，中国食品赚了财务收益，是一笔对双方都有益处的交易。说是坑了中国食品小股东利益的球友可以歇歇了。