我大概两年前开始关注雷蛇，当时雷蛇的经营逻辑有些混乱，管理层有些好高骛远，投资了手机等业务，与苹果、华为、小米等巨头直面竞争，完全低估了压力，惨淡认亏出局。但近一年雷蛇有了很大改观，其扩张产业线的方向更加明确，比如都是游戏相关的外设或者一些高溢价但低实用性的产品（比如游戏座椅、毛绒玩具---见图、服饰），这类行业的壁垒较低，巨头较少，很利于其品牌价值的发挥。此外，其笔记本电脑业务也愈发受益于规模效应，在疫情后的恢复期，有望继续带来罗技所不具备的高增长。而其投资的服务（主要是在线支付业务）在东南亚也逐渐进入了收获期，维持了高速增长。
近一年雷蛇还加大了ESG上的投资，把其产品收入与植树造林、海洋环保联系起来，既塑造了其品牌价值，也为其“智商税”带来了正面意义。这与其主要客户都是欧美、东南亚年轻的热爱环保一代有极大关联。长期来看，这种esg投资也会为其增厚品牌价值。
但这两天，雷蛇的上涨除了对其业绩拐点与经营认可之外，更重要的还是其潜在的被收购或私有化预期。
如果雷蛇被收购或者私有化，有这么几个比较有意义的数值值得参考，2.405 --- 大股东年内配售减持价，这也是前段时间的密集成交区，给目前股价稍带来些压力， 3.13-- 过去52周最高价， 3.88 --- 发行价， 5.12 --- 历史最高价。
当然，如果要是被巨头收购的话，还会有额外的控制权溢价。像雷蛇这种世界级的细分行业龙头，而且鉴于其品牌价值是核心竞争力，与众多巨头可以无缝互补，极易带来协同效应，收购价值的溢价将极其显著。
比如2014年，苹果以其1%的市值收购beats，就给出了业界惊叹的溢价。而beats与雷蛇的品牌价值相比，远远不及。beats只是卖产品，而雷蛇能给巨头带来的是整个游戏硬件的生态及入口，这种协同效应和潜在价值不可估量。
p.s.苹果自2014年翻了近10倍，1%的市值高达200-300亿美金，这也是我认为雷蛇的上限估值。
雷蛇的内生价值：盈利拐点已出现，未来高营收增速带来戴维斯双击
如果只考虑雷蛇的内在增长，过往5年营收的cagr高达30%，即使去除去年的疫情因素，2016-2019年，三年营收的cagr也高达28%。
假设雷蛇未来5年可以保持28%的增速，并且PS估值给与2.5,其估值也在100亿美金以上。而按照雷蛇最近的经营，我觉得不会很难达到。
未来的增长点主要在：
1. 公司笔记本电脑在疫情后的高需求。
2. 服务（主要是O2O支付）长期维持在40%p.a.增长。
3. 产品线的进一步扩张（从外设到座椅到玩偶到口罩。。。）。
4. 与其他品牌的合作（比如与李宁合作体育用品、与米哈游的原神、任天堂合作相关外设、与panerai 合作手表。。。）
5. 实体旗舰店在全球范围推广。新加坡店已经建好开发、LA，London、NY蓄势待发，国内的京沪也即将迎来雷蛇的旗舰店。届时其产品可以获得全系推广，很多在网站上才能买到的产品，也有望更方便的在旗舰店中买到。
（该玩偶每件售价高达30美金，完全展现了其国际一线游戏品牌的实力）
最后截一张其的市销率：
只能说，国际大牌完全被港股无故拖累，目前的股价不仅没有反应其被收购的预期，也完全没反应其本身的价值。
