$牧原股份(SZ002714)$ 猪周期最重要的是繁母存栏的下降和猪价回升后繁母是否会快速上升两个指标，但或许也是过往周期里的一种好识别的标志，繁母存栏的逻辑，更是看看产能增长情况的逻辑。
当前经济下行，除个别优秀猪企，公司的运营都处于挣扎状态，一些爆雷的公司虽然被救了，但市场上资金大概已经不认可无限子弹无限扩产的弹性逻辑了，因为对未来经济的悲观，风险偏好是下降的，也就是说比繁母存栏更深一处的资本扩张开支开始停了。当资本开支开始停了（个别企业除外，比如牧原优秀的成本还能支持扩张，其他很多猪企已经受到扩张的教训了），短暂的繁母回升也不过是足够短期的事情，并不改变长期走向。更何况繁母已经下行很久了，6月末繁母换比上涨0.36%，同比下降3.43%。
经济不景气下，大宗反而出现集体性趋势，猪肉淡季不淡，这也是周期反转的信号之一。