价值投资新趋势
随着高质量发展成为主旋律，我们越来越意识到，投资的方向应聚焦在那些真正具有价值的资产上。
资本市场的新趋势已经显现，那就是对高质量资产的青睐。这种青睐，不仅仅是追求高股息，更是对资产盈利能力和长期价值的认可。
在高质量发展的大背景下，我们可以预见，未来资本市场的机会将更多地集中在那些能够持续创造价值、具有强大盈利能力的优质资产上。
这些资产的估值回升，将为投资者带来丰厚的回报。
何为高质量资产？
高质量资产具备三个财务特征：
其一，企业的ROE的稳定性、确定性、持续性都较高；
其二，企业的业务量能保持适度高质量的增长，不要求快速增长，但应当匹配GDP的增速，且边际新增资本开支的回报不出现明显下降、经营性现金流不出现恶化；
其三，管理层比较注重股东回报，愿意保持适度的分红和回购比例，以满足投资者短期的财务回报要求。
高质量资产不只是高股息资产，高质量资产并非没有风险，同样需要面对美联储加息背景下全球金融、经济可能的大幅波动的风险；同时，高质量资产的演变过程较慢，被市场快速迅猛定价的概率偏低，投资这类资产应该保持足够的耐心。
为何要回归高质量资产？
从产业规律角度看，过往粗放式的“提高负债、加杠杆、扩规模”的模式已经走到尽头，企业已经开始降低做大规模的意愿，更加重视资本开支的回报，随着经济的持续稳健增长逐步消化过剩产能，故而企业盈利能力提升、资产负债表更加稳固，更能给股东分红和回购等回报，这也是宏观经济逐步走向成熟后大部分行业龙头企业的必然选择，也是高质量资产的根本特征。
从市场特征角度看，过往资本市场普遍追求高增速，给高增速公司高估值，景气是投资的最重要出发点；随着整个社会预期回报的下行，投资者也将更加理性，越来越多的市场参与者转向追求稳定收益，更加注重企业长期给股东创造价值的能力而非短期增速，而正好这类低增速的高质量资产过往被资本市场忽视而估值偏低，具备比较好的性价比。
从经营角度看，更关注企业的行业模式、竞争壁垒、管理层能力、对待股东的态度；从财务角度看，更关注企业ROE的稳定性、确定性、持续性，企业自由现金流，资本开支的边际回报等；从估值角度看，从高景气高估值可能演变为基于DCF模型的股利增长、PB-ROE等定价方法。
那么高质量资产是否就是指高股息资产？一定意义上高股息资产可能属于高质量资产，但是高质量资产的要求更高。高质量资产并不仅仅要求当前高股息，其更要求股息未来的持续性、稳定性，甚至要求股息未来的适当增长。因此高质量资产不是不搞资本开支的资产，也不是没有有息负债的资产，更不是不顾及资产负债表及未来发展需要而高额分红的资产。
随着高质量资产受到市场的青睐，我们有理由相信，这些资产将成为推动资本市场健康、稳定发展的重要力量。
投资者应当保持足够的耐心和理性，寻找并长期持有那些真正具有价值的高质量资产，以此实现财富的稳健增长。