第四十五章 股市起源和属性
为什么敢于在别人恐慌的时候，反而勇于买进呢？
李相龙回答道：“因为股价，和公司的价值本来就是两个不同的东西，下跌的是股价，而不是公司的价值。而我想要买进的，却是公司的价值。”
莫如云轻轻的笑道：“你说的是股价和价值？这是价值投资理论里的东西吧？”
“对，这也算是吧。我买云通科技的股票，得到的是价值，付出的是股价。当然是得到的越多越好，付出的越低越好。”
“我也知道一点价值投资理论，就是股价低于价值的时候买进，股价高于价值的时候卖出。我是从企业管理者的角度来看待，可能比较容易理解价值的含义，公司经营发展好了，公司的价值就高了。
不过对于股价，还不是很了解。我记得你上回在会上说的，股价和投资者有关，和公司无关，是怎么会是，能不能给我好好讲一讲。”
“哦，是这么回事莫总，我的意思是股价的形成主要是由投资者的行为直接决定的，而不是由公司的经营和价值直接决定的。当时在那个特定环境下，我是想说股价下跌主要是因为买卖股票的人为因素造成，而不是上市公司造成的，所以投资者的亏损不应该找上市公司负责。”
莫如云又问：“那这么说起来股价和上市公司到底有没有关系呢？”
李相龙答道：“当然还是有关系的，只不过更多的是理论上的关系，和间接上的关系。这是我的观点，而不是正式的教材观点。”
“哦，那就更有意思了，李老师能不能给我好好讲讲，上上课吧，我真的很感兴趣。”
李相龙忽然觉得，董事长莫如云居然摆出了一副谦虚好学的学生模样，这让他更加来了兴致。
“莫总，这个课题展开来说的话就很宏大了，要从股市的起源和股票的根本属性说起。”
“愿闻其详。”
李相龙沉默了两秒钟，整理了一下思路，说道：“首先我们要对投资进行一个定义，投资就是把自己的资本投入到某个公司或者项目中，指望它通过未来的经营给投资者带来经济的收益和财务的回报。这是我的理解，不是教科书书上的定义。”
“而股票，则是投资行为发展到一定阶段产生的一种投资权证，用来证明投资人对投资项目拥有的一部分权力和利益。”
“我们回看一下股票的历史，第一张股票出现在1602年，是由荷兰东印度公司印制和发行的，是为了筹集资金组建舰队进行航海贸易，或者其实就是进行殖民掠夺。荷兰东印度公司是第一家股份制公司，所以它的股份就是第一张股票。股票代表着投资人对这个舰队的股份，然后可以享受贸易和掠夺带来的利润和分红。”
“可以说股票的最初诞生就是为了对公司或者项目进行投资，然后获得公司给与的利润回报。”
“股票的这个特性，是早期股票诞生后的第一个原始属性，我把它称为股票的投资属性。”
李相龙在讲述的过程中，不知不觉就切换到了十多年前在讲台上的状态了：“这里请注意一个要点——股票的投资收益主要来自这个公司，这部分收益对应的财务价值，就是投资价值。”
“而公司一般能给投资者带来什么收益呢，最根本的，主要就是未来的分红，和未来资产的变现价值。所以衡量一个公司的投资价值，要看公司能给我们带来多少分红和变现收益。”
“李老师，打断一下，你说的是分红和变现价值，对吗？”莫如云问道：“不是看盈利能力吗？”
“是的，现在市场上最流行的参考指标就是盈利能力，其实就是市盈率，用总市值去除以净利润，就等于市盈率，这点莫总也知道的吧。”
“知道。”莫如云和李相龙现在已经完成处于一种学生和老师的问答状态，这是一种很奇特的感觉。
“其实市盈率也好，净利润也好，最终的指向都是为了衡量分红和变现收益的投资价值。莫总你想，净利润就是说公司赚了钱，这钱会怎么用呢，第一种用途就是分红，直接回馈给股东，这是股东获得的第一部分价值。分红这一部分很好计算，一块钱分红就是一块钱的价值。”
莫如云听懂了，点了点头。
“那么没分红那些钱呢，还可以有第二种用途，就是投入经营发展，可能是扩建生产线，成为固定资产，或者是充当流动资金，变成流动资产，这些钱虽然变成了企业经营资产，但是未来在清算时还是能变现的，虽然价值会打了很多折扣，但起码也是有价值的，这又是一部分可以变现的收益。当然，这部分变为经营资产的部分容易折价，可能十块钱的资产，最终变现折旧会是五块钱，甚至一块钱两块钱都有可能。”
“第三种用途，就是净利润中既没有分红分掉，也没有投入到生产中的部分，其实就是说企业不缺钱，上一年赚的钱没用完，变成企业的存款。这些存款可以看作未来的分红，也是一部分可以直接股算的价值。”
“不过因为有通货膨胀存在，未来的分红是会贬值的。比如说现在分红一百块钱，能买5斤猪肉，十年后的分红一百块钱，能买3斤猪肉，那么就可以理解为十年后分红一百元，放到现在的价值是3斤猪肉的价值，就是六十元。”
“这样做个简单的估算，我们就可以知道企业每年通过净利润，为我股东创造多大价值了。当然，这是一年的价值。”
“我们通常在投资上采用十年预期，也就是预期企业未来十年内创造的价值，进行加起来估算，得出的总价值回报，就是我们给这个企业的投资价值估算。
简单来说，就是我们给企业投钱，看这个企业在可预见的未来，通常算十年内可以为我们赚到多少钱，包括分红给我的钱和未来资产变现给我的钱，这个钱现在的价值，就是这个企业的价值。”
“莫总你别介意吗，我们从投资的角度来说，确实是这么粗俗，就是钱。我们在这里就不考虑企业的社会价值了。”
莫如云笑了：“在商言商，其实用钱来衡量更直观，也更准确。”
“莫总，刚才我们说的是股票的第一个基本属性，就是投资价值。那么既然有第一个属性，就会有第二个属性，我们把它成为博弈价值。”
“前面我们说过，最早的股票出现在1602年，是荷兰东印度公司的。后来股票多了，人们的股票交易需求也多了起来，于是在1609年就诞生了世界上第一家股票交易所，叫阿姆斯特丹证券交易所。”
“早期的人们股票交易，还是以投资价值为基本依据。虽然那个时候对证券的估值理论还不成熟，但是人们主要还是依据股票可能取得的回报和风险为基础进行估值，这时的股价主要包含的就是投资价值。”
“但随着股票交易进一步活跃，大量的博弈和对赌行为产生，就让股票交易产生了很多的非理性因素，这就是股票代表的博弈属性。比如说在某个交易疯狂的时代，股票的价格已经远超它自身的投资价值，如果股票的投资价值是十元，而股价已经到三十元了，那么这中间的二十元就是股票的博弈价值。”
“重点说一下，这个博弈价值是很不稳定的，是由一个随时变化的博弈环境决定的，现在是二十元，可能明天就变成十元，甚至零元。既然是博弈，博弈博什么呢，是买入和持有人在博有人会以更高的价格把自己的股票买掉。”
“股票的博弈交易就是一个击鼓传花的游戏，只要有后来人愿意用更高一点的价格接盘，这个游戏就可以一直玩下去，股价也可以一直涨。一旦没有更傻的傻瓜接盘，股价就会崩塌。”
“在这个博弈行为中，所有基于公司未来美好的预期，其实都只是为了配合博弈进行的一种忽悠，用来忽悠更傻的人接盘。所以只要股票的交易包含了大量博弈行为的存在，那么股票的股价中就会包含着博弈价值，这就是股票的第二个基本属性，博弈属性。”
“这其实就跟赌场里的筹码一样，筹码本身不值多少钱，但是你如果想要参加这场赌博活动，你就必须花一千或者一万元去买一个本身实际价值只有十元的筹码，然后在赌博活动中当一千或一万元使用。对于股票中的博弈行为来说，股票就是参赌必须的筹码，股价就是当时筹码的价格。”
“这样说是不是还有些不好理解？”李相龙停了一下，问道。
莫如云想了一下，回答说：“股票的博弈价值我可以理解，可是按照你这么一说，股票交易不就是很大的赌博成分在了吗？那投资行为到哪去了？”
李相龙想了一想：“莫总的问题抓住重点了，其实无论是投资价值为主，还是博弈价值，或者说赌博行为为主，这是要看参与交易的人来定的。”
“股票，本质上来说只是代表着被投资公司的一份权益，严格来说是没有投资或博弈的偏向的。而我说的投资价值属性，和博弈价值属性，是人们主观赋予的一些特性，是体现在股价中的，不是存在股票中。股票是股票，股价是股价。”
“这样来说吧，一个股票，如果买卖它的人绝大多数都是秉持着价值投资的理念，那么这个股票的股价体现出来的属性就以价值属性为主。如果买卖它的人主要都是抱着博弈赚差价的目的来的，那么它的股价体现出来的属性就以博弈属性为主。所谓股票的属性，其实是多数交易者理念和心态的反映。”
“通常说的投资和投机，是否就是你说的这两种情况？”莫如云问。
“对，信奉投资的人多，就让股票的价格有更多的价值属性。投机的人多了，就让股票的价格有更多的博弈属性。
从这里我们也可以看到，影响股价属性的其实是交易参与者，而不是公司本身。这就是为什么当初我说的决定股价涨跌的，是投资者，是交易参与者，而不是上市公司。”
“这一点我记得，上次交流会上，你就是这样说的，股价涨跌与上市公司没有太多关系，反而是交易者才需要为股价涨跌负主要责任。可是后来我还是有一个疑问，股价难道和上市公司就没有关系吗，这似乎也说不通呀。”莫如云还是说出了自己的疑问。
作为一个上市公司的董事长，当然要关心这个问题了。如果说股价涨跌跟上市公司没关系，这似乎颠覆了莫如云所有的常识，她确实无法理解。（未完待续）