套用付鹏老师的《宏观框架分析手册》，推导两个公式分析：日本股市为什么在涨，中国股市在跌？
说明：本文是自己学习《付鹏：大类资产框架手册》的心得和笔记，不作为任何投资建议，本文也是自己按照付鹏老师的逻辑进行的推理，不代表付鹏老师的观点。
付鹏老师教导我们，分析要注重结构，结构化的分析更能说明问题所在。日本股市为什么在涨，中国股市在跌？因为两个国家的经济结构不同，日本是成熟国家，生产型产值比例低，中国是发展中国家，制造业比重高，中国股市要着重分析实体经济的变化。
一、日本股市走出牛市的感觉，中国股市还在熊市中挣扎。
略，看看日本股市k线图和上证走势k线图进行了。
日经指数月线
上证指数月线
二、2个公式说明内在逻辑
1.第一个公式：实际利率=利率-资产收益率（对于资产价格而言）
股票我们短期内看做是收益率稳定的资产（类似债券），那么资产价格与实际利率负相关。日本央行定力很好，全球加息他不加，实际利率就与资产收益率成负相关性，资产收益率越高，实际利率越低，股市越就上涨。
2.第二个公式：毛利率=CPI-PPI
资产收益率=利润/资产，利润约等于毛利（假设成本、税收为慢变量），毛利可以根据公式推导，毛利率=CPI-PPI。得益于服务业比重高和欧美大放水等因素影响，日本的CPI涨的不错，PPI随着大宗商品的下降和中国的通缩，下降趋势明显。毛利率、资产收益率逐步走高。但日本名义利率还是保持低位，实际利率保持负值，资产价格上涨概率大。
三、说说中国股市
1.名义利率。因为中国要保汇率，一直很稳定。
2.表面上看：2023年1月我国CPI下跌0.7%、PPI下跌2.7%，企业毛利率上升2%，企业盈利能力改善。
3.从结构上看：我国是生产型国家，CPI要看制造业的变化。
1月我国消费品物价同比下跌1.7%，服务价格上涨0.5%，再看PPI，出厂价格下跌2.5，入厂价格下跌3.4。企业出入厂价差扩大约0.9个百分点（3.4-2.5=0.9），但是消费品物价下跌了1.7个百分点，毛利率率下跌了0.8个百分点（1.7-0.9=0.8），企业资产收益率下降。名义利率不变，资产收益率下降，那实际利率必然上升，股价必然下跌。
消费品物价
从预期来看，2月份中国的CPI和PPI，也不理想
中国是目前少有的保持正值实际利率的国家，实际利率被动加息后，资产价格必然下跌，下跌引发杠杆破裂，形成负反馈。