$北控医疗健康(02389)$ 生物医药4大发展方向 4股有戏

2015年08月08日 07:17来源

　　生物医药：1个硬道理+4大发展方向(附股)

　　投资策略：

　　医药行业2015下半年投资策略：下半年医药投资应把握“1个硬道理+4大发展方向”。(1)1个硬道理：在现今股市环境下，坚挺而又确定的业绩支撑是硬道理，要坚守有业绩的优质公司，获得足够的安全边际。(2)4大发展方向：创新造就公司的核心竞争力、利润来源、以及未来巨大的市场空间；医疗服务和医药流通在产业变革破旧立新的风口浪尖；转型带来股价的高弹性。

　　创新：创新是医药企业恒久不变的核心驱动力。(1)创新药、制剂出口、生物制药领域是药物创新的重要阵地，依次看好：恒瑞医药、华海药业、康美药业、科伦药业、康弘药业、华兰生物、华东医药等。(2)基因测序风云再起：基因检测及精准医疗拥有千亿美金的市场空间，必将带来人类医学的革命，依次看好：达安基因、千山药机、北陆药业等；国内龙头公司贝瑞和康(询问合规)和华大基因的上市启动有望催化基因检测板块风云再起。(3)具有核心创新竞争力的医疗器械龙头公司：乐普医疗、科华生物、鱼跃医疗等。

　　服务：医疗服务会是未来最为活跃的板块。(1)医院及健康体检：依次看好：爱尔眼科、复星医药、信邦制药、江苏三友等。(2)互联网医疗：“互联网+”仍是未来发展大势所趋，随着产业成熟提升，商业模式会进一步清晰，龙头公司会逐渐脱颖而出。(3)医疗服务新模式：泰格医药(CRO龙头)，迪安诊断(ICL龙头)、尚荣医疗(医建PPP新模式).

　　流通：投资机会的核心在于商业模式变革，看好零售龙头和民营区域商业龙头公司。依次看好：一心堂、老百姓、益丰药房、瑞康医药、嘉事堂、柳州医药等。

　　转型：(1)国企改革：有望成为市场下跌后实现概率反而增加的板块。依次看好：羚锐制药、联环药业、同仁堂、云南白药、人民同泰、现代制药、国药一致、国药股份、仙琚制药、太龙药业等。(2)跨界并购转型：依次看好：蒙发利、东方海洋、三星电气、康恩贝、汤臣倍健等。

　　主要结论：

　　中国面临医药需求井喷，医疗体系亟需提升效率：中国成为老龄化最快的国家，2050年我国65岁以上老人占比将从2010年的10%达到31%；随着经济发展，慢性病负担比率大幅增加；中国财政面临巨大投入压力。我国公立医院、社保的正常运行均需要大量资金投入。2009年新医改是增量改革，但并未改变行业运行本质。医疗体系亟需提升效率：公立医院以药养医和以械养医、流通渠道占据过高利润、社保监督方角色缺位和企业难以真正研发创新。中国面临医药需求井喷，医疗体系亟需提升效率，中国既面临增量资金投入问题，也面临现存产业结构和利益分享机制调整问题。

　　破旧立新：医药产业旧平衡已经被打破，新平衡正处激烈变革重建中。公立医院改革是核心：2013年10月起，国家出台多部产业政策鼓励民营医疗发展，民营医疗在机构数量、服务占比等近年均有大幅提升；互联网加速渗透医疗产业，数以百计移动医疗企业获得资本助力，但多数盈利模式尚在不断探索中。龙头商业公司获得发展：以国药控股为代表的全国性商业公司，以瑞康医药和嘉事堂为代表的区域性商业公司均获得快速发展；同时：商业公司深入介入医院供应链，探索GPO、PBM等新型商业业态，产业地位逐步提升。商业医保必将获得大发展：商业医保获得政策扶持，商业健康险公司积极拓展业务，商业健康险公司将履行监督人职责。围着医疗核心产业环节的改革正在稳步推进，产业旧平衡已经被打破，新平衡尚未能完全形成。

　　市场大环境复杂性增加，精选个股难度也在增加。从多个维度观察药品消费增速有放缓趋势：样本医院14Q3、14Q4、15Q1用药金额分别增长13.4%、12.0%、9.3%；统计局口径：2015年1-6月医药制造业(扣除原料药)收入增长约9.1%，利润总额增长约15.5%，收入与利润总额增速分别较2014年同期下降5.0个、1.4个百分点。2015年至今，医药生物上涨47.6%，跑赢整体市场17.8个百分点，医药板块(申万覆盖重点公司)2015年预测市盈率38.7倍，板块估值处于偏高位置。上半年表现较好的个股集中在重组股、次新股和主题股，其中：互联网医疗、干细胞、基因测序和医疗信息化等主题受到市场高度追捧，相关个股涨幅惊人，表现较差个股主要集中在大市值及预期过高个股