不能完全扣除，像$东方财富(SZ300059)$ ，最新的净资产是734.84亿，本身是基本上就是类净现金的。
但，“新规要求证券公司融资融券的金额不得超过其净资本的4倍”，东财最新两融融出资金余额是463亿，按4倍，可以认为151亿的净资本需要保证。我们算200亿好了。
其实也可以扣除500亿。不过呢，扣除500亿后，公司的自营净利润也得同步扣除（自营净利润大部分来自只有资金的股票债券投资），Q1是8.1亿，扣税后7亿。。
总结就是，大概东财可以扣除500亿的净现金。。同时Q1净利润19.5亿扣除自营是12.5亿。。那么当下的估值ev角度估值是：（1667-500）亿/（12.5*4）=24.54倍。。
比不扣还贵
换言之，目前自营的收益率是比较高的，扣了不划算。。哈哈

从审慎的角度，算估值的时候高负债企业可以考虑债务，高现金企业除非像华晨中国那样预期能大额分红，我觉得不宜扣现金，我们不是巴菲特能全资收购或者明显影响管理层。东财这个案例里东财应该更是资金饥渴症患者，能分现金吗，大概率不会吧？那有什么道理扣除？

研究这干啥？你所知道的一切 以及你所不知道的一切 都已经反应在均线系统之中