光环褪尽的$中国海外宏洋集团(00081)$
中海收购蜆殼電器并将之改名为中海宏洋后的头几年，中海宏洋表现得像中海地产，所以，市场给予的估值也与中海地产靠近。不过，在原有土地开发完后，进入的三线城市并不顺利。三线城市迅速由饱和变成过剩。中海宏洋就在一年间，2014年褪尽中海地产的光环。中海宏洋在14年初的时候，获得了三块土地，有点像继续扩张的样子。很多投行都预计中海宏洋会每年进入几个新的城市，销售额在几年内会达到500亿。中海宏洋还表示，即使存在竞争，市场容量也够大，自己做得好，是有足够的空间发展的。14年上半年的业绩虽然没有预见中的增长，业绩还是相当不错的，在当时房地产形势不是很好的情况下。下半年业绩突然变脸。下半年的业绩远远逊色于上半年。14年中海地产还是一如既往的业绩增长，中海宏洋的业绩下降的幅度之大令人生疑，业绩下降的原因全部归结于三四线房地产过剩并不令人信服。碧桂园三四线比例也很大，碧桂园的利润率比中海宏洋还高。而中海地产的利润率比很多专注于一二线的房企高得太多。所以，中海宏洋的利润率比中海地产差一些是很正常的，但是，应该高于一些以三四线为主的房企。这一点做不到的时候，可以说是褪尽中海地产业绩的光环了。所以，这一两年股价深幅调整，现在市场给予中海宏洋的估值与一般的房企无异，5倍左右的市盈率。市场是给予中海地产8倍的市盈率的，也曾经给予中海宏洋8倍的市盈率的。
中海宏洋虽然褪尽中海地产的业绩光环，不过，还是继承了中海地产稳健的特色。不以过分承担风险和牺牲利润率来追求发展速度。14年下半年和15年至今都没有新增土地。中海宏洋的去化速度相对来说是很快的，以至于现有土地只够4到5年开发。中海宏洋的负债率以中海地产的标准来说是高多了，但和恒大等相比，还是小很多。中海宏洋手中的现金相对于销售额来说是比较大的。而且，中海宏洋借款的利率沾中海地产的光，比绝大部分房企低很多。现在令人不能确定的是中海宏洋的业绩。中海宏洋今年上半年的业绩相对去年上半年是下降很多，但比去年下半年有很大的改善。如果今年全年业绩能维持去年一样的水平，现在的股价是有支撑的。如果今年下半年的业绩与去年下半年的业绩一样从而令今年全年的业绩比去年全年的业绩下降，估计股价还有下调的空间。今年中海宏洋的销售额和销售面积比去年有所增长，但是，售价有所下调，令人不能确定今年的业绩是否下降。
中海宏洋的股价在业绩有所改善之前是不会有太大的提升空间的。不过，因为回调得太深，再继续深幅回调得可能性也不大。在利润率不能比业务在三四线为主的房企高很多的情况下，市场是不会给予中海宏洋像中海地产这样的高估值的。
中海宏洋以耐心持股为主，等待中海宏洋发出业绩改善的信号。