飞机场，到底哪家强？从财务角度对比四大机场
昨天行者给大家简单讲了一个机场股的投资逻辑，回顾一下，主要有以下几个要点：
1. 垄断+半公共事业属性，机场是一门好生意；
2. 全国机场业务高速增长，行业景气度高；
3. 机场收入由两部分构成：航空性收入和非航空性收入；
4. 选机场股有3个关键：影响收入的3关键指标（飞机起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量）；非航空收入；成本控制。
行者在最后还提出，上海机场是机场股的第一梯队。
这是为什么呢？今天，行者就从财务的角度对国内几大机场进行更详细地分析。
一、营业收入：首都机场体量最大，上海机场17年增速最快
从2007年-2017年的数据来看，国内机场营业收入呈现高速线性增长的状态。
首都机场近10年的年复合增速最快，但上海机场2017年增速最快，高达15.94%。
首都机场、上海机场、白云机场受益于门户型机场的定位，营业收入远超深圳机场。
啥是门户型机场呢？简单来说，这三个机场相当于中国的名片，用邓小平的话来说，就是“窗口”，是国际友人认识中国的窗口。既然是窗口，那么国际航线就相对而言比其他机场要相对多一些。深圳虽然是“世界之窗”，但深圳机场却不是“窗口”，旁边的白云机场对其有很大影响。
二、成本：成本增速均高于营收增速，但成本增速趋于放缓
仅2007-2017年的数据来看，国内机场营业成本呈现高速线性增长的状态。并且，四家上市机场营业成本增速均高于营业收入增速。但随着机场逐渐进入成熟期，成本增速呈现放缓的趋势。
机场的主要成本包括：人工和折旧。也就是说，每一次扩建，接下来的2~3年就会有巨大的折旧成本。国内机场最近5年来，成本增速呈现放缓，主要是因为这四大机场在2010年已经完成了主要的扩建工作，现在的折旧压力自然就少了许多。
三、净利润：上海机场盈利能力最强，白云、首都依赖补贴
从2007-2017年的数据来看，国内机场的净利润增速较快，但出现明显分化。
上海机场净利润体量遥遥领先，且增速也排在前列。白云机场由于基数较低，以25.18%复合增速领先其他机场。深圳机场由于近期大幅折旧成本的冲击，利润增速垫底。
有一点不得不提：白云机场、首都机场净利润对民航发展基金补贴的依赖性强，上海机场和深圳机场则没有该项补贴。
6月15日，白云机场晚间公告，当日收到民航转发的财政部通知，将取消民航发展基金用于上市机场返还作企业收入处理的政策。自5月29日财政部通知发布之日起，政策设半年过渡期。
这就意味着，白云机场和首都机场的净利润会进一步缩水，上海机场的优势更加明显！
说到这里，看官们可能有诸多疑问。
上海机场2016年净利率42.67%，达到世界领先水平。什么因素支撑上海机场如此高癿净利率水平？
白云机场和上海机场业务规模接近，何为扣除补贴后的净利率只有11.41%，远低于上海机场？
为何深圳机场净利率只有18.94%？
为何旅宠吞吐量世界第二、全国第一的首都机场利润率却垫底？
行者先卖个关子，关于中国机场盈利差异背后的原因，敬请各位看官持续关注明天的更新~