转自 罗杰把酒看航运
最近做美线的朋友都在问这个问题：怎么突然就爆仓涨价了？
事出突然，有这个困惑很容易理解：5月并不是传统旺季，何来爆仓？此轮行情是假性繁荣，昙花一现还是有货量支撑的旺季提前到来？在涨价最猛的欧线和美线市场，有货代已经开始惊呼：我们又要回到疫情期间的“黑暗时代”了。
那么美线究竟怎么了？这波突如其来的涨价潮从何而来？ 能维持多久？
要回答上面的问题，我们还是看基本面：供需关系。下图是1-4月（到港日）美国从亚洲进口的排名前20的货品名。从总量上来看，今年前四个月同比增长14%，比2019年同期也增加了15%。4月份增长的势头稍微放缓了一些，同比上升4%，但是对比19年的4月，还有16%的增长。
从具体的品类来看，家具家居类同比增长明显，相比较而言，塑料制品，电器类和汽配增长迅猛，橡胶产品和玩具类表现也不错。服装类虽然同比有微量增长，但是跟2019年相比却有两位数的跌幅。
如何解释两位数的总量增长？ 一个最合理的可能：补库存。把今年2月份的美国零售库销比跟19年同期做比较，可以看出不管是整个零售业还是具体品类，目前的库销比都低于2019年。
支撑当前货量的除了补库存的常规操作以外，还有一个“非常规”因素：地区局势动荡和美国大选的不稳定因素（评：潜在大幅增加关税的可能性）迫使客户增加安全库存，并安排提前出运。
关于货量增长，有一点可能需要特别提一下：驱动这波行情的主力是传统大贸货，但是最“受伤”的是电商货。此话怎讲？我们先按下不表，最后再来探讨这个话题。
从上述数据可以看出，货量增长是真实的，虽然未必每家公司都有同感。按理说两位数的货量成长在新运力不断增加的情况下两者可以抵消，不至于造成舱位紧张运价飞涨啊？这应该是大家最不理解的地方。
从去年开始，业界普遍接受2024年的基本趋势还是供大于求。当去年底红海危机爆发的时候，各家分析机构得出的结论也是一样的：新运力的下水刚好填补了绕行所需要的额外运力，两者相抵，供需平衡。一旦红海危机解除，释放出的运力又会造成供大于求的局面。
很明显，客户很乐意接受这套理论。从今年美线签约价来看，船公司也接受了这个推断。
事实证明，专家和砖家只是“一石”之隔。
运力分析机构LINERLYTICA在4月29日的期刊中给出了最新数据，挑战了上述推测。到今年6月底，全球集装箱运力预计将达到3000万TEU，到5月底，绕行南非的运力预计高达500万TEU，占全球运力的近17%，随着地区紧张局势的恶化和扩大，预计这一比例还将继续上升。
今年虽然名义运力增加10%，但是在最重要的四个东西向航线上（亚洲到欧基，亚洲到地中海，亚洲到美西，亚洲到美东）因为绕行的影响实际运力增加只有区区3%。在全球33个区域航线上，实际运力同比减少了4%。
我们再看两个数据。据LINERLYTICA推算，week 18全球塞港的运力已经接近200万TEU， 占总运力的6.3%。船公司有人为故意空班造成舱位紧张吗？到目前为止，全球只有0.3%的运力在闲置。
综上所述，我们是否可以得出这样的结论：专家低估了绕行对运力带来的影响。如果航运是道方程题，每年的变量都不同，专家也无法给出正确的解。我们试着用一句话解释当下的行情：3%的实际运力增长遇上了补库存带来的两位数增长，供需关系易位（评：感觉LINERLYTICA的数据乐观了点，罗杰也改变了过去一直比较悲观的看法）。
此轮缺舱涨价为何如此不被接受和理解？这里不是说每次涨价大家都拍手称快，哪有客户喜欢涨价的？有几个原因。一是时间点，原本5月是传统淡季，今年突然舱位紧张运价飞涨有点难以理解。二是大家的体感不同。虽然传统大贸货是美线货量的主流，电商客户群占据了社媒流量的主体，而电商的货量没有太大的起色，生意难做各种“卷”的视频充斥社媒。第三，此轮涨价最受伤的偏偏是电商类群体。之前说过，今年传统FOB直客的签约价比去年高了100-200，比目前的市场即期价(FAK）低了几千美金，手握低价舱位的FOB直客没有痛感。对于大型FOB直客，虽然目前价差很大，船公司没有像2021-2022那样掀桌子。电商客户的情况就不一样了。不管是卖家还是物流公司，手里能有超低约价舱位的比例非常低，正在专心致志准备在美国尾程上“卷死”对手的物流公司被突如其来的涨价缺舱打了一闷棍，最要命的是发现自己手里没有应付这轮“危机”的有效武器，只能硬抗。头程的签约能力向来是电商物流公司需要补齐的短板，2021-2022疫情期间吃了亏，2023年市场恢复，合约舱位的问题好像又显得不那么重要了，直到和这一波行情撞了个满怀，有了旧日重现，旧伤复发的感觉。
大家现在最关心的一个问题是：这轮涨价能维持多久？往回看，个个是专家。向前看，人人变砖家，所以大家轻点拍。还是看支撑运价的两个最重要的变量：供需。从运力上看，绕行的规模有可能进一步扩大，抵消运力的反作用还在变强。从需求上看，今年的补库存是经历不正常的“去库存”后的正常回归，目前才刚刚开始。最近美国零售协会调高了今年第三季度货量增长预测，预计高个位数同比增长将持续到9月份。一边是有效运力被逐步削减，另一边是健康的货量增长预测。从历史经验来看，几乎任何一波涨价潮都不是一夜之间发生的，更多的是N个变量的持续变化的累计，直到触发质变的那一刻。同理，消除这些因素也不是一蹴而就，除非市场出现一个超级大变量（评：除非红海绕行停止，这个也不是一朝一夕能完成的）。