读财报：
终于打开财报来读了，看的是五粮液2023年度财报（未完待续）。
2023年五粮液roe为25.06%，同比减少0.22个百分点。拆分来看，净利率37.85%基本没变化，总资产周转率0.52次也没变化，负债率20%，同比减少3.59个百分点，主要是这个原因造成。其中，总负债减少8.42%，总资产增加8.26%。负债减少的主要原因是由于合同负债减少44.55%，少了近60亿。
综上，roe减少的主要原因是合同负债的减少，而合同负债代表预售经销商的货款，数额减少意味着经销商打款意愿的不足。
销售模式来看，经销占比60%，直销占比40%。直销包括团购、专卖店和线上销售模式。茅台经销占比54%，直销占比46%。泸州老窖分为传统渠道（94.8%），新兴渠道（4.7%）。
五粮液2023年销售量38,659吨，同比增长17.98%，营收628亿，同比增长13.5%。也就是说，吨价（针对营收来说）同比减少了25%（1-13.5÷17.98）。
读文章：
关于券商板块的几点思考
我媳妇的账户中券商占比比较大，所以我也关注一些券商的研究文章。总体来讲，券商估值处于历史底部，行业整体处于低迷期。不过，因为业绩弹性大，一旦牛市启动，券商的业绩将会大幅增长，股价也会大幅提升，所以被称为“牛市旗手”。
券商的收入主要分为四部分：经纪业务、投行业务、自营业务、财富管理业务。其中，经纪业务虽然佣金率一直在下降，不过也基本到了降无可降的地步。而从成交量来看，近几年的成交量有100万亿之多，比2015年牛市高峰的132亿少不了多少。如果牛市来了，成交量会快速放大。业绩弹性没有问题。
自营和财富管理业务本身就和牛市强相关，业绩弹性也不必说。至于投行业务，现在确实面临不少问题。新村长上任之后，确实加大了券商的惩罚力度，IPO也暂停很长时间了。对于投行业务占比较大的券商是比较大的利空。好在我媳妇买的券商公司这块业务占比不大，可以放心一些。
读书：
继续读《曾国藩传》，读到102页。感想明天再写。$五粮液(SZ000858)$ $中信证券(SH600030)$