一、总体评价
1、A股宽基指数“新名片”：各行业50家龙头公司，融入了互联互通+ESG理念。
2024年1月2日，中证指数公司正式发布中证A50指数（930050.CSI）。该指数从沪深两市各行业龙头中选取市值最大的50个公司，并保证每个中证二级行业都有1个公司入选，以反映各行业最具代表性的龙头上市公司整体表现。指数兼顾中国特色及国际视角，融入了互联互通+ESG理念，有望成为境内外资金配置A股核心资产的又一重要标的。
2、聚焦大市值公司、行业分布均衡、集中度适中，长期年化收益领先沪深300、上证50、MSCI A50等宽基指数。
聚焦大市值公司，龙头属性显著。总市值大于1000亿元的公司权重占比高达93%，市值小于500亿元的成份股权重仅约2%。
成分股覆盖申万27个行业，前五大行业占比约49%，包括食品饮料(13%)、非银金融(10%)、医药生物(10%)、电力设备(10%)、银行(6%)等，行业分布广泛均衡，且更贴合中国经济长期发展趋势。
重仓股集中度适中，前十大持仓占比约为50%，单一成分股权重不超10%，前五大权重合计不超过40%，避免单一成分股影响过大。
指数基日以来（2014-12-31）年化收益3.5%，同期沪深300、上证50、MSCI A50年化收益分别为-0.2%、-0.7%、2.3%；基日以来单年度最大回撤中位数-21.2%，略高于沪深300同期的-19.4%，与上证50相当，好于MSCI A50同期的-23.2%。
3、A股核心资产估值处于历史较低区间，中长期投资具备高性价比。
中证A50指数自2024年1月发布，历时较短，当前市盈率TTM为14.9倍，市净率为1.9倍，股息率约2.9%。如参考MSCI中国A50互联互通（746059.MI）指数估值，当前市盈率TTM为9.8倍，处于2015以来18.4%分位数；市净率为1.2倍，处于2015以来9.4%分位数，A股核心资产估值处于历史较低区间。另，从中证A50成分股PE中位数来看，2023年末PE中位数已回落至历史低位，配置性价比凸显。
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A股整体处于估值低位，大盘风格估值性价比较高。如迎来基本面复苏，龙头公司表现或更优，叠加近期微盘抱团出现松动、大盘指数ETF不断获得资金大笔增持，大盘风格有望迎来机会。建议看好A股市场中长期价值的投资者作为核心品种配置。
数据来源：wind，截至2024-2-19
二、指数编制方法
中证A50指数(930050.CSI)从各行业龙头上市公司证券中，选取市值最大的50只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性的龙头上市公司证券的整体表现。
图表1. 指数编制方法
三、相似指数比较
目前，规模50亿元以上的A股沪深两市宽基大市值指数产品有7只，除1只MSCI中国A50互联互通产品外，全部为沪深300产品。另外因华夏上证50ETF规模、影响力较大也纳入相似指数产品比较。下图可以看出产品规模的头部效应非常显著。
图表2. A股沪深两市宽基大市值指数产品及华夏上证50ETF
数据来源：wind，截至2024-2-19
（一）编制方法比较
中证A50与MSCI中国A50互联互通（746059.MI）的成分股都必须是沪股通、深股通标的。MSCI选取11个GICS行业中市值居前的2只成分股，剩余的28只成分股按市值选取；而中证A50则要求各中证二级行业（覆盖30个行业）成分股数量不少于1个。可以看出，中证A50的行业分布较MSCI更为分散，包含了更多细分领域的龙头标的。此外，中证A50还纳入了ESG考量，剔除了ESG 得分较低的公司，力图实现排雷。
另外，沪深300包含沪深两市300只成分股，上证50仅包含沪市50只成分股，它们与中证A50编制方法的差异是较为明显的。
（二）风险收益特征比较
从指数历史收益来看，中证A50自基日以来累计收益35.7%，领跑相似宽基指数，跑赢沪深300指数39.4%，中长期表现较好。
图表3. 相似指数收益率表现
数据来源：wind，截至2024-2-19
图表4. 相似指数估值及风险收益数据
数据来源：wind，截至2024-2-19
图表5. 相似指数风险收益特征散点图（2014.12以来）
数据来源：wind，截至2024-2-19
（三）行业权重比较
图表6. 相似指数行业权重分布
数据来源：wind，2024-2-19，标红字体表示在中证A50指数行业中重复出现，橘红底色表示单行业权重占比高于10%。
（四）重仓股及集中度比较
图表7. 相似指数重仓股明细
数据来源：wind，2024-2-19，标红表示在中证A50指数重仓股中重复出现。
四、指数全部成分股
从成份股构成来看，中证A50指数成分股覆盖了申万27个不同行业的龙头标的，具有广泛的代表性。
图表8. 指数全部成分股明细
数据来源：wind，2024-2-19
附图表9. 中证A50成分股PE中位数
数据来源：截至2023-12-29
$中证A50ETF易方达(SH563080)$ $摩根中证A50ETF(SH560350)$ $A50ETF基金(SZ159592)$