[公募基金经理巡礼系列]
【基金经理基本情况】
鲍无可，上海交通大学工学硕士；2008-2009年任平安证券研究所研究员。2009年加入景顺长城，历任研究员、高级研究员，自2014年担任基金经理，现任股票投资部总监。14年证券从业经验，8年的基金经理管理经验。
其管理产品先后9次获得金牛奖、金基金、明星基金奖：
在管规模约81亿，目前在管产品如下：
【投资方法】
投资方法关键词：自下而上、安全边际、竞争壁垒、确定性。
1、安全边际，要从DCF模型出发，对应两点：赚取现金流的能力、稳定性。一个企业的价值，必须基于其长期现金流的折现；而现金流的稳定性，比短期爆发力更重要。
2、竞争壁垒影响了现金流的稳定性。高壁垒，则自由现金流“久期”长；低壁垒，可能只有两三年好。最好的安全边际，是竞争壁垒。所以先看竞争壁垒，再看价格。
3、竞争壁垒分为两种，一种是先天的，比如特许经营权，进入门槛高、甚至无法进入，这种公司一般都有稳定的长期自由现金流，并且愿意分享给股东，表现为高股息。另一种是后天形成的高壁垒，如在市场充分竞争之后突围、行业内领跑的公司。认为不同公司最终路径的差别，很大程度来自管理层，不同的人，导致企业长期价值的巨大差异。
4、不会因为市场整体高估就降低仓位，而是自下而上逐一判断个股是否达到卖出条件。首先，如果公司壁垒发生较大下降，即使估值再便宜都要坚决卖掉。其次，如果估值过高，导致未来五年无法达到每年8%的涨幅，也会卖掉（即在高估时卖出）。
【投资风格&业绩】
权益仓位6成左右，近五年几乎无权益仓位择时操作；换手率较低；
行业集中度适中，长期配置医药生物、公用事业、传媒、交通运输；
重仓股集中度较高，估值低；
价值风格，偏好中大市值公司，不抱团。
代表产品：景顺长城能源基建（260112）（2014.6.7任职至今）
鲍无可在管时间最长的景顺长城能源基建（2014.6.7任职至今）年化收益率为17%，同类排名为第115/375。管理时间较长，收益能力较好，回撤控制极好。
2021年年报披露机构投资者比例近40%。
截至2022年二季报，景顺长城能源基建（260112）前十大重仓包括：川投能源(8.24%)、中国移动(8.1%)、中南传媒(7.63%)、凤凰传媒(7.62%)、华能水电(6.32%)、银泰黄金(5.46%)、粤高速A(2.17%)、养元饮品(1.67%)、晋控煤业(1.37%)、金域医学(1.13%)。
【补充】
1、代表作景顺长城能源基建（260112）经历过15年市场大跌，历史最大回撤仅28%，原因是2015年3月份后，鲍无可主动选择不跟风，重仓股调整成了低估值的银行股。这样的逆势操作很难得，其他基金在疯涨，期间的压力可想而知。
2、值得注意的是近年来成长风格表现突出，价值风格相对落后，鲍无可作为坚守价值风格的基金经理，仍然保持了较好的的业绩表现。
3、选择好股好价，看似容易，最大的挑战是保持必不可少的耐心和纪律。独立思考很重要，不能忽视市场，但也绝不能为市场所左右。
数据来源：Wind，2022-8-7
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