分析黄金和日元或日本股市，最后都要回归到债券，因为债券利率影响全球资本的流动，各国债券利率的差值反应的是资本在全球范围内流动的方向，SHIBOR与LIBOR的差值波动与中国股市的波动趋势基本一致。
接下来我们来分析日本，日本央行为什么硬抗着日元贬值？因为日本国内经济潜在增速非常低，日本央行长期YCC政策只能通过日本国内的资产价格来实现货币政策的效果，为了保护日本国内经济的增长只能撑着资产价格。但随着美联储极速加息并将利率维持在高位抗击通胀，美日利差已经扩张非常巨大，大量的资本从日本流出或从日本拆借，而且日本民众面对日元贬值带来的输入性通胀和国内经济衰退的双重压力，日本政客只能无奈提高YCC政策上限，日本国内资产价格随之带来波动。日本希望的肯定是美联储尽快放松货币政策，否则日本央行就如同走钢丝，随时可能掉下去。这边需要提醒的是欧洲比日本惨得多。
黄金与美元指数的相关性是不确定的，有时比较强有时又比较弱，现在是处于比较强的时期，因为美元指数需要考虑美国，欧洲，日本，英国等太多经济体经济增速的相对变化，也就是债券利差的变化。其实黄金就是美国实际利率曲线的拟合指数，这个价格的黄金，你要考虑的是短端通胀和长端美债利率的变化，短端通胀缓慢下降，长端美债利率还会被政策利率顶在4附近，黄金可能是缓慢向下波动。如果美国实现软着陆，那随着美联储放松货币政策，黄金将在波动结束后继续上涨。如果一旦美国经济出现严重衰退的话，那黄金可能会大幅向下波动，随着美联储再次大放水，黄金价格再次走V字形，所以这个价格的黄金不值得做多。
通过以上黄金和日本股市的分析，我们就很清楚市场对经济增速的预期反应到债券利率，而不同经济体的债券利差影响资本流动和汇率，同时又反作用于经济体的货币政策，货币政策或其它政策影响经济体内部运转又再次作用于市场对经济增速预期。从历史数据观察，长端债券利率基本与市场对经济体的预期增速一致，短端债券利率则由政策利率引导，这样我们就更容易理解长短端利差的正负值反应的就是市场流动性的变化，当10Y-3M为正时经济受到资金成本的压力较小，为负时经济受到资金成本的压力较大。
今天我们真正要考虑的是美国经济能否实现软着陆，或者说什么是美国经济潜在增速逐渐下降以及本次严重通货膨胀的根本原因。恰恰是美联储长期执行的货币政策，通过计划经济计算来管控市场经济发展，而决定计划经济政策的是政治需求，并不是市场需求，长期经济调控带来的错误价格信息，企业家长期错误决策导致的资源错配是潜在增速逐渐下降和本次通胀的根本原因。美联储快速收紧货币政策，可以解决资源错配问题吗？结果却是进一步导致资源错配，所以美国经济衰退的概率是不可避免的，美联储的压力只会越来越大，全球金融系统面临的风险也是越来越大。宏观经济分析不是看指标画图就能得出正确的结果，必须要有深厚的经济学知识，或者说是正确的经济学知识。