| 发布于: | 雪球 | 回复：25 | 喜欢：1 |
我记得，这个公司$键凯科技(SH688356)$ 依赖聚乙二醇专利获取利润。自从2020年其负责聚乙二醇单一分子量产品以及聚乙二醇相关原料药的开发及合成工作的核心技术人员朱建发离职后，要考虑其签订的保密、竞业禁止及知识产权保护协议（一般三到五年）是否到期，其他公司是否有绕过键凯专利开发产品的可能。个人认为基于专利的壁垒不会形成持久的竞争优势，要看其创新能力是否跟上。你持有该股票，关注程度当然比我高，你自己考虑一下这几年它营收和利润下滑的原因是什么，是主要产品应用环境变了还是创新能力不足。
正好我持有键凯，想跟最大说下我的看法：
这个票我3年之前问过最大的看法，并在2021年参与赚了一笔。今年跌到比较低的价格忍不住出手了，现在成本75。
键凯是2023年业绩下滑比较多，2022年是增速降低，但还没收入利润下滑。
从负面看：键凯的下游需求并不稳定，一方面受到创新药行业周期的影响，另一方面也面临激烈的竞争，比如金赛自建peg，其他对手的冲击也在影响键凯的利润率。供给侧则尚未看到规模效应带来的成本优势。另外就是老板有时发言显得过于乐观，动不动就自愿披露一些阶段性研发成果，而且还不是特别扎实的那种。这种情况下股价短期大涨肯定会跌回来，股价还是需要坚实的业绩支撑。
从正面看，老板还是懂技术的，公司“有可能”能够不断研发新的产品，保持业内技术领先，并赚取高利润。关键是现在市值已经比较便宜，若未来两年行业好转、公司有些新产品带动利润上涨，这种小票“有可能”出现一波行情。
所以基于其股价在低位，潜在赔率高，向下空间不算太大，虽确定性不足，我还是买入了一些，作为博赔率的仓位配置。