2月份基金 $岁寒知松柏1号A(P000379)$ 净值有所回撤并跑小幅跑输主要指数，主要是前二大重仓股回调较多拖累导致。这有受累于前期涨幅较大的抱团科技股回调影响，也有自身解禁压力冲击的因素。
由于1月份我们已经大幅度降低了前二大重仓股的比例，但考虑到当时估值并不算高故配比仍较高，所以这种回撤虽然较大但也算可以接受了，毕竟去年底涨幅那么大涨速很快也需要休整巩固一下。
最近市场的快速下跌主要原因大概有三：
一是10年期美债收益率快速上行导致风险资产定价模型估值被瞬间下修20-30%；
二是抱团股之前涨幅太大需要休整；
三是上游资源产品价格涨幅很大让市场担心通胀传导及做组合风格的转换。
在市场快速下跌的前半程，往往泥沙俱下，估值不高的优秀公司会受拖累。
二月份是静默期，我们的超额收益大多来源于三四月底的年报和一季报行情，以及八和十月底的中报及三季报行情，在财报披露前的一个月静默期比较难有超额收益，甚至还因为市场在没有业绩事实的验证下乱炒作割肉而跑输市场。
目前我们的持仓已经更加均衡，且跌幅较大持股的估值已进一步下降到合理偏低，组合整体估值处于市场和历史的下限。持仓均为管理优秀公司，今年及未来业绩增长确定性高，所以我们完全不担心今年及更长远的投资收益率。基金会坚持满仓持有估值合理或偏低的优秀公司而不做择时及轮动。
基金经理 @岁寒知松柏 亦在年初净值高位时加码跟投了基金，与投资人共进退。 $岁寒知松柏1号A(P000379)$ 基金运行至今近4年半，历经贸易战和疫情等百年一遇的冲击，最大回撤亦不过20%左右，今年流动性并未大幅收缩且基本面明显向好，故相信本次回调已经过半甚至接近完成，对接下来的三四月财报行情及全年收益我们有信心。
李育慧
2021年02月28日
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