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王老吉年利润20亿，毛利率百分之四十八，金戈年利润6亿毛利率百分之八十五，先研究数据再来评论。2013年白云山给100倍市盈率的逻辑在哪里？当时白云山基本面比现在好在哪里？竞争优势，全产业链布局，产品矩阵，王老吉行业地位，中药行业原材料基地规模，哪里比现在好？穿越回去了解下。我的理解是过了八年，白云山行业地位竞争优势龙头相更强结果估值跌到原来十分之一，我把他类比为2007年的五粮液和2013年的五粮液，基本面没有大的改变而估值差10几倍，你两个时点买五粮液未来七年分别不赚钱和赚20倍。公司还是那个公司，是市场情绪，贪婪恐惧，人性，资金把他们分成了黄金和垃圾，实际上他一直是黄金，只不过蒙了尘土。
$白云山(SH600332)$ $五粮液(SZ000858)$ $片仔癀(SH600436)$
最近集中看了几家医药上市公司的财报，这些公司要么自身有医药商业，要么集团内有医药商业。个人浅见，医药商业板块收入多利润少，看起来有点鸡肋，但是销售渠道完全依赖外部会存在战略风险，而且自身的渠道发展壮大其交换价值也就越大。所以说，这些上市公司发展自己的医药商业有其合理性，但是对于股东而言尤其是中小股东，现实问题是医药商业板块会拉低公司整体盈利能力，这会让有些投资者对公司股票敬而远之。相比同类公司，白云山目前的盈利水平其实吸引力不够强，把商业和制造捆绑在一起应该是弊大于利。以港股的估值水平，把商业板块放到港股估计也没准备持续融资，用医药制造这块融资也就够了。
白云山投资价值和医药商业正相关，医药商业首先不赔钱，而且可以给大健康大南药赋能。全产业平台有优势，参考云南白药入股上海医药和片仔癀开始搞商业流通，其他很多医药股想搞这个大商业，才刚开始，这个是全产业链布局的必经之路。