为什么说巴菲特无法复制

沃伦·巴菲特是全世界最成功的投资家，前无古人，后恐怕也没有来者。但任何试图将巴菲特模式在中国进行复制的行为，都是极度危险的，我将其称之为“巴菲特陷阱”。

巴菲特是独一无二的，不要说在中国无法复制，即便是世界范围内也再无第二个。2013年全球富豪榜上，前50名中唯有排第4的巴菲特是“投资致富”，其他49人的财富全部来自实业。

巴菲特成为传奇的核心要素有两条。其一是他所处的时代和环境。1963年，巴菲特收购伯克希尔，投资传奇就此发轫。与此同时，美国从一战前后的世界强国之一，逐渐成为唯我独尊的世界帝国。

巴菲特的成功，背景是美国工业的成功，是美国金融业的成功，是以航母编队为后盾的美元的成功。这样的时代背景无法重现，自然也就不可能再有第二个巴菲特。

其二则是长寿和旺盛的精力。虽然伯克希尔股票涨幅最大的一年是1979年，但1980年代之后才进入巴菲特帝国的巅峰。因为基数越来越大，继续维持20%以上年均增幅的难度以几何级数上升。

那时的巴菲特已年过五旬，之后30年他始终保持这样的成绩，而且从来不犯可能导致伤筋动骨的大错。从2004年到2014年，进入耄耋之年的巴菲特让伯克希尔又涨了200%。这已经不是传奇，只能说是神话。

除了两条核心要素外，还有很多必要条件，我觉得下面这条最难复制：有一位同样长寿且同样精力旺盛的合伙人，并保持几十年合作愉快不翻脸。

巴菲特帝国的基石是负成本的保险浮存金，这是美国也出不了第二个巴菲特的主要原因。只论投资水平，巴菲特只能说是最好的之一，但有了浮存金（2012年的数字是730亿美元）这个大杀器，等于他的起跑线直接往前挪500米，还没跑就把其他人都甩开了。

从这个角度看，中国平安似乎最有条件学巴菲特，不过通过对富通的投资，马明哲应该对复制巴菲特的难度有了一定了解。

巴菲特说过一句话：如果你不想持有一只股票10年，就不要持有它10分钟。也许他不是开玩笑，因为美国股市向来牛长熊短，选好公司长期持有就行了。但中国股市牛短熊长，2003年到2013年上证指数涨幅42%，10年期间跑输一切经济指标，不要说买房，存银行定期收益也不会更差。

如果把时间再往前推3年，2000年上证指数收于2073点，13年后居然是下跌的，这样的大环境下长期持股恐怕凶多吉少。当然，有很多个股远远跑赢上证指数，后文谈到选股时再详述。

另外常常被人忽略的一点是，巴菲特的投资并不仅限于二级市场，相反，伯克希尔对大量投资标的绝对控股或100%控股。比如四家保险公司、中美能源、喜诗糖果、内布拉斯加家具店等。

国内有不少投资者喜欢拿分红说事，但他们忘记或是忽视了，巴菲特依靠分红获得收益的前提是对公司完全掌控，可以选择让他满意的管理层以及决定经营方向，如果你投资的公司管理者是一群骗子、小偷甚至强盗，你对公司运营中可能存在的黑洞根本不了解，对管理层的胡作非为只能干瞪眼，这种情况下谈分红，无疑是在与虎谋皮。

那是不是巴菲特的任何东西都不能学呢？也不是。我觉得至少有两条应该学，第一条是巴菲特的最高准则：不要亏损。

第二条是巴菲特教育赵丹阳的。老赵花几百万跟老巴吃饭，老赵问“我买的股票不涨怎么办”，老巴回答“等它涨”，老赵又问“等了很久都不涨怎么办”，老巴回答“你买错了”。

关于巴菲特为什么无法复制的问题先说到这里，下次说说“巴菲特陷阱”中的选股问题。


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