2020，充满期待的定投2.0时代
说起基金定投，大家并不陌生，估计都能说上个一二。这些年，出于各种原因，市场对基金定投不遗余力地推广和宣传。为易于传播，给定投贴了不少吸引眼球的标签：诸如懒人投资法，无脑定投，傻傻地投…….。在这么强大的攻势下，想不被洗脑是很难的。
对于定投，我有过失败的教训，产生过误解，也失去过兴趣，好在一直没有放弃过对知识学习和积累。
在去年国庆假期的某个时刻，我正梳理所学的定投知识时，脑中突然一闪，觉得以往自己对定投知识的某种不解似乎被化解，某种漏洞似乎也被缝合了，“定投体系”这个概念变得清晰而丰满。于是，我着手把这些感悟撰文记录了下来。这次察觉和总结，让我重新找回了对定投的信心和兴趣。
为了将此感悟付诸实践，去年年末我做了2个长期的定投计划，并于今年年初通过蛋卷平台，正式启动了我的定投2.0时代。
自2008年起停止定投，一晃十多年过去了。遥想当初的情形，不胜嘘唏，借雪球“择基而动”征文之便利，将其中的历程进行总结和分享。如果能对读者带来某种借鉴和启发，亦是一件很有意义的事情。
一、灰头土脸的1.0时代
尤记得是在2005年，本人刚一接触基金投资，便在银行柜台被定投做了醍醐灌顶。震撼之余，在没有弄明白定投为何物的情况下，欣然听从销售人员的建议，抱着“傻傻地投”的观念，开始与定投结缘。
结果不言而喻，与定投不欢而散。现在回想起来，彼时对定投，无论是知识储备，还是心态等，各方面都没有准备好，所以遭受失败是很自然的事情。
虽然那时几个定投也执行了2-3年，但当2007年大牛市不期而至，在锣鼓喧天、人声鼎沸的市场鼓噪下，自己已然失了心境，急急然冒进，随意调整投入频次，随意加大投入金额，所谓的定投已不复存在。及至2008年股灾，一地鸡毛后，更由于没有执行定投退出（当时亦不知有定投退出），定投前期积攒的大幅盈利已荡然无存，个别基金甚至还出现了亏损。在被按到地上无数次摩擦后，我带着伤心悔恨失望，黯然离开了定投。这也是我第一次被资本市场教育。
这就是我定投的1.0时代：欣然入场，贸然急行，黯然离开。
后来和朋友交流，发现和我有类似经历的，还挺多的。总结下来，在那些片面的宣传和引导下，我们似乎把定投看得过于简单了，简单地认为：定投就是投资小白的福利，想投就投，一键设定，财源滚滚，无需准备，也不用学习。所以，在没有多少准备的情况下，抱着一颗浮躁而功利的心，容易掉入下面的陷阱：既然无脑定投----不用学习----贸然投入----坐等高收益----发现各种问题----于是再见----乃至再也不见。
定投，因操作简单而本应成为业余投资者的利器，但又因投资者的无知而最终被束之高阁。这或许会是定投深深的悲哀吧，如果它有生命的话。
投资界有一句谚语：不懂不做，不做不懂。虽然广为人知，但不一定广为人行。在1.0时代，我同样犯了这个错，因此失败是必然发生的事情。所以，投资不会有什么“无脑”策略。如果你真“无脑”相信，并做“无脑”的投资行为，那么“愚蠢”的结果会一股脑儿找上门。
在雪球上经常看到各种跟投、“抄作业”的现象，如果是盲目迷信，没有自己的逻辑和想法，那么需要醒醒了。
二、潜心的学习和成长
因定投的开端留下了不好的印象，所以对定投失去了信心和热情，之后我就再也没有做过定投。不过，对理财和投资的兴趣没有间断过，因此对定投的学习也常有涉猎。（定投作为一个投资策略，在各类投资的知识体系中，出现的概率很高，尤其对于业余投资者，很难不和定投接触。）
也多亏了这种点点滴滴、零零碎碎的学习和积累，最终才有了上文的开悟，最后形成了 “定投体系”的理念。概括起来，主要有以下几点：
1. 定投当遵循投资的一般规律
既然定投是一种投资策略，当遵循投资的一般规律。比如投资时需了解个人投资偏好，匹配投资工具，建立投资组合，做好追踪反馈等等。
所以，定投不是哪天突发奇想，在某个APP简单地设置一下就可以的。定投不能那么简单。
投资规划流程图
2. 定投当建立投资组合
根据现代投资组合理论，我们知道：
（1） 分散投资对象，可以减少非系统性风险。
（2） 分散投资的对象，应是相关性较低或负相关的资产。越是相关性低的资产组合，越是能有效降低风险。
（3） 分散投资也不是种类越多越好。随着组合中资产种数增加，组合的风险下降，但是组合管理的成本提高。当组合中资产的种数达到一定数量后，风险无法继续下降。
因此，为达到控制风险、增强收益的效果，定投时要选择不同风格的基金构建投资组合，这些基金之间相关性要低。同时，组合内的基金数量不要过多，以不超过6只为宜。
3. 定投当选择指数基金
定投是成本平均策略，这种程式化的策略并不考虑市场行情的变化。不论市场是高位还是低位，都是以我为主地执行等额本金投入，以足够长的时间来削平市场的波动，把投资成本从单一时点成本变成为长期的平均成本。因此定投当选择波动性大的基金种类（股票型或偏股型基金），像货币型或债券型基金，这种走势平坦的基金种类，不适合单纯地做定投。
而选择指数基金进行定投，主要是考虑以下几个因素：
（1） 指数的永续性和成长性
一方面，指数有更新迭代机制，会将表现差的股票剔除，换入好的股票。因此，指数能保持旺盛的生命力，长盛不衰。
另一方面，在中国这样一个经济繁荣的市场，股市将保持长期向上的趋势。此外，基金公司在开发指数基金的时候，会做大量的分析和调研，选择成长性好、有前景的指数作为标的指数。这样，也保证了标的指数的成长性。
指数的永续性和成长性完美地匹配了定投的需求：永续性满足了定投的长期性；成长性则能保证定投能实现正收益。
（2） 指数基金简单透明，便于实施增强策略。
指数基金按照标的指数来配置成分股及资金，简单透明，便于跟踪分析，可预测性强。在此基础上，投资者有条件实施一些增强策略，给定投增厚收益创造了可能性。比如根据估值的高低，对定投的金额做出调整（估值高少买，估值低多买）；又比如在估值高时，执行定投退出。（定投实施增强策略，不是随意地破坏定投计划，它有固定的逻辑，事前的安排和准备，不是随意的行为。当然这是一种比较高阶的技巧，如果没有形成自己的逻辑和能力，那么就不要实施。）
这个因素也是我选择指数基金做定投的最重要的原因。
（3） 指数基金费用低廉，成本低。
4. 定投当构建体系
这点也是我感悟最深的。
如果真要做定投，那么建立定投体系是必要的，也是必需的。在一个较长的定投周期（一般3年以上），不可预知的事情太多，面临的干扰太多。从这点上说，把定投比作西天取经、万里远征并不为过。没有体系的支撑，途中必定是重重隐患和风险，容易中途败退，无法修成正果。
个人认为，定投体系，以时间为轴，包括定投前、中、后三大节点，具体的体系构成如上图。如编制计划，执行计划，跟踪计划，定投退出……在这个体系中，每一个环节都非常重要，都关系到定投的成败：没有定投计划，执行中缺乏目标而无法做到长期；没有计划跟踪，不知标的的变化，不知所处的位置；没有定投退出，就无法充分享受收益。
总之，一个有逻辑的定投体系，可以保证我们在长长的定投周期中的心态、资金、计划落实，及至最后达成收益目标。
三、充满期待的2.0时代
为在实践中检验和完善定投体系的知识结构，今年年初我迫不及待地重启了定投。此次的定投，犹如新生，我兴奋地谓之为2.0时代。下面分享一个计划，便于大家对照。
（一）编制定投计划：
1. 目的：建立教育基金，用于10年后教育方面的支出
2. 目标：10年后市值60万
3. 预期年化收益率：10%
4. 定投频次及时间：每月26日
5. 每期金额：3002元[=PMT(0.7974%,10*12,,600000)]
根据定投目标、周期、收益率，可以用EXCEL表的PMT公式来计算每期投入的金额（表述如上）。实际投资的每期金额，取整修正为3000元。
（二）建立投资组合
为便于通过定投自动化操作，减少人为干扰，选择了场外指数基金作为定投标的，并以此建立投资组合。
1. 投资组合：
投资组合是为了分散风险，应注意弱相关性，所以在权重上做了如下安排。
（1） A股市场与海外市场比重为7:3。
（2） A股市场中大盘股与中盘股比重为5:2（100%份额的）。
2. 指数基金池：
（1） 中证100指数及213010：
中证100类似于上证50、沪深300，是一个介于两者之间的规模指数，简单理解即A股市值排名前100的上市公司。由于兼顾了上证50和沪深300的优点，它的成长性更好。
213010是一只跟踪该指数的增强基金，从历史数据来看，增强效果明显。
（2） 中证红利指数及100032
中证红利指数，选取在沪深两市上市的现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的 100 只股票为成份股，以反映 A 股市场高红利股票的整体状况和走势。
100032是一只跟踪该指数的增强基金，成立时间较长，增强效果好。
（3） 中证东方红竞争力指数及007657
中证东方红竞争力指数，由中证800各行业内净资产收益率排名靠前的上市公司股票构成样本股，旨在反映A股中具有长期竞争力、且在行业内处于龙头地位的上市公司股票的表现。
该指数目前跟踪的基金较少，007657是上海东证资管的名下的产品，以东证资管在基金市场的表现，该基金值得期待。
（4） 中证500指数及161017
中证500指数由全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后，总市值排名靠前的500只股票组成，综合反映中国A股市场中一批中小市值公司的股票价格表现。
161017是一只跟踪该指数的增强基金，从历史数据来看，增强效果明显。
（5） 恒生指数及000948：
恒生指数是由在香港上市的，市值最大及成交最活跃的50只成分股构成的（类似于中证100），能综合反映港股市场上市股票价格的整体表现。
000948是通过沪港通机制来配置成分股跟踪恒生指数，成立时间较长，跟踪误差小。
（6） 恒生中国(香港上市)25指数及501301：
恒生中国(香港上市)25指数是由最大及成交最活跃香港上市内地公司，共25只成分股（如腾讯、国有银行、平安等）构成的，反映港股市场内地公司龙头股的表现。
该指数目前跟踪的基金较少，501301是华宝公司的产品。
（7） 中国互联网50及006327（观察名单）：
中国互联网50指数由中证公司发布，其选取纳斯达克交易所上市的50家中国互联网企业作为样本股，采用自由流通市值加权计算，目前43只成分股（如阿里、腾讯、百度、京东、美团、拼多多等），用以反映在海外交易所上市知名中国互联网企业的投资机会。
该指数目前跟踪的基金较少，006327是老牌公司易方达的产品。由于目前该指数估值不低，暂时列为观察名单。
整体而言，指数基金池里所选择的目标指数，历史表现较好（近5年年化收益10%以上）。而这些指数成分股中，要么是核心资产，要么是业龙头企业，要么是高科技龙头企业，未来成长性可期。此外，这些指数目前基本处于低估值区间，此时投资相当于买到了折价。
指数基金池里所选择的指数基金，也做过多维度的对比，确保是最优的指数基金。如果目标指数存在多只跟踪基金的情况，则通过历史业绩、规模、费用、基金公司品牌等对比，选取最优的基金；如果目标指数仅一只跟踪基金的情况，则考察基金的跟踪误差、规模、基金公司品牌，判断是否可以选用。
（三）设定定投频次和日期
1. 周定投，还是月定投？
（1）收益率角度
我用定投收益器回测过，长期数据回测来看，周定投和月定投的收益率相差不大。以下为回测数据：
图1：100038五年期月/周定投对比图
图2：100038十年期月/周定投对比图
所以，从收益率的角度来看，不必纠结于是月定投还是周定投。
（2）可操作性
考虑到月薪制，从操作性来看，用月定投更便于准备资金。另外就定投跟踪而言，月定投比周定投更省心省事。
故建议采用月定投。
2.定投具体日期
（1）月定投：可选择发薪后的几天内，便于资金安排和调动。
TIPS:月定投日尽量避免选月初的日子（1-10日）。根据A股的大数据，月初股市上涨的概率大。此外，月初这段时间假期（不交易）比较多。
（2）周定投：
如果有性急的朋友，闲不住，喜欢周定投，那么定投日期最好选择周四周五。根据A股的大数据，周四、周五下跌的概率大。（一旦确定好定投计划，就要管理好自己的情绪，严格执行计划。）
（四）确定定投每期金额
视定投目标和个人收支情况而定。当然最重要的还是收支情况，定投目标也要根据收支情况来设定。（如果根据收支情况来确定定投每期金额，如果感兴趣，详见《定投系列01》）
（五）选择定投交易渠道
目前，基金交易渠道主要有：场内交易（场内基金），基金公司自营渠道、银行、第三方（如支付宝、蛋卷、天天基金网）。
为发挥定投自动化交易的特点，减少人为干扰，不考虑场内交易。场外的三大渠道中，基金公司自营渠道只出售自家的产品，选择空间小；银行渠道手续费折扣小，成本高；所以首选第三方渠道。第三方渠道除了产品丰富齐全，交易成本低廉，平台服务功能很强大，便于操作和后续跟踪。
从2.0时代的执行情况来看，这次信心满满：可谓“不管风吹浪打，胜似闲庭信步”，有一种胜券在握的感觉。巴老曾经说过，投资就是投国运。我坚信，在我中华复兴的大势下，2.0时代的累累硕果将会在时间中静静地酝酿，所以，剩下的事情就交给市场和时间吧。