定投系列02-吹开定投的迷雾

定投系列02-吹开定投的迷雾

说起定投，大家并不陌生，估计都能说个一二。这些年，市场出于各种考虑，不遗余力地推广和宣传定投，诸如什么“懒人投资”，“无脑定投”，“慧定投”…….，在这么强大的攻势下，投资者想不被洗脑是很难的。（文中如果没有特别说明，定投指传统定投。）

尤记得2005年，本人刚开始接触基金，便在银行柜台被定投做了醍醐灌顶。在没有完全弄明白定投为何物的情况下，抱着“傻傻地投，而后坐等收益”的心态开始与定投结缘。最终结果不言而喻，与它不欢而散。现在回想起来，彼时对定投的心态和期待收益率，都没有准备好。虽然那时也有个别基金一投便定投了2年，但当2007年大牛市不期而至时，在锣鼓喧天、人声鼎沸的市场鼓噪下，已然失了定投的心境，急急然冒进。及至2008年股灾，是我第一次被资本市场教育。在被按到地上无数次摩擦后，留下伤心悔恨失望黯然离开。

之后，虽没有对市场失去信心，但因定投开端的印象不好，所以对定投总缺少些许热情，直到现在也没有操作过长期而成体系的定投。所以，借这一系列的总结和分享，也开启我定投的2.0时代。

故而对于定投，我有过误解，失过兴趣。

总觉得，由于那些片面的宣传，我们似乎把定投看得过于简单了，所以陷入某个不良的循环：既然无脑定投----不需要理解和掌握----贸贸然投入----发现不合预期----再见----再也不见。

所以，被浮躁击败的，不仅仅是机会，也是尝试机会的兴趣和信心。当然，浮躁是自己的，与他人无关。哪怕这个世界是浮躁的，你仍可以选择，属于自己的那一片清净。

在咬文嚼字介绍定投之前，我们先看2组定投数据：

第1组，月定投，执行5年60期，收益率（简单收益率）为32%；

第2组，月定投，执行10年120期，收益率为87%。

对于这样的收益率，有人可能觉得低，也有人认为挺满足。简单收益率由于不考虑时间的因素，其实不太好判断高低。我们再细化一下，把它折算为复合年化收益率（复利），这样比较起来更直观。

第1组，复合年化收益率约11%；第2组，复合年化收益率约12%。这样一看，年化收益率10%以上，相信对于大多数人应该算不错的成绩。上面具体的计算过程就不展示了，可以通过EXCEL中IRR推算，或者利用RATE公式来推算得出月收益率{仅适用于定额定期的推算，如第1组=RATE(60,-1000,,79240.83)，再得出年化收益率}。

实际上，上述2组数据是沪深300指数场外基金100038（富国沪深300指数增强）5年（2015.01.01-2019.12.31）和10年（2010.01.01-2019.12.31）的回测数据，具体可上天天基金网定投收益计算器自行验证。

展示这2组回测数据，只是想说明定投的收益情况：

A. 定投真实的年化收益率可能没有想象中的低，如果选择了较好的投资标的，考虑资本的时间价值，用年化收益率而不是用简单收益率来看的话；

B. 定投真实的年化收益率也没有一些人鼓吹得那么高，比如什么“定投十年赚十倍”之类的。如果能“十年十倍”，复合年化收益率要43%{月收益率=RATE(120,-1000,,1200000) }。

所以，对于定投，我们真的很了解吗？还是如雾里看花般的，只是看到了其一瓣？

1. 什么是（基金）定投？

在市场上，我们通常接触到的定投是指“定期定额投资”（传统定投），即在固定的时间以固定的金额投资到特定的基金。

由于定投的买入时点和买入金额都是固定的，操作可通过系统自动设定，因此为了迎合大众所好，国内的销售机构美其名曰为懒人投资法。这样的描述相当的片面，定投其实是个体系，需要投资者各方面做好准备（如投资目标、预期收益率、投资资金来源，投资周期等）。如果对此没有清楚的了解和认识，那么定投路上，多半会因为这样或那样的原因，半途而废，遭受损失。然后上面的循环跳将出来：投资者怨天尤人，将原因归结到错误的方向。其实，根本的原因是投资者对定投（投资策略）一知半解或是不甚了解，做着盲人骑瞎马的事儿。

时下，“聪明的定投”、“智能定投”也大行其道。此类定投实际上是定期不定额的方式。由于传统定投在操作时，不判断时点，固定的时间投入固定的金额，亦会在价格高时买入，因此会减少收益。智能定投即在传统定投的基础上，通过引入相关策略在买入时点进行判断，并相应调整投入金额（不定额，核心是低多买，高少买或者卖出），从而对上述不足进行改正，达到增强收益的效果。需要说明的是，智能定投既然是用策略做增强，那么策略就会有失效的时候，所以智能定投跑输传统定投的情况也是有的。

显然，相较于传统定投而言，智能定投对投资者的要求更高，需要投资者进一步了解用以增强收益的策略、逻辑和判断法则。虽然，目前一些第三方平台或者基金公司官网，也都推出智能定投一键操作功能，实现投资自动化，但投资者同样应对相关策略和逻辑做充分了解，做好心理准备，以便享受智能定投的果实。总之，还是那句话：不懂不投，不投不懂。

不论是传统定投，还是智能定投，都是建立在体系上的，因此执行这个体系（纪律）将非常重要。投资不会一蹴而就，需要时间和耕耘，定投策略更是如此。它内在的逻辑就要求一个较长的时间，因此定投是个较长周期的过程。（根据A股熊长牛短的性质，3-5年是必要的。）

2. 定投的逻辑

显然，定投是个舶来品，之所以能兴起，据说缘于华尔街流传的一句话：“要在市场中准确地踩点入市，比在空中接住一把飞刀更难。” 所谓的“股市有风险，入市需谨慎”，并不是一句空话或者场面话。站在市场的时点，你永远不知道下面会发生什么。即便你有足够的专业知识判断某一时点已在地狱，但地狱下面可能还有十八层。所谓的“政策底”、“市场底”、“婴儿底”、“钻石底”，只要你愿意听信，股评家们有层出不穷的口技。毕竟，股评家们只是在那动动嘴皮子，而损失是实实在在地发生在我们身上。

所以，为了化解接飞刀的若干风险，克服入市踩点不当，提高容错率，在投资时采取分批买入法，来均衡成本，获取平均收益，便是定投的逻辑。传统定投让投资者不用过多考虑市场涨跌，不考虑投入时点，平滑风险和收益，帮助投资者克服市场起伏时的心理压力，以投资纪律来克服人性的弱点，让投资行为更理性。

3. 定投的特点

A. 平均成本，分散风险

B. 定期投入

无论是传统的定投，还是智能定投，投资的时间是固定的。如果投资时间随意，有一搭没一搭的，那就不成其为定投了。

C. 有强制执行的体系，可自动化操作

定投区别于其他投资策略，在于其有内在的体系和逻辑，可自动化执行（或强制执行），从而避免人为的主观干扰，最终帮助定投目标的实现。这个特点，我认为是定投的内核，也是定投策略的价值所在。如果随意打乱定投的体系，仅凭感觉行事，心情好是多投，心情不好是不投，那也不成其为定投。

D. 较长的投资周期

从开始定投到退出，至少做好3-5年准备，所以在定投的资金上要匹配好。对这个也要有清楚的认识。

总之，定投是个投资策略，也是个投资体系，我们不要仅仅看到它操作简单方便，那只是它的一种外在表现。就像“大道至简”，“大道”的外在呈现很简单，但是“大道”的内核却是深邃的。

于2020.01.08

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