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这个月的金融数据，本该在5月14日上午发布，结果下午了还没出，当时我就隐约觉得不对，赶紧把多单平了，果不其然，收盘以后数据放出来，惊起一滩鸥鹭。
然后我以为周末会出点啥政策，哪怕是小作文，结果没出，于是今天就自然而然了，结果一点不令人惊讶，明天又是莫斯科保卫战，城里的汉子们高喊：德国鬼子怎么这么能打？
但我们最该关心的应该是为什么啥都不做呢？
|社融|
2024年5月社融新增20648亿元，环比多增21306亿元（上个月社融是自2005年10月以来第二次出现负增长）。到了5月底，社融存量391.93万亿，增加2万亿，看来上个月是哪里出BUG了，今年400万亿应该还是要突破的。
结构上分解一下：
人民币贷款：5月新增人民币贷款8157亿元，同比少增4062亿元。
表外融资：5月表外融资减少1116亿元，同比少减341亿元。
政府债券：5月政府债券净融资增加1.23亿元，同比多增6682亿元。原因有两方面：超长期特别国债和地方债券发行速度较前四个月有所提升。
直接融资：直接融资增加424亿元，同比多增1815亿元。企业债券净融资313亿元，同比多增2457亿元。5月新增股票融资111亿元，同比少增642亿元，资本市场严监管一点不放松。
可以看出来，5月份政府债券扛了社融的大旗，拯救了社融，后续超长期国债依然会按计划发放，持续支持社融规模。
|人民币贷款|
5月新增人民币贷款9500亿元，同比少增4100亿元，还是萎靡不振，创今年以来次低。
结构上看：
企业端：5月新增企业贷款7400亿元，同比少增1158亿元。企业短贷减少1200亿元，同比多减1550亿元；新增企业中长期贷款5000亿元，同比少增2698亿元。企业加杠杆的意愿不强（下面M1是原因）。
但票据融资增加3572亿元，同比多增3152亿元。5月新增得票据融资居然占企业融资的比重达48%，延续上个月的形势，用票据代替贷款，这其实也是企业经营不佳的一个表现。
居民端：5月新增居民贷款757亿元，同比少增2915亿元。新增短期贷款243亿元，同比少增1745亿元，消费动能依旧不足。
新增居民中长期贷款514亿元，同比少增1170亿元。这个数据虽然不好，但好歹比4月好一些，毕竟5月17日中央出台了一些刺激政策，成交环比四月略有反弹。
整体来看，企业和居民的贷款意愿没有改变，但居民端环比四月略微有一点点好转。
我们看下5月房地产数据：5月新建商品房销售面积为7390万平方米，销售金额为7598亿元，环比涨幅均在10%以上，同比降幅分别较上月收窄2.1%和4.1%。前5月销售面积和金额累计同比降幅分别为20.3%和27.9%。
但是，根据统计局数据，2024年5月70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比、同比降幅均有所扩大。
同比来看，新房和二手房同比均降，新房整体降幅由4月末的2.96%增至5月末的4.3%，二手房降幅由4月末的6.79%增至5月末7.49%，从趋势变化来看，新房和二手房降幅差距有走阔态势，二手房跌幅显著超新房。
截至2024年5月，二手房价格同比下降城市数量达到了样板数量，全部70个城市均呈现下跌态势，而新房销售价格同比下降城市数量为67个。
真的是非常难受，5月17日新政至今已经一个月，可以说，能起的作用就这么一点了，6月大概率不会有反弹的动力，房地产感觉有点救不起来了。
|M2&M1|
截至2024年5月底，根据官方数据，M2余额301.85万亿，同比增长7%，增幅低于4月份的7.2%。根据数据GO测算，5月底M2余额环比增加0.66万亿。
下面来到M1环节，截至2024年5月底，M1余额64.68万亿，同比增长下降4.2%，我们又一次见证了历史，因为有统计以来，历史只有3次M1下降，第一次是2022年1月，第二次便是上个月，这是第三次，并且也是历史最大降幅。
M1主要是企业和机关单位活期存款，5月大幅下降有2个原因：一个是4月监管叫停银行“手工补息”，打击企业低息贷款并高息存款的套利行为，这块影响企业活期存款向货币性资产与理财等产品分流，拖累M1增速，这应该就是上头周末没有任何反应的原因，认为这是主动挤水分，没必要理会；
但另一个原因更值得关注，那就是是企业经营回款困难，以及再投产信心不足，毕竟消费数据和出口数据在那摆着。
根据数据GO测算，5月份M1与M2剪刀差（M1-M2）是-11.2%，是2022年1月以来最大差值。
希望这只是个短期扰动，而不是长期那啥的开端。
|CPI|
2024年5月，全国居民消费价格（CPI）同比上升0.3%，同比涨幅连续4个月为正；环比下跌0.1%。
分项比较看：
CPI增幅前三：交通工具用燃料 6.3%，中药 4.8%，猪肉 4.6%；
CPI降幅前三：蛋类 -7.4%，羊肉 -7.5%，牛肉 -12.9%；
我复制一遍上个月的话，必选消费在涨，可选消费在降。
|居民存贷比|
2024年5月，居民户新增存款4200亿元，新增贷款757亿元。结合过往数据测算，前5月居民存贷比为8.02，低于4月底的8.25，高于去年同期的5.03，这主要还是因为房地产环比小幅回升，但总体仍显示出今年以来，居民消费和投资意愿恶化。
目前前5月的存贷比高于2008年金融危机的水平。
|降息落空|
前两天彭博社小作文，让房地产股又诈尸了一把。
结果今天落空了，MLF纹丝不动。
为什么？
也许是为了更大的大局，比如汇率：
人民币跟美元汇率是完全跟着美联储降息预期走的，去年下半年降息预期大涨，人民币也跟涨，结果上半年美国CPI反弹，于是人民币又下跌，到今天，美元兑人民币为7.2559，突破新低，而人民币中间价近期都是比市场汇率偏强10+个BP的，这代表央行要干预的意图。
再比如金融系统安全：
根据一季度银行报表，净息差已经跌破警戒线了：
再来温习一遍这张图，就能看出银行的压力有多大，所以搞不好降息没能拯救经济，先把银行搞出问题了。
结尾：
目前来说，虽然5月金融数据不乐观，但应该一切都在掌握之中；
而且也不要担心系统性风险，想想年初的大A，怕个啥，有什么是不能拉上来的？
目前的问题，主要还是在美联储降息并不完全确定（继续观测失业率和CPI/PCE）的前提下，咱们先不能降息，万一人家玩假动作呢？
所以，要先保住汇率和金融系统；
要有大局观。
全文完。
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