（一）股市矛盾的概念
影响牛熊市场主要矛盾是上市公司基本面增长的趋势与投资情绪之间的矛盾。基本面增长趋势影响投资情绪，投资情绪反作用于指数趋势。指数运动反映的是基本面趋势与市场情绪的动态关系。基本面增长的趋势对牛熊市场发展起主要作用。当前阻碍市场由熊转牛的主要矛盾为缓慢基本面增长趋势和低落的投资情绪之间的矛盾。
供求关系是基本面增长趋势的主要因素
影响上市公司基本面增长趋势的主要要素是供求关系，市场指数是个体上市公司的集体表现。当前实体经济面临的主要问题是地产相关产业链过剩的产能与低迷的需求之间的矛盾。当前波及到的领域有大宗商品、房地产消费、水泥、家居、建材等。同时房地产建设过剩的产能会向基建市场转移，造成基建市场的产能过剩。而且由于地方政府财政收入对土地依赖较大，政府收入不足造成公共资源建设运营开支缩减，也加剧了复苏的艰难。
投资情绪目前面对的主要问题
1.动荡的国际局势和微妙的中美关系
目前中美外交节奏加快，为会晤铺垫。但与此同时，战争、冲突具有不确定性，也许在XXX时候，XXX被袭击了，中美关系就须重新对其表态。
2.房地产企业的暴雷，恒大暴了，其他的地产公司会不会再暴？地产的着落需要时间来证明风险的排除。目前，地产的颓势没有根本变化，相关产业链的过剩影响没有完全消散，大部分地方财政明年的支出计划还未公布，需要进一步进行观察。
（四）策略和方案
牛市来了吗？
瑾枫认为，牛市来不来除了要看基本面增长趋势与投资情绪的矛盾有没有发生转化。影响基本面增长趋势的主要问题要得到解决；国内地产是否暴雷与国际环境动荡对投资情绪的影响要得到缓和。美元下跌，有利于北向资金回流，同时美元降息有可能具有持续性，对股市造成利好。
从行业结构看，地产链上下游的企业，要关注产品价格指数，价格指数企稳，销量增加是复苏预兆。能源领域，新能源产能扩张的影响预计在2024年呈现，目前依然处于产品价格下跌状态。科技以概念题材为主，在2021年上半年以后，市场发现业绩不能与股价匹配，开始下跌，后续要看企业的成长状况，军工、医药有可能出现稳定增长。银行受地产拖累的问题要在年终报告中观察，券商与市场情绪相关，市场活跃才有券商的高收益。保险行业基本维持稳定。
在美元下跌，美联储加息预期减弱，中美部长级官员高频互访的情况下，股市投资情绪有所提振。虽然资本市场会先于实体经济启动，但作为弱者投资体系的投资人，还是要找准节奏，谨慎行事。
玉泉瑾枫
2023年11月8日星期三