恒力石化三季度财报点评

       恒力石化的三季报完全出乎我意料，亏损19亿，我原来预期是盈利15亿左右，但是看了整个行业糟糕的业绩之后，我明白这是不可能的，但仍寄希望于优秀的管理层可以力挽狂澜。虽然，整个行业都在亏损，这是难以预料的“黑天鹅”，免不了必须对公司的“盈利确定性”产生了一个大大的问号。

       公司给出的亏损原因一条是检修，另一条原因是成本上涨，我综合二三季报看，如果炼化检修导致产量下降，那么营业成本又何来大幅增长呢？要知道三季度相比于上半年，原材料价格并未大幅增长。个人猜测巨幅亏损的主要原因还在于石油采购策略上。

       库存继续在增加，达到了407亿，略欣慰的，三季度增加不多，主要是一二季度增加的，这和亏损是一样可怕的。1-9月PTA产量比销量大100万吨，这增加的库存就是54亿，惠州PTA四季度马上投产了，不知道什么情况。值得一提的是荣盛石化降库存了。

       合同负债翻倍了，来到创纪录的143亿，在这亏损的档口，是不是为了不让亏损变得更大呢？

       假设今年的利润就定格在三季度的60.87亿了，那么估值可大致为（101.20+133.88+154.87+60.87）/4*25=2818亿，考虑到高负债率，买点为2818*0.7*0.7=1381亿，截止2022年10月28日收盘时1077.69亿。

       四季度如果不能恢复上半年盈利水平和降库存的话，我想恒力石化就不是我的菜了。

$恒力石化(SH600346)$