近期随着油价继续下跌，已经跌了极度低估价格20美金，大家抄底原油的情绪日益高涨。
A股油基高溢价没法买，有小伙伴就发现可以通过工/建行里面的期货原油（纸原油）来投资，结果周三的时候就遇到了一个千载难遇的“坑”。
原本持仓为20美金原油，一下变成了27.4美金，涨幅高达30%，而且持仓桶数也减少很多，简直令人爆炸。
说实话道哥也是一脸懵逼，对于期货懂得也并不多，为了研究这个问题，道哥闭关修炼学习期货知识，终于弄清楚了这里面的逻辑。
下面道哥就用通俗一点的话给大家解释一下，同时分析一下目前可以投资原油的几个渠道。
原油与股票金银的不同
首先我们从本质上来分析下原油与股票金银的区别。股票本质属于一种权益，看不见摸不着，没有具体的实物，交易起来方便快捷。
金银属于具体实物，体积小稳定性也好，不易变质，储存条件宽松，交易起来也较为方便。
所以基金公司就可以通过购买实物黄金来发行黄金ETF，供大家投资。说白了我们购买的黄金ETF，背后都是对应的黄金实物的。
然而原油却与股票金银都不相同，它有保质期，无法长期存放，且储存条件也非常苛刻，对温度、空气、水分、阳光、金属都有要求，持有时间越久，储存成本越高。
所以对于基金公司等投资机构来说，原油是无法像金银一样买来放在仓库里面来发行基金的。
什么是原油期货？
要想实现原油具有储存要求的商品投资，就必须要增加时间这个因素，而不是单纯的价格，所以就有了期货。
期货从字面可以理解具有日期/期限/预期的货物，意思把原油的分别对应到不同的月份或者年份，并对应不同月份/年份的价格。说原油期货可能不太好理解，我们换成西瓜期货，同样有保质期~
一年有12个月，西瓜期货就分别对应1月份的西瓜，2月份的西瓜......12月份的西瓜。每个月份的西瓜价格是各不相同的，11-2月份属于冬季西瓜价格更贵，7-10月份属于夏季价格会更便宜。
那么我们能不能在夏季价格便宜的时候，持有西瓜到冬季再卖赚取差价呢？用脚后跟想一下，肯定是不可信的。
原油也是如此，所以我们永远无法通过期货来长期抄底原油，这里道哥收回《原油暴跌还能不能上车》文章中说的长期持有期货油基的观点~
但作为西瓜销售方的超市来说，买完一个月的西瓜，再买下个月的西瓜，就可能存在自然灾害/减产等造成的断货和价格的波动风险。
所以超市要想保证一年四季的西瓜稳定的供应，可以选择与瓜农们分别把12个月的西瓜全部签署订单协议，那么这个协议就叫做西瓜期货合约。
当然这12个月的西瓜订单价格肯定也是不同的，夏季的便宜冬季的贵，每个月到期之后按照订单的价格一手交钱一手收西瓜，就这样瓜农们全年的西瓜都被A超市订走了。
结果在6月份周边又新开了B超市，同样想卖西瓜，又无法从瓜农那里订货。然后A超市就说了，我这有很多西瓜订单（期货合约），当时定的6月份的价格为1元/斤，现在你想要的的话，我可以把这个订单（期货合约）一部分按照1.2元/斤的价格卖给你，B超市说好成交。
随着超市数量越来越多，A超市的这份西瓜期货合约就这样开始在不同超市之间流通开来，就形成了期货市场。
原油期货与西瓜期货的原理都是一样的，不同的地方在于西瓜主要价格影响因素四季是固定已知的，而原油主要影响因素是原油产量，这个产量是未知的。
其次西瓜合约到期之后可以换成西瓜，也可以卖给别人，而原油期货投资一般都是不兑换实物的，而是直接卖掉平仓，或者卖出之后自动买入下个月的合约。当然下个月的价格，肯定要与你卖出去的价格不一样了。
为什么差价这个大？
一般情况下，远一点的月份合约（远月合约）比近一点的月份（近月合约）会贵一点，但是不会差太多。
道哥认为这个差价主要包括两部分：一是储存成本，多拿一个月要多缴一个月的库费保险费等；二是大家对于远月原油价格的预期加成。
换月加点=预期加成+存储成本
至于为什么6月份的原油合约价格27美金，要比5月份的20美金贵了30%？主要因素就是此时此刻大多数人认为原油的库存目前太多，价格被卖的太低了。
而6月份原油产能大概率会减少，库存减少，疫情缓解，需求增多，到时候价格会回升，所以就导致6月份的订单（期货合约）被这个预期炒的很贵。
就像是夏季8月份和冬季11月份的西瓜，冬季西瓜产量下降，西瓜期货合约肯定要比8月份的更贵，用专业一点的名词叫做升水。
此时把5月份的合约更换6月份的合约，只是持有成本变高了（增加了较高的预期），但是不会造成实际的亏损，在不考虑手续费情况下。
但是如果到6月份的时候，原油产量库存依旧较多，需求持续疲软，预期没有兑现，那么这个高预期合约的价格会再次跌下来，就会造成实际的亏损。
只有6月份实际情况达到了预期，那么你买的合约预期价格与实际价格接轨一致，那么就不会亏损。当实际情况超过了预期，才会产生盈利。
其次由于每个月的合约都是独立流通可交易的，所以我们会发现每期的原油价格涨幅都不一致，甚至会出现相反的走势。
比如2020年5月6月合约在跌，而7月份后面的合约却在上涨，意思就是此时此刻大家觉得7月份之后原油的价格会更贵。
当然有的人会问现在是4月份，8月的西瓜肯定要比现在便宜，原油会不出现远月合约价格比近月便宜的情况呢？答案是会出现的。
比如在短期内原油供货量不足，而几个月之后供货量预计会增多的时候，需求原油的企业就会愿意以较高的价格去购买当月的订单（期货合约），造成未来油价（远期合约）比当月（近期合约）便宜。用专业一点的术语叫做贴水~
更换合约的损耗
近期月份的期货合约到期，要么选择卖出合约（平仓），要么选择更换成远期月份的合约，叫做换月。
有很多小伙伴把换月多出来的差点叫做换月损耗，道哥认为这种理解是不完全对的。实际的损耗应该是交易手续费的损失，以及存储成本，这两个是无法避免的。
换月损耗=手续费+储存成本
而由于预期导致的差点，属于市场的情绪所为，是不应该算在换月损耗里面的。
就像是8月份去购买冬季1月份的西瓜期货一样，冬季的西瓜价格自然贵，但是这个贵是不应该算进我们的亏损里面的。
对待期货商品，我们不能单纯用静态的思维去考虑价格，而是需要增加时间的维度，把产品放在不同的时间段来看待价格。
即便是我们平时新闻看到的油价，也并是不真实的原油成交价格，而是当月要到期的合约的交易价格，是市场认为的到期当天原油的价格。
总结一下，大宗商品的长期价格走势远远比股票容易预测得多，所以投资最大的难点就在于产品和逻辑的选择，而要想通过期货来抄底大宗商品是无法跑赢商品真实交易价格的。
以上就是道哥对于期货抄底原油原理的理解和整理，希望对大家有所帮助，下篇文章会具体投资产品进行分析和讲解，包括A股油基/港股三星油/美股USL、USO、OIL~
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