近日，今日家居整理了10家上市家居定制企业2017—2021年的年报数据，分析一些有意思的数据，给我们即将发布的2022年年报做个热身，并期待家居企业能通过我们的分析，给企业带来一些思考。
本篇重点分析的数据是毛利率，以及和公司营收、生产成本、人工、折旧等各项指标之间的关系。
毛利率=（主营业务收入-主营业务成本）/主营业务收入×100%
我们常常通过企业的毛利率和净利率，来观察企业的竞争优势。两者的区别是毛利率仅考虑了成本对利润的影响，而净利率还考虑到费用以及税金等对利润的影响。
毛利率高代表消费者愿意付出比同类商品更高的价格，来购买这家公司的产品，或者代表企业生产产品的直接成本很低。
提升毛利率，可以通过增加收入或者降低成本。
收入就是指我们从客户手里赚到的钱。
成本包括了生产车间的人工费用、生产产品耗用的材料费用，制造费用（包括生产设备折旧、水电费，辅助人员工资，租金等相关费用），以及外协服务成本。
定制家具毛利率普遍较高，我乐家居表现突出
通过图1对比可发现，定制家居企业的毛利率在家居制造企业中是最高的。
我们选择了10家定制企业进行分析，分别是：1）欧派家居、2）索菲亚、3）尚品宅配、4）志邦家居、5）金牌厨柜、6）好莱客、7）江山欧派、8）皮阿诺、9）我乐家居、10）顶固集创。（按2021年营收总量排序）
图2汇总了2017-2021年10家企业的毛利率。
我乐家居从2019年始，连续3年毛利率排在第一；
尚品宅配2020年的毛利率出现较大幅度下滑；
需要注意的是，2020年的会计准则发生了变化，将运输费用计入成本，另外叠加疫情影响，最近两年各大品牌的毛利率均有下滑。
下面我们将从收入、直接人工、直接材料、制造费几个方面进行解析。
收入与成本的较量，年复合增长率最高的是谁？
正常情况，企业收入越高、成本越高；要想赚钱，就必须做高收入，做低成本，实际就是收入与成本之间的较量。
先看3家头部企业。收入曲线表明，头部3家企业的营收差距在逐年增大。
尚品宅配2020年营收出现负增长，其中直营店收入下滑了约50.67%。（见图3-1）
比对欧派家居的收入曲线与成本曲线，可以发现在2021年，成本的增速明显高于营收增速。在投资者交流会上，欧派做出了回答：“原材料大宗商品上涨较快，公司对产品价格进行上调，但原材料上涨幅度高于公司产品上涨。”
上表是欧派家居2021年的成本分析表，相比2020年，欧派衣柜及配套家具产品的材料成本同比增长了67.59%，占总成本的41.07%，占总成本的比重相比2020年的35.77%，也增加了5.3%。
再看第二方阵的7家企业。
志邦家居与头部品牌的差距逐渐缩小，部分因素得益于在产品和渠道战略上的稳定扩张。门店数量持续增长，品类持续扩张（包括地产工装渠道的快速提升），带来营收的持续增长。（见图3-2）
志邦家居经销商门店数量2017年为1730家，2021年发展到3709家，增长了114.39%。2017-2021年，志邦家居大宗业务收入的年复合增长率为42.91%。（见图4）
江山欧派是国内木门行业领军企业，重点布局工程渠道，同时积极推进营销改革，大力开拓以家装公司为主的各类经销商，抢占家居产品流量入口，营收增长势能良好。
图5统计了2017-2021年10家家居定制企业的年复合增长率。复合增长率是基于长期时间基础上的核算，更能说明企业的增长潜力。
欧派从2017年营收97.1亿，增长到2021年的204.4亿，营收CAGR为20.45%，很高的基数下依然强势增长。
营收CAGR最高的三家企业分别是：江山欧派32.97%，金牌厨柜24.35%，志邦家居24.32%。
其中，金牌厨柜以品类和渠道双轮驱动，加速业绩增长。2018-2021年，金牌厨柜整体衣柜品类分别增长了480.20%、121.36%、63.46%及60.33%；木门品类2019-2021年分别增长了2078.71%、222.6%及242.17%。（见图6）
渠道方面，2018-2021年，大宗业务增长率分别为63.68%、149.31%、79.95%及28.22%；境外渠道2020年增长了79.58%，2021年增长了51.37%。（见图7）
收入复合增长率超过成本复合增长率的仅有两家——我乐家居和志邦家居，2021年毛利率分别以41.28%和36.25%，排在第1和第2位。
高学历=高毛利？欧派人均创收最高
图8我们总结了10家家居定制企业的员工数量、本科以上学历员工的占比、人均产出以及员工平均年薪。
我乐家居本科以上学历员工数占员工总数的29.09%，志邦家居占比28.27%，分别排在第1、2位，与毛利率排名一致。两排名巧合一致，但也说明了定制企业员工能力的重要性。
志邦家居的员工薪资水平略高于12.44万元的行业平均水平，但人均年创收以97.19万元排在第1位。人均创收越高，说明企业赚钱能力越强。
关于志邦家居还有一件有意思的事，公司在2018年主动退出了与恒大的大宗业务，体现了该公司在风险管理上的优势。
欧派的员工总数是索菲亚的接近2倍，本科人数和比例依然高于索菲亚，且人均产出仅次于志邦。说明欧派在组织管理上有了一套更加科学的方法，在人员规模快速增长的同时，依然保持了较高的战斗力。
欧派也是赚钱能力最强的企业，公司以人均年创收82.89万元排在第2位，比10家定制家居企业人均年创收68.71万元高出了14.18万元。作为定制家具的绝对龙头，欧派家居不断尝试新的业务模式和品类扩张，是目前定制家具品类布局最完善的公司。
员工平均年薪最高的企业，分别是我乐家居和好莱客，以14.26万元和13.85万元，排在第1位和第2位。
材料支出占营收比重：尚品宅配成本更低？
材料费用/营收的数值，表明企业每赚1元钱，耗用了多少的材料费，数值越小越好。
2021年数值最小的企业是尚品宅配0.30、好莱客0.44，我乐家居0.45及江山欧派0.46。从近几年数据看，尚品宅配的材料成本控制的更好。（见图9）
固定资产折旧：直接影响毛利率
制造企业是重资产企业，固定资产占总资产比重高。（见图10）固定资产的残值率一般是5%，也就是说余下95%资产是要在折旧年限内折旧掉的。固定资产折旧计入成本里的制造费用，它对公司在当年的毛利率水平带来直接影响。
通过计算及各企业提供的数据可以得知，欧派家居、索菲亚、江山欧派、皮阿诺、我乐家居及顶固集创的折旧年限为20年，营收居于中部的4家企业尚品宅配、志邦家居、金牌厨柜及好莱客均选择了较高的折旧年限。（见图11）
选择不同的折旧年限对毛利率影响有多大，举例说明（对某些条件进行简化）：
欧派家居的固定资产是按20年折旧，2021年营业收入204.4亿，营业成本139.8亿，固定资产66.48亿元，资产残值率5%，毛利率31.60%。
如果按30年折旧，则每年的折旧费用减少66.48*（1-5%）/20-66.48*（1-5%）/30=1.05亿元，即成本减少了1.05亿元，为138.75亿元。
套用毛利率公式=（204.4-138.75）/204.4*100%=32.12%，我们得出固定资产按30年折旧，欧派家居的毛利率约为32.12%，比31.60%多出了0.52%。
我们得出结论，欧派选择20年或者30年的折旧年限，对毛利率的影响约为0.5%。
结语
今日家居认为，定制家居依然是大家居行业一股具有强大生命力和创新能力的力量。而通过数据的整理分析，我们或可以看到不同企业之间的细微差别，希望为行业带来更多思考和收获！
