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本文主要以最近的中概股为例，讲下如何理解波动率，波动率对于择时的意义。我对极端行情的看法，如何看待恐惧和绝望，以及行情背后的因果关系。
一、波动率和择时
（一）波动率
首先想讲个概念，就是波动率。波动率是指金融资产价格的波动程度，用于反映标的资产的风险水平。比如上证指数昨天上涨1.5%，今天下跌1%。某个股票昨天上涨6%，今天下跌3%。
那很明显，股票的波动会比上证指数要大。这里仅作为举例，实际上波动率是有具体计算公式的。例如下图是上证50ETF的波动率指数今年的走势，这也就是根据期权定价模型反推出来的隐含波动率。
那为什么要提到波动率呢，因为很高的波动率，对择时很有帮助。极高的波动率，往往是市场发出的一个转折信号。
这种极端的波动率，本质上是体现了市场的情绪。情绪有2种，乐观和悲观。波动率低的时候，类似于人的心平气和，波动率高的时候，类似于大喜大悲。
比如市场快速上涨，就体现了极度的乐观。而快速下跌，则体现了极度的悲观。当出现这种行情的时候，市场往往容易出现反转。当然这只是大概率，并不绝对。
这也是盛极必衰，物极必反的意思，波动率就是个相对可以量化的指标，衡量现在的市场发展到了极端的什么程度。
当然具体的数字，还要结合大量的实践再进行判断。例如现在大盘一天波动3%就觉得高了，但如果以后可能一天波动5%呢，这就要看具体情况。
波动率高的行情带来的反转，典型的例子有2015年的股灾、B圈2017年年底的暴涨、B圈2018年年底的暴跌，2020年3月疫情期间，美股和B圈的暴跌，负油价事件，2021年1月-2月的股市上涨。
事后来看，这些都成为了行情的转折点。当然这里每个例子都有故事，后面的文章再展开来说。
（二）中概股
以股市为例，估值、高波动率、市场情绪，这几者的结合是个很好的指标，可以用来判断市场的顶部或者底部。那么以这次中概股的暴跌为例，讲下波动率。
以阿里和腾讯为例，这2家公司都是互联网巨头，上万亿的市值。一般来说市值越高，股价的波动率越低。因为股价是反映公司的经营情况，大公司的规模大经营稳健，所以股价波动相对会比较小。
但是在2022年的3月14日和15日这两天，腾讯的股价每天都下跌了10%，在3月16日这天强势反弹，上涨了23%。阿里巴巴的表现也差不多。下图为腾讯控股近期走势。
如果看恒生科技指数，这点则体现的更明显。该指数在前3天下跌了21.7%，然后在3月16日反弹上涨了22.2%。下图为恒生科技指数近期走势。
这么大幅的波动，我印象中还是第一次遇到。那你说这些公司的基本面会在几天之内发生这么大的变化吗，其实当然不会。
现在股价的大幅波动，更多的是反映了极致的市场情绪。而极致的市场情绪，往往容易形成市场趋势的反转。
所以我觉得，最近的这种走势是一个很明显的信号，虽然不敢说100%就跌到底了，但我觉得也差不多了，大概率已经到底。
二、极端值
当出现了一个极端事件，很多人都会觉得这个事件只是趋势的开始。但很多时候，这个事件往往是趋势的反转。
例如2020年4月的负油价事件，当时大家都以为油价会从此一蹶不振，结果现在过了2年，油价又创下了近几年新高。
当时的美股也是，疫情期间连续的熔断和暴涨暴跌，让我以为美股要崩盘了，结果后来美股继续上涨创了新高。
当然这个规律并不绝对，也有例外的。例如因为去年教育行业的双减政策，教育培训公司的股价自从政策实施以来，就再也没起来过了。
所以这种判断的前提是，极端事件没有影响标的资产的基本面，还是相信未来会收复失地，早晚会涨回来。
当然这个会比较考验每个人对消息的判断，什么事情短期造成了巨大冲击，但又没影响基本面。而什么事扭转了行业的发展，改变了公司的基本面。这个就需要经验的积累。
三、希望和绝望
上帝往往将最美好的事物，放在了恐惧的另一面。只有经历绝望，才会迎来希望。
最近如果有持有港股或者中概股的人，可能会对行情感受到绝望。但我觉得只要还在做投资，这种状态是必须要经历的。因为只有经历了这种市场的毒打，做投资才会更加具有韧性，没那么脆弱。
从市场行情的角度来说，下跌趋势要形成逆转，就必须要经历极度的恐慌和失望，只有这个最痛苦的过程走完了，市场才会企稳，开始新一轮的上涨。
例如股市的2008年、2016年和2018年，还有B圈的2018年和2020年，都有经历过类似的绝望。其中印象最深的有2次，让我切身体会到了身临其境的恐惧和绝望。
一次是2015年的股灾，另外一次是2020年3月B圈的暴跌。这种恐惧和绝望很难用语言来形容，但只要还在关注市场，它确实是不可避免要经历的。只有你经历过了，才能赚到后面的钱。
股灾那次，虽然我提早判断及时清仓了，但是看着大盘的暴跌，也是充满了无力感。因为很多股票每天都在跌停，你不知道这种深不见底的下跌，会持续到什么时候。
而B圈2020年3月那次，更像是信仰的崩塌。当时全球金融市场受到疫情影响，只要是资产都在被抛售，最夸张的时候连黄金都跌了。比特币也不例外，在3月12日那天下跌了50%。
尽管我从2018年开始，就很看好数字货B市场，但是那次暴跌，击垮了很多人最后的心理防线，有些人坚守了几年后，觉得美好的愿景一瞬间破裂了。但如果那时候心灰意冷，离开了市场，就倒在了黎明前的黑暗。
四、因果关系
每次暴跌，就会发现突然之间市场就悲观了，充斥很多利空消息。这里想说一下就是，很多时候这些因素往往是事后归因，多少存在着因果关系的颠倒。
你以为是因为这些原因，导致了市场下跌。但其实是因为市场下跌，而倒推出什么原因。如果你仔细想想就会发现，其实一般的思路是后者。
不管市场上涨还是下跌，你都能找出对应的理由，有利好消息也有利空消息，那就看你怎么选择，从哪个角度去进行解释。
我觉得更客观的说法是，市场原本的趋势就是下跌的，只不过外界的各种利空因素，加速了下跌的趋势。
所以现在的这种行情，它出乎意料而又在情理之中。因为一年前我就知道大盘要跌下来了，只不过跌多跌少的区别，所以算在意料之中。
当然像最近中概股这种暴跌，确实是不太符合常理，肯定有受到外界因素的影响。但多少这些消息，只是我们所能接触到的，所有消息中的其中一个角度，它不一定能反映客观事实，可能存在片面。
如下图所示，红色的圈代表着事实和证据，蓝色的圈代表着我们所相信的东西。事实和看法之间的交集并不多。很多时候我们所相信的东西，往往只是事实的其中一个角度，人们只愿意相信自己想看到的，但这些并不一定完全客观。
比如说现在中概股暴跌，就以为互联网公司不行了，而一年前就觉得互联网是未来。那其实公司基本面也不至于变化这么大，只不过是股价的波动，影响了我们对事物的判断。
前几年中概股涨了几倍，很多人就会说觉得太高了，等跌到了什么位置我就买。那现在真的跌回去了，你还敢买吗？
如果不敢买也很正常。因为这是人性，不可避免。如何在市场过于乐观和过于悲观的情况下，还能保持理性的判断，是个难题。
市场的每一轮周期都会存在着类似的故事，相同的剧情在不停地交替上演，只不过每一轮周期所讲的故事都不一样。这也是我经历每一个牛熊周期，觉得最有意思的一个地方。
投资是个认知变现的游戏，它能反映出你对这个世界事物发展规律的认知，并最终用钱来验证认知是否正确。