$IGG(00799)$ $艺电(EA)$ $网易-S(09999)$

IGG 的估值远低于网易、EA

IGG的总部位于新加坡，注册地是开曼群岛，是一家纯外资公司。公司游戏收入分散，亚洲、欧洲、北美业务三分天下，收入以美金为主。因此，IGG是一家国际游戏开发公司，风险远低于港股同业。目前IGG的估值偏向港股估值，我认为是不合理的，估值应向国际游戏开发公司如EA靠拢。

2023年是IGG 脱胎换骨的一年， 三款游戏同时爆款： 国王纪元、、Doomsday: Last Survivors 及Viking Rise。DLS与VR流水持续上升，2023年度共计为集团贡献逾10亿港元收入，较2022年度收入4千万港元显著提升，趋势向好。APP业务稳健成长，2023年度收入较2022年增加逾4倍。通过APP业务，大量IGG的用户由Apple store充值转向IGG的平台直接充值。由于Apple store的分成率高达30%，估计IGG 2024年的毛利率将大幅提升。按IGG 2023年下半年净利润4.3亿港元计算，计及流量及毛利率的上涨，2024年全年净利润估计在10-20亿港元范围。

每股现金高达1.3港元 预测市净率仅3倍

参考EA的市净率4.8倍，预测市盈率37倍；网易的市净率3.8倍，预测市盈率15倍。以IGG 2024年预测利润10亿计算，目前预测市净率仅3倍。参考同业网易及EA的市盈率，其市值应介乎150亿-370亿，股价介乎12-30港元。

于2022年底，公司账面现金2亿美金（折合每股现金0.17美元，约1.3港元），无贷款；其中1.5亿元为境外美金。翻查记录，公司仅于2022年由于亏损没有分红，2017-2021年每年平均每股分红约0.4港元。预计2024年度，公司将回复每股分红不低于0.4港元。IGG 的股价曾于2021年超越15港元。2024年能否再创高峰，且拭目以待。