最近出席了几个聚会，见了一些金融和商家朋友。总体上，大家对2021年下半年的经济状况甚为悲观，与年初一片乐观的情绪大相径庭。大家比较担忧的有以下几点：
1. 全球股市上半年太猛，尤其是美国股市，科技股上半年表现靓丽，从 $腾讯控股(00700)$ 、$阿里巴巴-SW(09988)$ 、美团-W(03690) 理想汽车(LI) 蔚来(NIO) 到谷歌、特斯拉(TSLA) 、英伟达(NVDA)、SEA Sea Limited(SE)，升幅少则5成，多则几倍。下半年美国高科技股开始从高位回落，而中国的高科技股则几乎腰斩。美国股市目前已乏力向上，出现较大调整的风险不低。 上半年金融机构的投资利润创历史新高，下半年环比肯定大幅回落，亚洲的金融机构甚或出现亏损。
2. 全球供应链极度混乱，海运费一年暴涨数倍。目前由中国运往欧美的集装箱海运费几乎和成衣、玩具的成本一样。厂家和商家的利润基本全给了航运公司， 实体公司受运费暴涨和疫情两面夹击，经营环境非常困难。全球失业率可能会明显上升。
3. 全球芯片严重缺货，影响各个行业，不少汽车大厂于下半年因此而停产。汽车业乃全球支柱产业之一，2021下半年汽车产量大跌，将影响多个相关产业。
4. $中国恒大(03333)$ 面临的结局只有三个：重组、接管或清算，无论如何，股东及债券持有人将损失不少。目前内房股面值100的美元债券很多跌至50，恒大跌至30，我估计削债一半的概率不低。1997金融风暴时，香港的地产股美元债券很多跌到30以下，但它们的负债远低于目前的内房。我觉得内房债券（恒大除外）跌到30的话，可以选择性买一点。有人说，内房可以高息发新债，趁低价赎回旧债，赚一笔。这种情况前几年还行得通，但目前内房债券全面暴跌，此路已不通。如由富力地产发行的GZRFPR 8 ⅝ 03/05/24 现价50.875，年收益率42.452%。两星期前此债券的市价尚在75。
新债券即使年利率达30%，投资人还不如在市场买旧债券。当年香港的地产商基本是靠自己的资金流度过难关的。恒大的恐慌未消除，内房的融资困境估计难有进展，且会恶化。
而目前境内的房产成交大幅降低，如房地产投资放缓，中期将导致大宗商品、水泥、建材的需求减低，影响甚广。
5. 今年铁矿石、煤炭、铜、铝的价格猛涨，超越上次的历史高位甚多。国家统计局的数据显示，对煤炭、钢铁和其他原材料的强劲需求推动中国8月份PPI较上年同期上涨9.5%，创下2008年8月以来的最大同比涨幅。针对铁矿石的涨幅，政府推出了强力的措施，回调的速度和幅度也很惊人。抑制大宗商品的有效措施，始终是减低生产，但对经济的杀伤力甚大。
6. 第二波疫情在2021年下半年全面爆发，封城的影响远超第一波。东南亚国家和中国的旅游和娱乐行业大受打击，未来一年也不乐观。
7. 量化宽松的影响陆续浮现，通胀开始出现。全球央行已减低量化宽松的步伐，股市缺少了明显的催化剂。
8. 据证券时报报道，两家持有香港相关牌照的百亿级中资量化基金利用香港超低的融资成本（年化利率低于2%），以5倍杠杠在A股进行频密交易，回报甚丰。A股已连续2个月日成交超万亿，估计杠杠交易增加是主要因素。杠杠交易是金融泡沫的主要因素，一旦去杠杆化，估计成交及股价将快速回落。
总的来说，应小心PE高于15，负债率高于50%的股票。