金正大卖金朗的局，你真的看懂了么？

 $*ST金正(SZ002470)$  

一、先上图，好理清思路，一下看不明白的，可对照公告和下文多看几遍，这是精华：

细看公告的话，你会发现，其实这次公告里透露的，其实是出售了两家公司。

先是在8月份出售了：金大地农业科技有限公司，这是金正大在2016年4月投资设立的全资子公司，而且还被卖了2次。

第一次卖给了谁？卖给了：青岛泽安生态产业有限公司，这是一家在2021.8.3突击成立的公司，至今没有对外投资。

有几点疑问：①为啥时间这么巧合？8月份这家公司成立，金正大就在8月份将金大地卖给了这家公司？②为啥8月份不公告？尤其是不公告股权出让价款？

我分析是因为：青岛泽安就是右口袋，金大地  从  金正大  这个左口袋被卖到了右口袋，这种事情怎么会原原本本地公布于众呢？

③为什么短短两个多月之后，金大地又被倒卖了一次，被青岛泽安卖给了青岛国投得厚。两次转让时间为何如此之近？又为什么要卖第二次？这就引入下文：

二、临沂金朗化工出售的多层次多角度分析；

1、临沂金朗化工主营业务是什么？质地如何？

可知，主营业务是农药中间体化工业务。

可知，质地不高，净利润为负且资产负债率很高。注意：数据经过审计，在金正造假丑闻的背景下，有谁敢不认真审计么？所以，数据可信度很高！

那卖他，仅仅是因为它亏钱么？不，而是它实际上是个“小诺贝丰”，也就是说它也是靠金正大输血养着的，只不过，它是金正大的全资子公司，是亲儿子，所以还不能说是掏空上市公司资产，因为这是在上市公司体系内，把钱从老子那转移到了儿子那。输血的方式是什么？其他应收款。这么多年输了多少血？18194.99万元，约等于1.82亿。

诺贝丰是预付，金朗是应收，本质上都是钱流出了金正大本身，那这钱怎么让它流回来呢？

①股权转让款的收回，这是在金朗的新爹   临沂沭兴   层面的回流；

②把其他应收款，做成   债  的性质，在   金朗   自身层面的回收；

③将①和②利用股权质押的形式联系在一起，就是说：临沂金朗如果还不起债，那新爹临沂沭兴得连带担保，要不然就是把股权还回来，打个比方：相当于购房者（临沂沭兴）用3215万的首付向银行（金正大）买了一套尾款为1.82亿的房子（临沂金朗），在房贷（1.82亿）及6%的利息没还清之前，房子（临沂金朗）依然抵押在银行（金正大）名下。

2、这就可以解释为什么  金大地  要被倒卖两次变身为临沂沭兴了。

①本来，金大地被倒卖给了右口袋青岛泽安，可是青岛泽安手上没钱啊，无法帮助临沂金朗将吃进去的钱吐回给金正大，那没办法，只能将金大地卖给青岛国投得厚，然后让青岛国投得厚来帮临沂金朗吐钱。

②从青岛国投得厚增资金大地，说明金大地很有可能属于优质资产，不然也不会增资啊。所以，第一次的倒卖进右口袋青岛泽安的细节，就“不方便透露了”。

3、题外展开下，这个不是分析重点：青岛国投得厚是个什么背景？

挖了下，并整理股权结构（参考头图），实控人是济南得厚资本张伟民，何许人也？这里有两篇文章可以读下：

网页链接《得资本 厚天下 ——访得厚资本创始合伙人张伟民》网页链接《得厚资本莅临济宁国投考察交流》

4、卖金朗的确是为了剥离非核心不赚钱业务，但是然后呢？

①卖金朗的第一层意义，大家都能想到，是为了剥离非核心的亏本业务，回收现金，这里公告里也明确说了。

剥离非核心，是为了聚焦核心，核心是什么？是肥料及种植服务业务。所以投资金正大的重点，就是肥料（复合肥+新特肥）+种植服务（金丰公社）。别老想着什么磷酸铁锂、磷石膏处理这些东西了，按磷化工的逻辑做金正，你就废了。这些的确可以有，但不是重点，起码不是人家自己说的重点。

②卖金朗的第二层意义，隐藏在“优化资产结构”这几个字里：

金朗作为金正大的一部分，资产负债率高且净利润为负，那把它剥离了，金正大的剩余部分的总体资产负债率是否趋势向下？且净利润是否趋势向上？回收的现金还可以补充经营性现金流，是不是能降低点财务费用？说到这个份上，才能说你懂什么叫“资产负债表重塑”。当然今年能回收的几千万相对于金正大几十个亿的短期借款来说，微不足道，但是边际改善啊。

③第三层意义，重整投资人进场是否需要一个更加清爽的金正大？剥离金朗这些赔钱公司回收现金就是现实的需求，这些工作非得是法院通过破产重整草案以后才开始干？不会的，做局的人没那么笨，肯定早就开始谋划了，这些工作就是要和金控的破产重整同步进行的。那反过来推，就是现如今金正大绝对是有人进驻了，不断在推进工作了，那破产重整还会不成功么？

另外，老万（管理层），也有剥离金朗这些公司的动机，因为搞了几年没成功，证明这条路不好走，那干脆放弃得了，而且破产重整相当于新股东进场，新股东投了钱，那势必是要跟老股东，也就是老万这群管理层签《业绩对赌协议》的，这是行业规矩。《业绩对赌协议》里面最主要的是关于净利润等核心财务指标的对赌，老万他们做不到，要不然赔钱要不然赔股份给新股东，做到了，那就是新股东给他们奖励了。

所以，这样一通分析下来，那是否说明破产重整在有序推进？金正基本面是否在边际改善？重整投资人和老万的利益交汇点是不是业绩变好推动股价走高？等其他机构或者散户日后看到金正这个爆雷过的企业，资产负债率降低，业绩（净资产收益率）在上升，对于股价的预期，是涨还是涨还是涨呢？