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「 鳄鱼恤 」
鳄鱼也和拉夫劳伦的LOGO一样，已经在经销商年代被搞混乱了，反正看上去都差不多，至于谁家是正统，不深入研究一般人不知道。我也不知道这家是不是正统的，但鉴于和比音风格定位相似，就先看了财报。
结果半年报收入4900万，亏损3300万，除去税盾效应，报表亏损1400万，不用往下看了，不是对手。
反正对于LOGO相似，有大众品有高端品的牌子，都没有长期竞争力。
后查分为法国鳄鱼、新加坡鳄鱼和香港鳄鱼，香港鳄鱼自营一共13家店，算了，此鳄鱼非彼鳄鱼，不看也罢。
「 雅戈尔 」
二代接班都已经写到了首页，是否能顺利承接，或许才是管理层的心思所在，且23年净利润因为受地产板块和结构转型影响，大幅下降，同时即使完成承接，是否有能力带领集团再创辉煌，都是未知数，股票还是不碰为妙。
服装板块营收同比15.65%，净利同比22.82%，看来23年果真是服装大年，各家行业内企业都挺滋润。24Q1，营收下降7.84%。
直营店1729家，店均收入275万，店均面积261平，平效1.05万，那还看个毛线。
服装总营收62.58亿，销售1351.62万件，件均单价463元，毛利率73%。
比音件均单价806元，但是直营加盟比1:1，而雅戈尔是9:1，所以差距还要更大，谁才是中国的高端男装，看的出来吗？
MAYOR定位中国奢品男装的先驱者，进驻全国高奢渠道，致力为社会精英提供“高品质、高性价比、高定服务”的着装体验，用世界资源和科技智慧，营造行政、商务、休闲、派对等时尚格调，轻奢有型，俊朗优致。
一段话中，出现奢品、高奢、轻奢、高性价比，这牌子到底如何定位的？当年老爷子计划豪掷百亿投资封山品牌的报道，互联网上可还没有下架呢。从这个财报的描述就可以看到，创始人也好，管理层也好，根本心思就没有在经营上，那如何能做得好企业。
22年87家店，23年34家，这就是高奢的下场吗？喊口号的年代一去不返了。
雅戈尔三个字，在商务男装，尤其是衬衫、西服领域的山头仍在，毕竟占山为王的年代，这个山头圈的足够大。
可竞争是市场经济最为残酷的法则，青山依旧在，几度夕阳红。
除此之外，还有两点值得参考和关注：
（1）自立门户的奢侈品牌，没有人认，MAYOR就是最好的例子。这也是比音去买1881的原因。当然，安踏老板也曾这样说过，无论什么技术工艺，我们搞个一两年，总能做出来，但是品牌，不行。
（2）不是有了品牌就万事大吉。130年的Hart Marx，在雅戈尔手中一样灰溜溜。再多的时间沉淀，也要找准定位才能成功。
「 九牧王 」
只有时代的企业，当年多元发展的报喜鸟、雅戈尔、九牧王，纷纷唱起了回归主业的目标和雄心，趁着上头成本没散尽，抓住最后的打拼机会，这里，报喜鸟最坚决，回报也最大，父女直接增持为大股东，雅戈尔最犹豫，毕竟山头最大，面临的首要问题还是接班。
时代的企业，卷爸以前写过雅戈尔和比音勒芬的对比，有时候，不是人行不行，是老天行不行，否则为啥服装企业多元化都出奇一致去炒股呢？曾国藩说处事要让天半子，40岁下来，我看让天9.5子都不过分。
2023年营收同比增加16.6%，毛利率64%，净利润扭亏为盈，未来要继续加大营销投入，继续深耕西裤领域。
公司的卖力可以看的出来，抢购物中心大店面，好位置；砸店铺装修；砸各种广告、KOL；砸材料和品牌力。
反正花钱大把。单独广告费占比营收6.14%（比音2.6%，属于最低档，堪比茅台2.3%），这在所有服装品牌中，都已经显得太高太高了。况且店铺更新速度快于其他品牌，这还没有装修费。
传统服装企业有个时代遗留的特点，大多技工贸一体化，公司自制加工为主，委托加工为辅。
比音勒芬再T恤领域走大单品策略，九牧王在西裤领域走大单品策略，均为投入更多的研发到面料、版型、工艺，不断在窄小的领域打磨，到底谁的策略更有效呢？
从社交视角，我们一般看到的基本是对方的上半身，直勾勾盯着下半身，去看人家裤子貌似不会特别礼貌，所以T恤天然更利于品牌的传播和地位确认。可单独仅仅卖一个裤子，天花板又低了点，毕竟服装的大头是再上装。所以对比下来，我认为上装大单品的难度高，但是受益也高。
当然，九牧王之所以这么做，也是有历史原因的，毕竟裤子领域人家是专家，2023年卖了14.5亿的裤子，就是sku有点多。
直营791家，营收11.67亿，店均145万，店均面积148平，平效9800元，不赔钱都说不过去。
加盟1595家，营收13.91亿，店均拿货87万（比音142万，且我认为这是23报表调剂后，实际在160万左右）。
服装总营收30.28亿，销售1037.6万件，件均单价292元，其中男裤单价294元，成本97元；T恤单价222元，成本79元。从生产单价看，材质和比音有较大差距。
存货周转287天，两年以上24%（比音两年以上12%），对于品牌的价格而言，明显不够健康。
公司很努力，想抓住转型的机会，奈何品牌力不足，所以现在大笔烧钱，24Q1营收继续高速增长21.7%。
服装心智是一个需要以5-10年为单位操持的事情，目前阶段，看数据了解格局可以，买股票就算了。
「 海澜之家 」
过去一年半涨了160%，其中23年上涨52%，耀眼的明星，原因8pe，且增长良好。
23年营收215亿，同比增长16%，毛利率46%，大众品的产值天花板就是高。参考优衣库23年大中华区288亿营收，这么大体量的服装，核心能力已经变成了供应链的运营和管理了。
服装营收207.54亿，销量1.051亿件，单件均价197元。
总门店6877家，其中海澜之家5976家，直营1252家。海澜之家单店营收316万，其他品牌单店营收179万。
开始出海战略。广告费占比2.1%。存货周转282天，对比优衣库84天，又貌似不在一个水平线上。
海澜品牌独有的可退货为主的经营战略，过季服装剪标后退给供应商，那么市场就会有海澜正品和海澜剪标两种产品，而工厂不具备运营能力，就要低价甩卖，那么直接对品牌是致命的打击，同时也增加了供应商的成本和风险。
加盟模式，相当于加盟商只需要出钱，不承担货物的滞销风险。这样货物的大部分滞销风险全部转移给了供应商。
海澜之家是商业模式创新，用客户的钱开店，速度快，属于行业创新者，现在很多新品牌的联盟模式都是从海澜之家的模式中改良而来的，为行业做出了巨大贡献，很多品牌在学，但他的供应链模式始终是颗雷，不排掉，迟早会爆。
都说品牌是服装的核心，那海澜为啥不怕呢？
卷爸认为他做的类似集合店，是个平台，内容是各家工厂提供的，也就是说，他不是一个品牌，需要的更多是供应链管理的能力。
做服装的风险在于品牌价值消失，做平台的风险在哪呢？
在于平台转不动了，资金量断了，库存炸了。
库存他可以通过动态调节，去主动控制退还给供应商的节奏，这个蓄水池这么大，可以帮助调节报表，这个商业模式太TM考验管理层的为人了，要时刻关注存活的周转。
这个平台要不就没问题，要出问题就是大问题，直接跌90%那种，这个商业模式，我可不敢碰，品牌服装研究品牌，海澜之家，你要搞清楚他的平台情况，但多点蓄水池，通过财务报表根本玩不转，发现不了，费时费力。
平台的生命力靠运营，品牌的生命力靠文化和时间，后者天然对时间友好，而前者对时间不友好。海澜的模式是脆弱的，品牌的模式是反脆弱的。
如果有品牌，客户认的是产品，设计，文化，理念，需要的是超越需要。如果是平台，客户认的是价格，质量，款式，需要的是满足需求。一个是解决心理问题，一个是解决物质问题。
以下是行业前辈的观点：
由于海澜的订单量大，又没有第二个客户有这么大的订单，不少供应商愿意接受；但如果有新品牌杀出来，海澜的供应商就会比较，到时崩起来会非常快。
海澜的供应商，暂时可能没到极限，如果当年的马威那类品牌做成了，并且将供应链覆盖到海澜之家的供应商，到时，供应商都不再接受60%的退货，海澜之家又没有较强的库存控制能力，只能自己疯狂打折，到那时，崩盘就是1、2年的事情。
这么说吧，如果“中国版优衣库”成功了，优衣库依然会好好的活着，但海澜之家可能就嗝屁了。
「 美邦服饰 」
早已每况愈下，陷入危机，靠卖房子续命。
直营店仅剩25家，单店面积670平，收入812万，平效1.2万。加盟商还剩788家。
这个行业，天塌下来就是1、2年的时间，一定要抓住核心逻辑。
「 男女有别 」
单品牌男装的天花板明显高于女装，这也是男人对服装更专一的例证。
雅戈尔单品牌58亿，九牧王单品牌25亿，比音勒芬主标30+亿，都具备明显更高的天花板。
一般高端女装到10亿左右，就遇见瓶颈了，而新开一个品牌，想复制主牌，成功概率低，案例少，难度高。女装品牌中有个不同，江南主牌25亿，且是在加盟店大头的情况下完成的。
从这个角度看，也能说明一下卷爸为啥一直对这两个品牌情有独钟了。
无论是男装，还是女装，店铺都在走向更年轻的购物中心，店铺面积也都在走扩大化趋势，这样的结果就是剩下来的赢家，会越来越强，同时由于供应链和数字化的进步，困扰服装行业的库存问题，也已经越来越可以通过控制欲望和管理手段去优化，未来，服装行业会有真正跑出来的好品牌，好股票。
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