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「 数据分享 」
服装行业是高难度投资，要不是卷爸发现并持有比音勒芬和江南布衣这两个标的，在行业现有上市公司胜率低，赔率还低的情况下，没有太多的研究必要。
赢家时尚在业内口碑不错，数据也过得去，卷爸已经下载过往年报，准备重点看了。然后忽然发现了一个情况，喜欢、过得去的公司，深圳占比怎么这样么高。
「 七匹狼 」
对于一个近10年ROA中位数3.77%，加权ROE中位数5.41%，扣非ROE中位数3.19%的企业来讲，看任何一分钟年报都是对生命的浪费。况且这样的企业目前仍有16pe，0.67pb。
低PB高PE代表着，市场已经对于企业发展的前景彻底的失望，PE已经是随波逐流，今年利润好点，就下去了，明年利润差点，就上升了，已经不考虑其盈利的稳定性了。标的唯一的价值，就剩下困境反转，虽然困境反转和周期反转标的的赔率一般都非常高，可是难度极大，胜率低，不适合普通散户参与。
营收35亿，净利3.7亿，店均收入145万，七年不仅不增长，还下降。其中Karl Lagerfeld营收3.66亿，同比增长25%，净利亏损300万。本年大额计提3个多亿，说明一件事，货不好卖，品牌的心智红利逐渐消退，处于租值消散的阶段，早晚油尽灯枯。
PS: 依旧坚持炒股事业。
「 森马服饰 」
服装行业的逻辑已经从甲方市场的能生产，有渠道，演变成了乙方市场满足客户需求。已经从机会导向变成能力导向，从渠道驱动变成产品驱动，从追求速度变成追求质量。
主营大众服饰的森马（30%营收，2703店铺）和童装的巴拉巴拉（70%营收，5234店铺），广告费占营收4.8%。
存货周转从2014年的67天上升到现在的159天，这种大众品服装周转太低赚的是假钱。森马主要做批发业务，财报前换货让代理商慢一点，应付晚付一个月，经营现金流就多了。（感谢朋友的指点）
7937家线下门店，直营681家，加盟7164家，联营92家，线上占比46%，毛利率42.97%；加盟占比42%，毛利率39.18%；直营占比10%，毛利率67.6%。直营门店总面积为14.58万㎡，单店面积平均为214.08 ㎡，店铺平均平效为9425元/㎡/年。
巴拉巴拉是国内童装的龙头，不过由于定位原因，对经济的反应特别敏感，属于顺周期行业，疫情期间营业额的跌幅和同行比属于偏高行类，同时由于毛利低，对原材料的价格比对相对敏感。
市值155亿，类现金竟然有89亿，存这么多钱是要干嘛？
应收13亿，却有42亿的应付，没交货，不算库存，但巨额的应付很可能是表外库存，存在着暴雷风险。服装采购是滚动付款制，谁知道这42亿的应付里，有多少是3年前的存货呢？有可能他用这招把库存做到表外，所以应付太大，要小心库存暴雷。
公司通过大额存款和供应链金融运作，巴菲特告诉我们不要去尝试跨越7尺的栏杆，我就不在这浪费精力。
2023年4月，成立海外事业部，又一家研究出海的中国品牌，深耕亚洲市场，探索非洲市场，目前已有70+店铺，品牌出海，去发达国际不易啊。
另外还搂了一眼乔治白，定制服装，没花头，没壁垒，难。
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