摘要
GoPro$GoPro(GPRO)$ 的季度业绩好于预期，但如果利润率没有下降，情况可能会好很多。
该公司似乎无法赚钱，尽管它拥有运动相机领域最好的产品。
利润率的持续恶化对公司来说是一个长期问题，特别是在19年第一季度及以后。
在我上一篇关于 GoPro (GPRO)的文章中，我推荐出售股票，因为我看到了基本面的恶化。 恶化还在继续，但这次是在利润率上。
首先，本季度收入为2.86亿美元，同比下降13% ，每股收益亏损0.04美元，而调整后利润为0.15美元。 无论是一般公认会计原则还是非一般公认会计原则，利润率都低了7% 左右。
按 YCharts 分列的 GPRO 收入(季度)数据
奇怪的是，如果一个人读到季度的亮点，他/她会认为这是世界上最好的消费股票之一。
lHERO7 Black实现了GoPro历史上最强劲的单月销量
产生破纪录的记录，相机单位销售的第一个月
在动作相机类别中，索尼的份额分别为96%和87%
发射核聚变，效果很好
在欧洲，GoPro占据了84%的销量，价格在150美元以上
在日本和韩国，GoPro的市场份额增加了Y/Y
GoPro的订阅服务达到18.5万活跃付费用户，环比增长16%。
在社交方面，该公司在Instagram和YouTube上有3740万粉丝。
但是，尽管有上述所有因素(这些因素非常重要) ，当涉及到利润时，该公司本季度仍然亏损。怎么会这样？到目前为止，拥有最好产品的空间第一的公司怎么能赚不到钱？
该公司预计第四季度将销售200万台相机，同比增长50% ，收入在3.6亿美元至3.8亿美元之间。 去年，该公司的收入为3.35亿美元。 当相机销量预计将增长50% 时，收入怎么可能只增长10% ~ 15% 呢？
此外，与去年同期相比，HERO7怎么会有如此伟大的开局("GoPro 历史上最强劲的一个月销售量")以及如此低的收入和利润呢？
下面这段来自电话会议的话启发了我们。
“我们观察到一个行业趋势，即在节日期间，零售促销的频率和规模都在增加，以争夺消费者的钱包份额。今年，我们计划在第四季度推出更多的促销活动，这将对第四季度的收入和利润产生负面影响。然而，我们相信，这将进一步确保我们以较低的渠道库存水平退出今年，同时保持第四季度和下半年的盈利能力。”
因此，该公司正在指导“频率和规模”的特别促销活动，这意味着尽管拥有市场上最好的产品，它仍然无法获得丰厚的溢价。这可能是GoPro最大的问题，说实话我不知道这是公司特定的问题还是相机空间的问题。
对于第四季度，该公司预计非公认会计准则每股盈利将在0.21美元至0.31美元之间。这意味着公司将全年都将亏损（再次）。值得一提的是，GoPro在第一季度每股亏损0.34美元，在第二季度亏损0.15美元，在第三季度美股亏损0.04美元。因此，即使它在第四季度的每股收益为0.31美元，全年每股仍将亏损约0.22美元左右。
我的问题是，在19第一季度将会发生什么，这是今年最弱的季节性季度？如果该公司在第三季度表现如此糟糕，而第四季度从利润率角度预测最多也只能算平庸，那么该公司在第一季度将损失多少钱？ 这又会如何影响它的资产负债表呢？
如何处理GoPro
说实话，我通常相信市场的直觉。由于GPRO股票在最近的调整期间非常坚挺，我认为该公司将有一个很好的季度。
GPRO的数据YCharts
事实证明我错了。看下面的短期利率图表，正好相反。事实上，在我之前的文章和收益之前，对GPRO股票的短期兴趣升级了。
YCharts分列的GPRO短期利率数据
事实上，截至10月15日，约30%的流通股被卖空。这绝不是一个能干的人，市场参与者看到了更多的负面影响。
然而，由于该股的交易收入不到1倍，老实说，我不建议做空它。即使利润率低迷，即使公司仍在亏损，也有太多事情可能会从这些水平走到更高的水平，尤其是在做空利率的情况下。因此，虽然我目前不建议买入GPRO的股票，但我也不建议做空它们。
然而，如果第一季度真的很糟糕，到处都是亏损，资产负债表恶化，那么，是的，股票价格会大幅下跌。然而，我们还没有到达那里，我也不能预测19年第一季度会发生什么。
底线
出于某些奇怪的原因，GoPro，这个拥有最好的动作摄像机的公司，正在经历一个非常艰难的时期来维持盈利。 我不知道这是一个公司特有的问题，还是一个动作相机特有的问题。
该公司的HERO7相机非常受欢迎，我看到的每一次评论都非常积极。尽管有很好的评论，尽管销售了记录相机，该公司仍然没有盈利。
我仍然认为，按照目前的估值，该公司可能是买断目标，但到目前为止还没有人自愿完成这项任务。
在目前的估值状况下，我不建议做空股票，但我也找不到任何买入的理由。 该公司在第四季度引入的折扣没有为利润率的扩张留下多少空间。 即使第四季度每股收益处于上限指导，该公司全年仍将亏损。 此外，对这只股票的巨大空头兴趣提醒我们，有多少投资者在做空这只股票。
如果股价跌到4美元的水平，我就会成为交易的买家; 如果股价涨到每股6美元以上，我就会卖掉它。