4月28日晚上中鼎股份发布了2022年年报及2023年一季报。
五一期间瞎折腾，竟然没有时间看年报。中鼎这份年报分析姗姗来迟，有点拖拉，自己要做反思了。
中鼎股份股价跌跌不休，常有朋友问我怎么回事，其实我也不知道，我只知道公司订单在手，生产经营正常，至于股价，没有能力预测。闲话少说，直接开始我们的财报分析吧。
1、主营业务
1.1 新能源汽车
数据来源于中国汽车工业协会
2022年汽车产销量分别达到2702.1万辆和2686.4万辆，产销量同比分别增长3.4%和2.1%。新能源汽车累计产销分别达到705.8万辆和688.7万辆，产销量同比分别增长96.9%和93.4%，市场占有率25.64%。
2023年一季度，汽车产销量同比分别下降4.3%和6.7%。新能源汽车产销分别达到165万辆和158.6万辆，产销量同比分别增长27.7%和26.2%，市场占有率26.1%。
2022年汽车行业产销量数据还是不错的，毕竟疫情对生产生活造成了不小的影响，能够正增长非常不容易。但是2023年一季度显得有些拉跨，产销量均负增长，前段时间沸沸扬扬的汽车大降价历历在目，原因很多，但是日子不好过也是必须面对的事实。这些数据中最亮眼的依然是新能源汽车，2022年成绩斐然，2023年一季度在汽车行业产销量下降的时候依然能够取得27%的正增长，市场占有率达到26.1%，真的非常好！
汽车产销量增长缓慢甚至负增长，但是新能源汽车势头良好，依旧是未来的趋势，尽管竞争很激烈，但我依然看好！多说一句，作为小米股东，很期待明年的小米汽车。中鼎股份积极布局新能源汽车的战略是正确的。
历年来新能源领域配套销售额
2022年中鼎股份在新能源领域营收达到36.44亿元，同比增长76.8%，占了全年营收的25.75%，这个数字基本上和新能源汽车市场占有率一致。
中鼎股份布局新能源汽车是正确的，至少跟得上整个行业，没有落后。
1.2 主营业务
密封系统业务近年来营收略有增长，可能是市场发展遇到瓶颈了，但是其毛利率也基本稳定在25%以上，在公司各项业务中算是比较高的了，可以作为公司基本盘来理解。
冷却系统业务2022年营收43.25亿，比2021年增长31%，占总营收近30%，颇有黑马相。
网红业务空气悬挂，2022年营收6.85亿，比去年同期的6.31亿多8%，比2020年的7.79亿少12%。从数据上来看空气悬挂业务发展较慢，拆分开来，国内安美科2022年营收1.4亿，2021年0.28亿，反推出国外AMK公司2022年营收5.45亿，2021年营收6.03亿，2020年7.79亿。趋势很明显，AMK业务减少，安美科逐步增加。2022年空气悬挂业务毛利率21.44%，近年来新高。当然，目前安美科还没有放量，还没有盈利，但是目前在手订单73.14亿元，还是值得期待的。
轻量化及橡胶业务增长很不错，美中不足的是毛利率降低了。这两块业务和空气悬挂业务共同支撑起公司的智能底盘业务，其营收增长也是受益于新能源汽车发展，毛利率下降主要是原材料上涨，当然不排除公司为了占领市场适当让利。
与2021年相比，中鼎股份2022年各项业务营收都在增长，或多或少，正是这种齐头并进的态势，使得总营收创下历史新高。但是毛利率不尽人意，大多都在降低。
国内营收占比进一步增加，由2018年的30%提升到47.2%，结合目前的大环境，应该是好事情。尽管国内业务毛利率几乎还是是国外业务毛利率的2倍，但是毛利率无论是国内还是国外，均在下降，钱越来越难赚。2022年国外业务毛利率不到15%，近年来新低，未来是否还有新低，不知道，这和行业以及国际环境有很大关系，尽管国外营收占比在降低，但依旧半壁江山，这样的毛利率决定了利润空间非常有限，这也是中鼎股份最大的不确定性。当然，早些年不停地进行国际化收购，也获得了大量的技术，战略思路清晰，至少目前看来没毛病。
2、财报分析
2.1 利润表
2022年营收148.52亿，同比增长16.02%，增速远高于汽车行业增速以及乘用车增速，非常不错，营收绝对金额创历史新高。对于营收创新高的公司总是能给人带来希望，至少说明公司过去几年的布局是正确的。
2022年综合毛利率20.87%，比去年低了近2个百分点，近年来最低的毛利率。除了空气悬挂业务外，其余各业务毛利率均下降，整体毛利率下降也不足为奇，主要是原材料价格上涨引起的。制造业本身毛利率就低，影响还是很大的。毛利率低的公司的劣势体现出来了。
2022年费用率13.75%，比去年同期低1.5个百分点，近年来最低，非常非常不错。面对毛利率下跌，公司想办法降低费用率，求生意愿满满。
2022年销售费用、管理费用绝对金额同比去年多了7700万元，由于营收增加，相应的费用率均新低。之前讲过，公司精打细算，不浪费每一分钱，踏踏实实干事情，赚的都是辛苦钱，突出一个踏实。
2022年财务费用1.03亿，较去年减少0.24亿，主要是利息支出减少和汇率变动所致。
2022年研发费用增加了7千万，研发费用率4.43%。毛利率不断降低的同时还能够增加研发投入，对研发还算重视。
2022年投资收益1.42亿，较去年下降 47.69%，主要是2021年欧洲中鼎处置长期股权投资产生的投资收益所致。
2022年净利润9.64亿，和去年基本持平，净利润率6.49%。
增收不增利。营收已经历史新高，净利润距离历史新高尚有不小差距。主要原因还是原材料涨价，毛利率偏低。值得欣慰的是营收一直在增加，市场认可度还是值得肯定的。
2.2 资产负债表
2022年货币资金19.24亿，较去年同期多了2.66亿，主要是银行存款。
2022年交易性金融资产较去年同期增加1.6亿，主要是权益工具投资。
2022年应收账款35.06亿，比去年同期增加7亿，好在营收增加，对应的应收账款周转天数86天，处于历史合理水平之内。
2022年存货32.58亿，较去年同期增加7.5亿。其中原材料增加3.2亿，库存商品增加1.2亿，发出商品增加1.5亿。对应存货周转天数101天，处于历史较高水平。
2022年长短期借款一共43.85亿，基本上恢复到了2020年之前的水平。
2022年应付账款28.44亿，对应周转天数70天，近年来比较长的。整体来讲，尽管存货增加，应收也不少，但是应付也增加不少，公司把下游压力转移到上游，自身周转和历年差距不大。
没有太大变化的资产负债表，苦逼生意跃然纸上。
3、单季度分析
2022年四季度营收45.93亿，同比增长32.69%，这是历史上最好的四季度营收，也是最高的增幅，同时也是历史上最高的单季度营收。增幅高是因为2021年四季度较差，但是绝对金额较高是不争的事实，取得这样的成绩挺意外的，非常不容易。
2022年四季度毛利率18.77%，历史较低水平。净利润2.14亿，同比增长62.91%。尽管毛利率较低，但是由于营收的大幅度增加，净利润是最高的四季度净利润。
以量取胜。
2023年一季度营收38.59亿，同比增长14.91%，在去年最好成绩的基础上再创辉煌，刷新历史上最好的一季度营收，毛利率20.81%，在去年历史最低一季度毛利率基础上继续新低。净利润2.62亿，同比增长4.63%，疫情以来最好成绩，但是距离历史最好一季度2018年的3.77亿相差甚远。
去年四季度和今年一季度，基本上都呈现出营收创新高，毛利率新低的态势，以量取胜，净利润看起来还可以。但是较低的毛利率终究让人不舒服，决定了其抗风险能力越来越弱。原材料涨价引起成本增加，但是转嫁到下游知名主机厂，目前看起来很不容易，毕竟中鼎在整个产业链中并不占优势，好在公司布局合理，订单充足。
2023年一季度预付账款1.6亿，去年同期只有1.05亿，主要还是应对原材料涨价。接下来毛利率是否会反弹还不得而知。
4、其它
整理了中鼎股份2022年以来获取的订单，还是很不错的。当然，今年3月份以来迟迟没有新订单公布，不知道是什么原因。
财报中还有条小消息，两个项目均延迟差不多2年完工。原计划2022年8月完工的中鼎产业园中鼎汇通项目，由于汽车行业整体环境、经济环境因素以及其他因素的影响导致项目进度较预期减缓，预计2024年12月完工。
原计划2023年4月完工的汽车底盘部件生产项目，由于汽车行业整体环境、经济环境因素、客户需求以及其他因素的影响导致项目进度较预期减缓，预计2025年4月完工。这个没什么好说的，大环境使然，疫情已经过去，未来机会多多。
有了营收，才有利润。我一直这样理解。
2022年已经过去，中鼎股份取得了不错的成绩。公司在新能源汽车方面的布局是正确的，效果正在显现，大量的订单为业绩提供了保障。
2023年一季度营收开了个好头。
针对目前股价，确实很不爽。我认为，经营方面没大问题，营收不断新高，非常好，订单充足，未来有保障。国际环境错综复杂，但是中鼎国外业务占比逐渐降低，国外业务利润本来就不高，相对应地，国内业务突飞猛进，西方不亮东方亮，挺好的。当然，原材料涨价带来了毛利率降低，这个确实无能为力，鉴于下游主机厂的强势，转嫁成本估计比较困难。现在的中鼎和去年比起来更加强大了，新能源汽车更是如火如荼，我依旧看好中鼎。
补充说明，目前我持有中鼎股份。但是根据分析随时可能卖出。所有的分析只是分析，作为知识分享给你，并没有推荐你买入或者卖出，不能作为你操作的依据。
谢谢阅读，敬请关注。（全文完）