中金公司是良心投行吗？他的研报读读还真是那么回事@强壮中国人 @茶壶商人


$红日药业(SZ300026)$ 拟收购超思股份和展望药业

2015-06-05 16:13 中金公司
　　红日药业(300026)
　　公司近况
　　公司披露重组预案：拟发行股份购买超思股份100%股权、展望药业100%股权，发行价16.82 元/股，共发行9,328 万股。超思股份预估值9.69 亿元，对应15 年P/E 为20x。展望药业预估值6亿元，对应15 年P/E 为19x。我们估算摊薄后2015 年EPS 可能增厚约3%。
　　评论
　　构建互联网慢性病管理平台。超思股份14 年收入2.1 亿元，净利润3,086 万元，原股东承诺15~16 年净利润不低于4,800 万元、5,500 万元。主要产品包括脉搏血氧仪、监护仪、心电检测仪等，且打造了远程医疗平台——华大夫网络医院，可结合可穿戴设备，监测健康指标，建立家庭健康档案云存储，成为全家人的专属私人医生。依靠配方颗粒、名中医、可穿戴设备、网络医院，红日有望构建互联网慢性病管理平台。
　　产业链更加完整。展望药业14 年收入2.7 亿元，净利润1,524 万元，原股东承诺15~16 年净利润不低于3,100 万元、4,000 万元。展望药业主要产品为羟丙甲纤维素、羟丙纤维素等药用辅料，此次交易有望令公司的医药制造产业链更加完整。
　　估值建议
　　因预案尚需股东大会和证监会批准，我们暂不调整盈利预测。维持2015~2017 年EPS 预期0.66/0.88/1.13 元（按增发股份摊薄），同比增长34%/34%/28%，对应P/E 为55x/41x/32x。公司主导产品血必净、中药配方颗粒维持高增长，并购有望提速，维持“推荐”评级，上调目标价至45 元（原目标价41 元，上调10%），对应2015 年P/E 为68x。