注意了，这是4月份研报！参考价值仍在！
注意了！现在股价是13年8月价格

$红日药业(SZ300026)$
双核驱动，内外兼修

2015-04-08 08:07 中信建投
　　红日药业(300026)
　　公司公布2014 年年报。实现收入28.64 亿元，同比增长36.54%，净利润4.47 亿元，同比增长31.65%，EPS 0.78 元，完全符合我们的预期。拟每10 股转增5 股并派息1 元（含税），并预计2015年第一季度净利润同比增长0%-15%。母公司收入11.92 亿，同比下降6.49%，主要是由于14 年销售整合，出全资设立天津红日康仁堂药品销售公司，母公司主要销售给红康销售公司导致收入同比下降。综合毛利率83.68%，同比下降1.16 个百分点，主要是毛利率相对较低的中药配方颗粒销售占比提升所致。血必净收入12.78 亿元，同比增长26.50%，毛利率93.02%，同比提升1.38个百分点，主要得益于公司对已覆盖医院（2000 多家二级以上医院）的进一步开发，由急诊、ICU、普外科向呼吸科、烧伤科拓展。中药配方颗粒收入12.19 亿元，同比增长51.69%，毛利率78%，同比增长0.61 个百分点，推进全国布局和对中药饮片的替代，延续高增长态势。
　　盈利预测与投资评级。公司未来盈利增长点在于：1、血必净在“进国家医保+提高医院覆盖率+科室拓展”三重作用下，仍有较大的成长空间。2、中药配方颗粒推进全国布局，定增将摆脱产能限制，未来有望维持高增长。此外，公司未来看点颇多：营销整合方面，新成立天津红日康仁堂药品销售公司，进行销售资源整合，盈利水平有望继续提升；在研品种方面，一类新药PTS 报产已进入CDE 审评阶段；外延方面，14 年公司出资2500 万元与其他TMT行业的上市公司等共同参与投资北京柘益投资中心（有限合伙），TMT/医疗行业蕴含巨大并购机会，有望实现外延突破。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为1.06 元、1.45 元和1.88元，对应PE 分别为31 倍、23 倍和17 倍，维持买入评级。